没有意义的美国CPI数据-为什么美国会在6月启动降息？

在做数据分析的时候，我通常是快乐的，但从2022年开始，看美国的数据时，我总是觉得很“荒唐”。

尤其是数据公布后，国内很多文章甚至券商研报，口径与“美国想让你得出的结论”完全一致时，这种“荒谬感”就更加强烈。

CPI本质上就不是一个非常有价值的数据，因为它是滞后指标。为什么这个月我开始关注这个滞后指标？因为我认为按照美联储的规划，他将在6月开始降息，因此，3月份—5月份这三个月的CPI数据和就业数据，就显得引人注目，因为这是一个“风向标”。

而昨天公布的CPI数据，“超预期”了。

美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%；

季调后CPI环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。

美国3月未季调核心CPI同比上涨3.8%，预期3.7%，前值3.8%；

环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。

以上数据并无什么意义，我们来看这两组数据：

1、超级核心通胀：

核心服务—住房通胀=超级核心通胀（SuperCore），这是美联储关注的一项关键指标。

3月份，该指标环比上涨0.7%，为2022年9月以来的最大涨幅。

超级核心通胀率目前同比上涨5.0%，为2023年4月以来的最高水平。

自 2023 年低点以来，该指标已连续数月上涨。

超级核心通胀指标是一个剔除了住房和能源等波动较大的项目后的通胀测量指标。这个指标更能反映持续的、趋势性的通胀变化，因为它去除了最易受季节性变动和短期供需波动影响的部分。这种衡量方式有助于中央银行和政策制定者评估经济中的潜在通胀压力。

2、再看一张图表，这是根据调整后的CPI数据绘制的。也就是自从拜登经济学推出以来，通胀实际从未有一个月下降过，整体平均价格上涨了19.17%。

也就是说，从事实上而言，美联储非常清楚的知道，通胀从未停止过增长，那么为什么鲍威尔会在2023年12月，公然宣布美国已经“战胜”通胀？

• 结论一：

通胀从来不是美联储货币决策最重要的指标；

• 结论二：

美联储只是想让所有人觉得，他会依据CPI数据和就业数据来调整货币政策。

3、那么真相是什么？美联储调整货币政策的依据究竟是什么？

我们必须明确，美国现在是以“财政政策”主导“货币政策”，这是一个范式的改变。因此，货币政策进行调整的依据，只会是美元和美债。

• 通胀对于减债有重大好处，因为通胀事实上是在稀释债务；
• 十年美债收益率维持高位对美债关系重大，也就是美国需要进行高息揽储，因为这是持续从世界吸收资金的唯一办法，否则美国就会面临“资金链断裂”的重大风险。
• 欧洲央行已经准备启动在6月降息，美联储在此之前维持不降息，会强化美元指数，最大限度的摧毁其他非美国家的货币汇率。已经有一个受害者出现，那就是日元。

在美国CPI数据公布后，美元兑日元汇率一度冲高至1：153日元。而就CPI公布之前，已经有美元资金大举做空日元。

因此，这一份“超预期”的CPI报告，它对美国的重要意义已经全部体现出来了：

• 维持强美元，击溃非美国家汇率；
• 维持美债收益率处在高位，继续吸收世界资金流入美国；
• 通胀是一项“伟大的资产”，继续稀释美国债务。
• 狙击黄金，避免美元兑黄金的快速贬值。

4、看到这里，可能会有读者开始质疑，既然维持高通胀对美国有益，为什么你会坚持美联储将在6月降息？

很简单，看一下市场的反馈。

昨晚，黄金经过短暂的下跌后，重新回复上涨；目前COMEX黄金已经回到2360。

美元指数在最高飙升到105.3001后，现在开始回落至105.1401。

而美股昨晚经历了一番狂风暴雨后，小幅下跌收盘。

市场或者投资人，对于美联储这种“用嘴加息降息”的方式，已经感到厌倦。

而最重要的是，美国目前是典型的滞胀状态，如果维持高息，对美国自身的债务偿付能力和经济发展都是严峻的考验，简单的说，美国估计很难看到“明天的太阳”。

我们来看下面的图表：

• 美国债务利息，目前为第二大政府支出，为1.1万亿美元左右。如果在2024年美国全年不降息，将在2024年底之前超过社会保障，成为美国最大的单项支出，达到1.6万亿美元。

而美国的财政收入，基本很难超过4.4万亿美元。利息支出将会接近收入的36%。这是一个可以称之为“噩梦”的“真实的预测”。

• 而对于美元而言，它的敌人黄金正在日益强大，在一份利空黄金的CPI数据出台后，黄金只是在几个小时内“轻微的摇晃”了一下，之后重新开始启动上涨。很快，黄金将可能很快突破2400美元。

美元在黄金面前第一次开始处于“弱势”。

维持美元指数的高企并无任何意义，而美元对黄金的持续贬值，是维持高利率所无法解决的，它只会让美元的购买力继续被黄金“夺取”。

而降息，不仅仅是选举的需要，而且是挽救美国已经停滞的经济唯一的方法。如果没有一个相对“强劲”的GDP增长，无法控制的通胀将更是一个噩梦。

而我预判美联储将会尽快启动降息还有一个重要的原因，因为美国吸引国外资金回流美国的速度，明显无法满足美国债务（弥补赤字偿还利息）的需求。

美国长期国债几乎已经到了“乏人问津”的地步。

4月11日，390亿美元十年期国债拍卖。

• 尾部利率为3.1个基点，而过去6次拍卖的尾部利率平均值为0.7个基点；
• 外国竞标者从2月的71%下降至62%；
• 买入/卖出比率仅为2.34，而近期平均值为2.52；
• -经销商承担了24%的拍卖费用，比2月份的13%大幅提高。

一句话概括：糟糕透了。

而原因是什么？债务泛滥成灾。

在几周前我写了一篇文章《一个怪物的年代——当美元和黄金都成为“武器”》，在这篇文章中，我引述了在美银会议上，一位不具名的央行负责人对美元体系的评论：“旧世界正在死去，新世界挣扎着诞生；现在是怪物出没的时代”。

而一旦美联储选择债务货币化，美元必将成为“祭品”。而黄金的光芒，将会让所有持怀疑态度的人惊讶。

我们所处的时代，是一个伟大的“变局”。

而这个变局之所以能够称之为“伟大”，因为它将是一场彻底的革命。