黄金、白银价格暴跌，闪崩背后发生了什么？

黄金、白银无疑是最近一两个月来的明星投资品种，很多杠杆投资者可能都获得了几十倍的收益。但昨晚这场盛宴却突然结束，黄金、白银出现了罕见大跌，风险得到集中释放。黄金一度下跌6%，收报1911.54美元/盎司。创下七年来最大单日跌幅。现货白银更是暴跌近15%，收报24.78美元/盎司，跌幅创下2008年雷曼危机以来最高纪录。

金银价格为什么在此时崩盘，发生了什么？

一、疫苗研发利好频传，俄罗斯疫苗已经准备量产

黄金、白银之前价格的大涨，主要是源于疫情导致的全球经济不景气和不确定性。但如今关于新冠疫苗的研发不断传出好消息，昨天俄罗斯的新冠疫苗已经获得正式注册，普京的女儿也已经率先接种。普京已经要求疫苗尽快量产。俄罗斯主权财富基金RDIF主管表示，已收到来自全球20多个国家的请求，要求购买10亿剂俄罗斯新冠病毒疫苗。

除了俄罗斯，中国和美国的多款疫苗也已经进入最后阶段的临床试验。世卫组织卫生紧急项目负责人迈克尔·瑞安表示，目前全球约有165种疫苗处于试验阶段，26种进入临床试验阶段，六种已处于三期临床试验阶段。

疫情引发的全球经济衰退和国际局势混乱，无疑是此轮黄金、白银大涨的主要原因。疫苗如果真的能结束疫情，黄金、白银重新跌回起点也不是不可能。

二、中国和美国经济数据好于预期，市场逐渐开始乐观。

美国7月生产者物价指数PPI反弹幅度大于预期，美国纳斯达克指数不断创出新高，道琼斯指数和标普指数接近记录高点。最重要的非农数据，美国7月也表现超出预期，当月新增就业人数为176.3万人，高于预期的160万人，增幅创有记录以来第三高水平。表明尽管冠状病毒感染病例激增，但经济反弹仍在取得进展。

中国外贸6月迎来进出口增速双双“转正”，7月保持进出口“双正”增长。海关总署数据显示，7月我国外贸进出口2.93万亿元，同比增长6.5%。其中，出口1.69万亿元，增长10.4%;进口1.24万亿元，增长1.6%;贸易顺差4422.3亿元，增加45.9%。7月外贸出口表现超出预期，也表示海外复工复产加快，全球经济复苏明显。

此外，位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心8月11日公布的经济形势预测报告显示，德国及欧元区8月份经济信心指数均好于市场预期。疫情虽然严重，但全球经济复苏也非常明显，黄金、白银作为避险投资品种，也就有了回调的要求。

三、货币政策开始收紧，大幅度放水不可持续

今年以来，为了帮助企业渡过疫情冲击，美联储实行了一系列刺激政策，其中就包括公司债购买。不过近期，美联储购买公司债步伐已经放缓。7月美联储平均每日买入约2,100万美元公司债，低于5月该计划启动时的约1.8亿美元。

央行货币数据。7月金融机构新增人民币贷款9927万亿元，同比减少673亿元，低于市场预期。信贷总量有所回落，原因在于监管层强化金融风险防控，非银金融机构贷款同比大幅减少2598亿元。7月份M2增速也回落到10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，为6个月来首次下降。

阶段性对冲政策已在退出，宽货币和宽信用“双宽”逐步进入“双稳”，人民币贷款和货币供应量M2增速均小幅回落。随着经济增速回到潜在增长水平，国内货币政策继续回归常态和“观察期”，信用更强调精准导向，也不大可能降息了。

四、黄金、白银价格短期涨幅巨大，市场有获利回吐要求

此前，黄金、白银涨势如潮，尤其是白银，动不动就涨停，沪银期货价格从3月份的低点2904上涨到前几日的6877。使用杠杆的投资者在这轮上涨中，获得几十倍的收益不在少数。金融市场瞬息万变，投资者落袋为安的情绪不断升温。看多的投资者密集平仓，也使得黄金、白银价格需要回调。

昨晚的大跌，则是由于触及机构投资者的止损区间，大量机构投资者的止损成交，导致黄金、白银出现大跌。

五、大幅回调后黄金、白银还会上涨吗？
应该说虽然今年黄金、白银价格上涨惊人。但是这种上涨也是有理由的，除去疫情和短期经济衰退，长期来看，世界经济的逆全球化趋势和各国之间的贸易摩擦也使得黄金、白银进入长期上涨趋势中。只是近期，短期上涨幅度实在太大。

现在黄金已经回落到正常波动基准线以下，此轮回调后，后期继续大跌的可能性已经很小了。
黄金、白银上涨的周期还没有完全结束，一般来说黄金的高点会在经济将复苏而未复苏时达到。
而现在的全球经济仍然处于复苏当中全面复苏还需要一段时间，疫情还非常严重，全球累积确诊患者已经超过2000万人，疫苗是否有效、何时能量产推广都还有很大不确定性。也就是说贵金属周期并没有结束，还有向上的空间。
而且即便疫苗研发成功，全面的量化生产以及大规模接种都还需要时间。而且即便是大规模接种，将疫情完全遏制住，经济的修复也需要时间。贵金属上涨的动力，并没有完全消解，昨晚的大跌，更多是此前过度上涨的一次修复，而并非贵金属已经见顶。高盛、花旗、美银美林等华尔街主要投行都给予了黄金价格2021年超过2300美元/盎司的目标价，今年在2000美元/盎司以上也是可以预见的。

这一轮贵金属周期给了偏爱金银的投资者很大的获益机会，但风险也会随着贵金属周期的发展而逐渐加大。金银的高波动性，需要投资者高度关注风险。

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上林院：杨飞，经济学博士，高校教师，深度观察产业经济与财经事件。