​美国散户还沉迷逛论坛？错了！他们现在比华尔街更懂得用子弹

编者注：曾经的热血散户现在早已是 “精明的风险管理者”，他们离开了那些被高度做空的中小市值公司，将目标对准流动性差的科技巨头。

年初以来，在“杀估值”的担忧声中，美国科技股迎来一波回调，而上个月大有卷土重来之势。苹果、微软、亚马逊和Google母公司Alphabet上个月齐创新高，为去年9月以来首见。值得注意的是，近日有分析推测这背后的神秘力量竟是散户投资者，他们已经离开了以往热爱的中小型股，决定在今年成交量最低的季节将目标对准流动性差的科技巨头。

摩根大通量化分析师Nick Panigirtzoglou在其研究报告写道，美国散户对ETF和个股的投资冲动在6月突然飙升至历史高点，此后散户对个股和ETF的购买进一步加速，在7月创下新高。

Panigirtzoglou构建了一个流动指标用来跟踪散户资金流入美国股市的情况，其结果如下图所示：

据估计，最近几周(包括截至7月30日的那一周)，散户投资者流入美股的资金每天都在7亿美元的高位徘徊。因此，预计7月份的月度资金净流入量创下150亿美元的新高，比6月份100亿美元的纪录高点超出了50%！

摩根大通还指出，实际上，7月份的资金流入力度很可能估计的150亿美元还要大，甚至可能比实际情况少了2倍，因为上述方法只追踪了获得成交的市价订单，约占所有零售订单的45%。而散户投资者流入股市的总资金量更大，是上述报告的净资金流的20倍之多。

然而，尽管股票和ETF的买盘在7月份飙升至创纪录高点，但与之形成对比的是，7月份股票期权的买盘依然表现温和。

根据全球最大的股票衍生品清算机构OCC，在期权交易市场，能体现美国散户高涨情绪的衡量对象往往是是小投资者，即交易少于10份期权合约的客户。

根据每周统计一次的数据，以7月30日结束的那一周作为最后一个可用观测值。这些小投资者在期权交易情况如下所示。可以看到，交易量在5月中旬至6月底之间上涨后，高涨的情绪在7月回落。

针对这种情况，DataTrek分析师Nick Colas表示，与以前的购股狂潮不同，这次的散户似乎更加冷静，类似AMC和游戏驿站的股价波动让他们受到前所未有的伤害。Colas指出，来自富达投资的数据显示，虽然Robinhood是本周三交易量最大的公司，但其订单流量表现十分平稳，一共成交32000份买单和27000份卖单。

Colas总结说，他希望，Robinhood的交易数据从侧面反映了，目前的散户投资者至少已经掌握了一些基本的风险管理技能（可能是通过交易虚拟货币磨练出来的）。尽管如此，在牛市中每个人都是天才，所以我们将继续评估他们未来的行为。"

同时，从WSB论坛每日热议股票Top榜来看，美国散户的交易狂潮之前集中在少数被高度做空的中小市值公司，现在只有一个目标：Robinhood。

这可能会让投资者想起AMC 6月份的飙升，当时一种被称为“伽马挤压”(gamma squeeze)的现象很可能推动了这种快速飙升。伽马挤压发生在期权交易商买入一只上涨的股票，以平衡他们已经卖出的合约的风险敞口，其期权量简直是惊人的，可能很快就会验证Colas的猜想，即散户现在是 “精明的风险管理者”。

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