巨额定增582亿，宁德时代盘中涨5%，理性还是疯狂？

作者：杨雷 编辑：小市妹

锂电巨头宁德时代（300750）成为了市场最火的主角。

昨晚，宁德时代披露了一份定增计划，拟融资582亿元，震惊了市场。去年，这家公司刚完成200亿定增，现在又向市场“要钱”，引起了强烈争议。

有质疑声表示，宁德时代一季度账面上还有716.77亿货币资金，而且今年二季度尚未使用的募集资金高达68亿元，看起来不缺钱。还有财经大V表示，宁德时代的582亿融资计划是找二级市场要，未来解禁变现也是二级市场的流动性去承接，巨额募资其实是对市场流动性的一种抽血，最受益的是大股东。

由于当前市场是存量博弈，而宁德时代突然抛出巨额定增，对公司股价有影响。行情显示，早盘该公司一度暴跌超过4%。短短4分钟后，其股价又快速翻红，盘中最高涨幅达到5.51%。

市场到底是疯狂还是理性状态？

一方面，市场是比较理性的。虽然定增数额看似高，但该计划还未实施，目前只是在拟实施阶段，股价早盘暴跌是股民恐慌造成的，而股价快速反弹又是市场正常的修正。值得一提，宁德时代方面也正式作出了回应，表示“融资量并没有想象那么大”。

另一方面，市场也是疯狂的，因为宁德时代不便宜了。

有券商机构运用绝对估值法测算了宁德时代的股票价值，如果2021-2025年公司的营收增长率分别达到105.0%、39.1%、41.6%、33.6%、38.8%，该公司的股票内在价值为240-255元。而目前，宁德时代股价超过500元，贵了近1倍，明显被高估了。

再与同行公司对比，LG化学、SK和三星SDI等全球主流动力电池公司的平均市盈率为30倍，宁德时代当前动态市盈率高达150倍，远远超过业内平均水平。

在全球电动汽车电池市场，截至到今年上半年，宁德时代和LG新能源的全球市占率分别为29.9%和24.5%。据外媒报道，LG新能源拟进行IPO上市，估值为100万亿韩元（约合人民币5553亿元）。

今年一季度，LG新能源的销售额和营业利润分别为4.25万亿韩元（约合人民币236亿元）和3410亿韩元（18.83亿元），营收甚至超过了宁德时代的191亿。

两个动力电池龙头企业市场份额接近，营收业接近，但宁德时代市值超过1.1万亿，是LG新能源的1倍多，显然缺乏支撑。

为什么宁德时代能享受溢价和高估值呢？最根本原因就是A股市场看好新能源产业链的高景气度。机构预测，新能源汽车未来五年保持30%-40%复合增速，而动力电池为三年内弹性最大的纯增量环节。

历史经验表明，高估值公司如果不能靠高速增长的业绩来消化，股价可能会出现大幅下跌。彼得•林奇也曾说过“只要坚决不购买市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。”

最典型的案例就是贵州茅台（600519），今年2月份时股价最高涨到了2600多元，市值突破3.2万亿，市盈率（TTM）更是超过70倍。

然而，茅台的业绩增速偏低，上半年营收增速为11.68%，净利润增速为同比增长9.08%，难以支撑当前股价。因此，茅台从2600触顶后股价一路下跌，目前跌回到了1700元以下，累计跌幅超过35%。

综合看，无论是宁德时代还是贵州茅台，即使公司再好，股价也要达到合理估值才值得投资。

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