这个全国性非法集资黑洞终于被堵，但滚滚天雷已让多少人倾家荡产

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最近对金融行业来说，一个很重要的消息，是地方金交所的关停。

这个披着合法外衣，却做着非法集资生意的大灰狼，终于被揭开了伪善的羊皮。

但是经过十多年的发展，一切都似乎晚了些，多少家庭已经深陷高利率之下的理财黑洞，从而家破人亡。

有多少个失信违约无法兑付的案例，就有多少个滚滚天雷，在一次又一次的信息不对等中，将一个个家庭炸的支离破碎。

如今，在一切烟消云散后，只剩下那些深深的被伤害者，在默默舔着伤口疗伤。

金交所，全称是地方金融资产交易所，本是为了承接四大资产管理公司（长城资管、信达资管、华融资管和东方资管）在全国范围内的资产流转。

在2009年成立的时候，是被作为金融创新工具而存在的。

但谁都没有想到，前期一个政策性设定，彻底摧毁了这个创新。

这就是中央将金融牌照的批复权限，下放给了地方政府，结果，这成为了万恶之源。

结果就是，地方金交所成了各地政府的搂钱博弈中，最具创意的平台，没有谁是有底线的，因为没有谁会嫌弃钱多。

地方的金交所如雨后春笋一样成立，最多的一个省份能有七八家。而一些中西部地区，比如说贵州和云南，更是等于找到了一个摇钱树。

最终，金交所从成立开始，就和各地方的债务牢牢绑定在了一起，从前期的非标，到后期的P2P，再到城投债，全部都是和金交所牢牢绑在一起。

这里面，金交所对借钱的人有两个很重要的特征：

一是地方政府的牌照背书；

二是因为面对的是散户，可以化解大额投资标的、将产品“大拆小”。

再加上10%起的利率，这让散户基本没有抵抗力。

所以，这10多年来，不管是影子银行，还是P2P，每一个暴雷金融的背后，都有金交所的影子。

当它们接连出事后，金交所也被严厉整治。

但谁都没想到，这不仅没有让金交所更规范化，反而诞生了一大批擦边的各种野鸡金交所。

这让地方金交所彻底进入莽荒时代，各种地方隐性负债的非标产品，大部分的财富管理公司，集体进入这个平台。

近一年来，中植系、恒大系、海银、雪松……，各种大大小小的资本系集中暴雷。

但他们之中，无一不是在这些野鸡金交所做的高息融资。

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野鸡金交所的核心产品，是定融。

而这些定融，主要就是私募类的债券产品。

本来，这些产品是不准卖给散户的，但是因为有金交所背书增信，所以大批的定融产品都绕开了这个限制，散售给个人。

这些产品有一个共性特征是：

1、年化收益率远超市场水平，最低也在8%，很多都超过了10%；

2、投资门槛极低，5万就可以。

产品的设计也非常高明，从表面看和正规理财没有任何区别：

金交所登记挂牌，有机构担保，还能出差额补足函。

这基本等于承诺了多重刚性兑付保障！

有超高收益，有多重刚性兑付保障，这让整个产品看起来如此完美！

结果就是，在近几年投资类产品被集中打破刚性兑付的情况下，大量的散户投资都涌进了这里。

但谁都没想到，这个如此完美的产品，最大的问题却出在了：风控。

这本是投资类产品最重要的护城河，但金交所的定融风控，却形同虚设，既没有对应的底层资产，又基本是靠借新债还旧债，具备典型的旁氏骗局特征。

谁知道，这个如此完美的投资产品，却是个外表光鲜的羊屎蛋，还是个快要饿死的干瘪羊的。

前几年被曝光的最著名案例是银川产权交易中心，因为他的控制人就是暴风集团的创始人冯鑫。

财新的数据，这个交易所一共有372家企业发定融，结果有250家没有任何征信记录。

直白地说，全是一堆皮包公司。

这直接暴露了交易中心的尽职调查基本等于无。

只是为了多收交易费，随便谁都可以来挂牌，并且还有高提成的地堆拉客户。

另一个更轰动的案例是中植系，中植系在2023年6月暴雷，后来被立案调查，两大主要罪名：一是非法集资，二是集资诈骗。

而中植最大的备案基地，就是贵州西部金交中心。和银川交易所一样，为了多收交易费，基本无风控。

财新的数据，中植系有20万客户，大概有4000亿的定融规模，而这其中，99%是在各地野鸡金交所融的资。

还有著名的恒大财富，通过野鸡金交所定融了921亿，用了23家平台。

有金融律师说，各种乱七八糟的金交所，已经替代了P2P，成为非法集资的大本营。

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更绝的是，土地财政失效后，这些野鸡金交所又成了地方城投的还魂续命丹，让很多地方城投公司得以苟延残喘。

因为信用好，所以城投定融的收益率会低一点，一般在9%左右。

但后来，地方债违约纷纷暴雷，城投定融出现了很多违约，金交所又被严管。

但上有政策下有对策，新的融资变种出现了，这就是债券拍卖。

也就是通过前期债券拍卖，后期溢价回购的方式，做固守产品，同样有担保，同样9%的收益率。

还是那个套路，还是那些人。

而募来的钱，基本还是用来借新还旧，资产的底层依然一地鸡毛，依然无风险审查。

还是那些事，还是那个逻辑。

金融行业牛逼的地方就在于，新的规则出来，总会有更新的手段绕开这些规则，在最终出现问题后，再出更新的规则补漏洞。

有人说，这些散户并不值得可怜，哪一个不是为了高收益进的场，既然能获得高收益，就要能承担高风险。

所谓愿赌服输！

但，更多时候，散户所面对的基本是严重的信息不对等，就像金交所的所有产品中，有哪一个产品不是有信用背书，有机构担保，有多重刚兑保障。

于是——

对于散户来说，经历过2014年的投资担保暴雷，经历过2017年的P2P暴雷，将刚兑看的非常重，所以，才会追着刚兑产品疯跑。

对于市场来说，也真的牛逼的不能行，P2P是金融创新，金交所也是金融创新。

每一个刚出来时，都被作为典型创新产品大力宣传过。

但到最后，每一个创新都能被玩成非法集资和非法金融的温床。

丝毫不用怀疑，在金交所之后，还会有更新、更有创意的温床在酝酿和发展，让你防不胜防！

就像水浒传里，武松在杀人劫货的黑店里百般防范，终究还是被孙二娘下药迷倒，孙二娘呵呵一笑说：

就算你奸似鬼，也要喝老娘的洗脚水！