维生素D3价格暴涨两倍，新一轮高盈利周期开启

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百川资讯数据显示，29日维生素D3价格上涨3%，目前报价260元/Kg，年初价格93元/Kg。

此前，维生素产品多次出现提价，主要原因为维生素原料持续涨价。因维生素原料生产过程中存在污染、排放等问题，生产企业环保压力普遍较大，导致不合规原料药企业停产，供给收缩明显，支撑维生素原料价格上涨。

另外，随着散养养殖户被淘汰，行业集中度上升，饲料行业的爆发将带动维生素需求增长。

据中华人民共和国农业农村部公告第194号，自2020年7月1日起，饲料生产企业停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。

饲料添加剂维生素D3油国家标准（GB7300202—2019）将于2020年7月1日起开始实施。该标准规定了维生素D3油的起始原料为羊毛脂胆固醇。

胆固醇为维生素D3的关键原料，主要来自羊毛脂和动物脑干提取。因存在传播疾病的风险，欧美国家早已不允许使用脑干及脊髓作为原料。

据了解，国内某厂家由于环保及安全原因导致生产受限，受影响产能占比约15%-20%。VD3下游需求85%以上是饲料，随着三四季度家禽补栏量上升，需求端或将持续好转。

VD3全球产能约10000吨，需求7000-8000吨，中国产量占比50%左右，

维生素D3的产业链上游为羊毛脂及从羊毛脂中提取的胆固醇，NF级胆固醇被用于制备维生素D3，进而根据不同的用途合成不同结构和浓度的下游产品，最终用于饲料、医药及食品添加剂行业。

目前维生素D3的工业生产采用的生产工艺主要有两种：溴化/脱溴化氢法和氧化还原法。溴化/脱溴化氢法发明于1942年，早期被国外几家大企业技术垄断。

VD3龙头主要是花园生物和印度迪士曼，印度迪士曼多自用，花园生物市场份额占30%。VD3主要生产原料是NF级胆固醇，之前两家企业新加坡恩凯和日本精化已退出，全球仅2家企业可以生产，印度迪士曼和花园生物。

1999年后中国企业花园生物联合中科院理化所研发成功了独创性的“氧化还原法”中试成果技术，形成了“维生素D3生产新工艺”，打破了维生素D3生产工艺的国际垄断。较传统的“溴化／脱溴化氢法”工艺，“氧化还原法”工艺路线优点是成本低、收率高、产品质量好、生产效率高、对环境影响较小等。

花园生物基本是国内唯一能够自给VD3原料的企业，也是部分生产企业NF级胆固醇原料的主要供应商。

饲料添加剂维生素D3油国家标准规定了维生素D3油的起始原料为羊毛脂胆固醇，限制了脑干胆固醇的使用，原料受限，维生素D3供给收缩，价格有望持续上涨。供给格局优化下VD3有望进入高盈利高景气周期。

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