英伟达收购ARM，芯片新王者，产业新机会

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

9月13日周日，Nvidia和ARM公司的控股方软银联合发布声明，宣布Nvidia将以400亿美金的价格收购ARM。

ARM从16年被软银收购后就不再是独立的上市公司，不再公布完整的财报了，但从各方数据看，2019财年ARM的收入是19.4亿美金，但利润是负的4亿美金。其实被软银收购后这三年收入利润变化都不大，只有2018年因为和中国设立合资公司，ARM收到了16.6亿美金的收入，当年的利润才是好看的12.6亿美金。其实扣掉这笔一次性收入，当年亏损也是差不多4亿美金。

而2019财年，ARM的研发投入就达到了8.45亿美元，也就是说，研发投入占了ARM总收入的44%，如果不算研发投入，利润就从负的4亿美金变成了正的4亿美金了。

其实ARM也是处于两难之中，如果减低研发投入，就可能错失移动业务发展的契机，要知道，现在手机和Pad里的芯片95%都是ARM的，而随着物联网的兴起，移动计算的市场还会有更大的爆发，这个机会可千万不能错失啊。

这也是当初ARM愿意被软银收购的前提：他们希望私有化之后，不再有那么大的利润压力，可以更多投入到研发里，使公司可以保住移动计算领域的垄断地位。

而对软银来说，16年ARM收入已经达到了16亿美金，当时的收购价是320亿美金，差不多20倍市销率。现在ARM收入接近20亿美金，却只卖了400亿美金，不说4年回报率只有25%，就是现在谋求上市，在移动业务看好的前提下，很多分析师也认为ARM的市值可以达到500亿美金。

所以软银400亿贱卖ARM原因很简单，就是为了快速回笼现金。因为立刻能拿到215亿的Nvidia股票和120亿的现金。而如果上市，软银要逐步卖出自己的ARM股票才能回笼现金，无疑会慢得多。

对ARM来说，卖给Nvidia其实也是个比上市更好的选择，因为可以继续私有，继续高额的研发投入，继续巩固自己在移动计算领域的地位。

而Nvidia恰巧是个不差钱的企业。Nvidia有155亿现金在手里，虽然有70亿美金的债务，但那是因为前一阵刚刚发了50亿美金的债，以完成对Mellanox公司69亿美金的收购。

Mellanox公司是用在云存储上的网络设备提供商.一手巩固自己在云存储上的地位，一手扩大无线应用的机会，不得不说，Nvidia的策略确实面向未来。Intel和Nvidia的差距看来还会继续拉大，Intel 的年收入720亿美金，已经不到Nvidia的两倍了，Nvidia从收入上都会超过Intel的日子应该为期不远了。

国内报道这个并购的时候，会担心因为ARM成了美国企业，这起并购会对中国不利。当然因为需要中国审批通过，也有人认为中国不会批准。

其实不需要成为美国企业，美国政府也可以通过长臂管辖干预ARM和中国的合作，华为的困境就是这种长臂管辖的结果，不能再和华为做生意的台积电、三星甚至中芯都不是美国企业。

而作为华人的黄仁勋一贯和大陆关系良好，之前对Mellanox的并购就是在今年4月中国批准之后才得以达成的，这次被中国批准的机会依然很大。

最重要的是，中美长期敌对、对中国长期技术封锁的可能性不大，尤其在ARM这个层面的技术。中国真要没芯片可用了，全世界的手机产量都得减少一半以上，到时候破产的，恐怕也有一大堆美国企业了。

所以这次并购固然是Nvidia在芯片领域封王的前奏，但对中国芯片市场的直接冲击并不大。不过，这次并购对中国芯片产业的影响却又是巨大的，因为它会改变全球整个芯片产业乃至IT业的未来格局。

因为采用专利许可模式，如果不计研发投入的话，ARM利润比例可观，但收入并不高。之前高通公司也是采用专利许可模式，发现难以做大，才改为直接研发和销售芯片的模式。所以高通的市值是1280亿美金，是ARM的三倍。

黄仁勋的Nvidia年收入已经突破了100亿美元，肯定是看不上ARM这点儿收入的。所以现在黄仁勋虽然说，不光不会改变ARM的业务，而且会把Nvidia的IP拿进来和ARM打包一起卖，但如果将来有一天，ARM突然不卖IP，而是卖起芯片来了，你也不要太惊讶。

其实我最兴奋的，是这次并购在改变芯片产业之后，对整个移动互联乃至物联网产业都会产生的深远影响，它将会可能加速万物互联的到来，同时带来应用领域的巨大的创业机会。至于产业未来将如何演变，具体有哪些机会，我们就只在科技特训营里分享了。

以上就是我们对Nvidia收购ARM的分析和预测，更多产业深度分析和底层思考逻辑，会在“前哨科技特训营”里分享，欢迎关注微信公众号“全球风口”，报名加入。

王煜全要闻评论，我们明天见！