奢侈品业最大收购或告吹！Tiffany将起诉LVMH

LVMH宣布取消与Tiffany的交易

图片来源：Tiffany官网

法国奢侈品集团LVMH（路威酩轩）的CFO Jean-Jacques Guiony用法国外交部的来信为拒绝收购美国珠宝品牌Tiffany “辩解”。

该法国集团于本周三宣布取消这笔价值162亿美元的交易，这是全球奢侈品市场领导者LVMH历史上最昂贵的一笔交易，事实上该交易在近几个月来一直处于“摇摇欲坠”的不稳定状态。公告称：“LVMH目前无法完成对Tiffany＆Co.（蒂芙尼）的收购。”

Guiony在下午与记者的通话中表示，法国外交部要求LVMH将收购推迟至2021年1月6日的信函已经过该集团律师的审查，确定具有法律约束力。但是面对记者的询问，Guiony也无法解释政府这一命令的法律依据到底是什么。这位LVMH的CFO表示：“这是一项具有法律约束力的决定，政府不必解释这是否涉及某项法律以及具体是哪项法律。”

此次收购曾被视为2019年奢侈品行业规模最大的合并，但现在使得两家奢侈品公司身陷泥潭。Tiffany现在希望通过诉讼来迫使该法国集团进行收购。但是LVMH的CFO非常肯定地表示：“即使是特拉华州的法官也必须承认法国政府的命令是合法的。”

很难相信一家拥有LV这样重量级品牌的奢侈品集团会服从于该国外交部长的一封相当简洁的信，甚至该信的法律依据都还尚不清楚。目前最合理的推断是，法国外交部的要求与该奢侈品巨头的想法不谋而合。Guiony本人表示，“在过去的几个月里，LVMH对Tiffany的管理层极为不满”。尽管Tiffany出现了亏损，但该公司还是派发了股息。

PART 02

LVMH拒绝重新谈判

图片来源：LVMH官网

但如果有人认为，是LVMH自己请求法国政府发出这样的命令，那显然是不可能的。Guiony强调：“这封信是完全‘不请自来’的。”LVMH于9月1日收到来信，随后由几位律师进行了审查。

这笔收购交易未能像此前在合并协议中计划的那样，于11月24日之前完成，这也导致了该协议无法实现。Guiony拒绝重新谈判或推迟最后期限，他认为交易双方都应该遵守这一协议的条款。

Tiffany曾经声称LVMH想要就过高的收购价格进行重新谈判，这是一个谎言。Guiony表示：“根据合并协议，我们不能那样做，我们还没有尝试过，也从未暗示过Tiffany我们要重新进行谈判。”

美国公司还提出，这家法国奢侈品巨头花了太多时间向各国反垄断当局提出收购申请，这才导致交易未能在约定时间内完成。但Guiony表示这一说法也是错误的，他解释到：“在欧盟，我们习惯性的做法是先进行交易谈判，然后再正式通知各反垄断机构进行审查。” 他认为是新冠病毒大流行推迟了所有程序。

法国外交部对此事没有发表评论。Guiony表示，通过推迟这笔收购，法国政府可能希望提高其在与美国就惩罚性关税进行的争端中的谈判地位。

美国之所以对法国实行“制裁”，主要是因为法国对空客集团提供了有争议的国家援助以及法国对美国互联网企业征收数字税。美国实施的惩罚性关税除了飞机领域外，还主要影响法国的奢侈品业务。法国政府一再威胁要进行反击，但尚未在欧盟中掌握话语权，因而也没有对美国的具体反制措施。

PART 03

CEO早在今夏就想取消交易

图片来源：LVMH官网

LVMH进一步解释了他们撤回交易的原因：Tiffany要求将此次收购的完成日期从2020年11月24日再一次推迟至2020年12月31日。对于LVMH的CEO兼大股东Bernard Arnault而言，这就是他退出交易的原因。

早在今年夏天，Arnault就与Tiffany发生了矛盾，因为美国公司将交易截止日期从8月推迟到了11月。当时有传言称，Arnault希望完全取消这笔交易或就条款进行重新谈判，因为他已经花了太多钱。

当然最终LVMH并未在今年夏天就取消这笔交易，因为在交易条款中有明确规定，即双方将8月24日定为第一个交易完成截止日期，条件是订约一方可以将截止日期推迟到11月24日。纵使Arnault对此感到不悦，但是LVMH集团也无法认定Tiffany违约而退出交易。然而这一次，Tiffany再次提出推迟交易完成日期的要求，这确实可能触犯到了整个法国集团管理层的底线。如果确实是Tiffany方面的原因导致了收购协议无法实现，那么LVMH取消交易也就顺理成章了。

LVMH希望根据2019年谈判的条款支付每股134美元（约合114欧元）。然而，Tiffany的股价由于业绩不断恶化而出现明显下跌，在110至120美元之间波动。而LVMH的退出更是雪上加霜，使得Tiffany的股价暴跌了10％，而LVMH的股价只下跌了1%。

为了完成这笔收购，LVMH必须支付162亿美元（目前合约136亿欧元）。尽管该法国奢侈品巨头多年来一直处于盈利状态，但他们将不得不通过外部资金（发行75亿欧元不同期限的欧元债券和15.5亿英镑债券）来筹集约三分之二的收购费用。但是在2020年上半年，由于新冠病毒危机，LVMH的销售额下降了28％，利润甚至暴跌了84％。在这种情况下，通过极端地增加自己的债务来收购一家“老旧”且无利可图的珠宝商，对于LVMH而言似乎太冒险了。

PART 04

起诉要求LVMH强制执行收购

图片来源：Tiffany官网

Tiffany于周三宣布，该公司已经向特拉华州的一家法院提起诉讼，要求LVMH在11月24日前强制执行收购要约。LVMH没有“任何受合同约束的依据”来中止收购交易。实际上从目前的角度来看，这笔收购似乎真的非常昂贵。奢侈品业务因新冠病毒危机而崩溃，法国集团此时肯定希望达成更好的交易，而不是收购日薄西山的Tiffany。但是美国珠宝商想要依靠他们的律师来赢得诉讼。

Tiffany指控LVMH寻求借口不完成收购。美国珠宝商在其公告中声明：截至2020年8月24日，LVMH还尚未在三个地区提出反垄断申请，由于当天所有其他交易的完成条件都已经满足了，因而Tiffany决定推迟截止日期至11月24日。但是现在距离新的截止期限只有不到三个月的时间了，LVMH仍未在欧盟和台湾地区提出任何正式的反垄断审查申请，而在日本和墨西哥的申请也仍然处于受理中。LVMH违反了双方达成的收购协议中的条款，故意拖延获得各反垄断部门批准的时间，以此来延缓交易进程。

Tiffany监事会主席Roger N. Farah表示：“我们很抱歉采取诉讼的措施。”Farah称：“但是LVMH并没有留给我们别的选择，为了保护我们的公司业务和股东，我们只能提起诉讼。Tiffany对自己已经履行了合并协议规定的所有义务充满信心，并承诺按照去年商定的条件完成交易。我们也希望LVMH能够做到这一点。”

Tiffany的CEO Alessandro Bogliolo确认，尽管遭受到新冠病毒疫情的冲击，Tiffany目前仍处于稳固的位置：“Tiffany业务的基本实力很明显，仅经历了一个季度的亏损就已经恢复了盈利，我们预计2020年第四季度的业绩甚至将超过2019年同期的业绩。”

这笔2019年全球奢侈品行业规模最大收购交易最终到底能否完成？让我们一起等待诉讼的最终结果。