绿色电力交易开启，百亿规模利好新能源运营商

国内启动绿色电力交易试点，有利于拓宽终端电力用户减排路径，建立长效清洁能源激励机制，加快风电、光伏投资建设，并保障新能源运营商电力消纳和收益提升。

一、新能源发电消纳为重中之重，市场化机制正逐步形成

当前风光新项目主要有两条并网路径：1）保障性并网，基于可再生能源消纳责任权重机制；2）市场化并网，通过自建、合建共享或购买服务等市场化方式落实并网条件。绿电交易方案的引入，我们认为将进一步丰富市场化消纳手段，因：1）方案初期以平价风光发电项目为优先的售电方；2）方案研究建立在建项目参与机制，鼓励签订5-10年购电长协；3）绿电交易优先于计划发电和市场电交易。机构认为此举将有助于缓解庞大的装机规模与弃风/弃光限电率上升的矛盾，新能源龙头企业有望显著受益。

二、新能源电价初步具备弹性，附加收益归属明确

当前新建风光平价项目上网电价按“指导价+竞争性配置”方式形成，且竞争性配置价格不超过当地指导价，而保障收购小时数以外电量，则直接参与市场电交易。除青海以外，其他省份指导价均低于燃煤基准价，价差在0~0.017元/KWh之间。由此导致风光发电量在本质上与其他电源发电量没有区别，且价格弹性较弱。此次交易方案以双边协商、集中撮合、挂牌、集中竞价等方式形成绿电交易电价，机构认为将进一步体现绿电低碳属性，市场化定价方式有望充分释放绿电价格弹性。而交易价格超出原有上网电价对应的附加收益，明确归属于发电企业或者对冲可再生能源补贴。

三、碳电联动+证电合一，激发用户侧参与积极性

当前碳交易市场、绿证市场为完全独立运行，面临碳额配置与国外碳税压力的企业，主要通过购买碳配额或绿证等方式实现减碳需求。绿电交易与碳市场衔接后，为这些企业提供了直接购买绿电的途径，避免减排的重复支出，同时碳价或将成为绿电溢价的重要参考标准；“证电合一”交易模式简化有需求的企业获得绿证的手段。此次方案提出绿电交易与其他政策与市场机制衔接的原则，将进一步提升用户侧、尤其是有减排需求的电力用户直接购买绿电的积极性。

综上，未来绿电的主要增量来自平价新能源上网，绿电溢价+市场空间扩容，双因素驱动新能源运营商成长，受益标的：华能国际、华电国际、福能股份、三峡能源。

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