估值高达80倍PE机构仍密集调研，数控机床要起飞？

过年后市场明显出现了反弹，市场上的投资机构心思再一次活络起来，纷纷到企业去调研。一般来说业绩有较大增长的企业更容易获得机构的青睐，那些被机构密集调研的企业，往往也会有较多资金涌入，股价也会上涨。本月以来有科德数控、盛美上海、中控技术、昊海生科、澜起科技、华锐精密6家公司获得上百家机构的调研，其中科德数控有257家机构调研！之所以会有这么多机构密集，是因为这家公司的业绩出现了较高的增长。

根据公司发布的2023年业绩预告，营收4.52亿元同比增长43.37%，归属于母公司所有者的净利润1.02亿元同比增长68.92%，扣非净利润7719万元同比增长102.12%。正是在这种高增长的刺激下，股价快速反弹，从60多元冲高到80元以上。很多机构也纷纷去进行调研，网络上对于该公司的报道也明显增加。

公司在调研纪要中表示，短期1-2年，整机均价会出现阶段性突破200万元（不含税），从中长期看，随着产能释放，产品结构会趋于稳定，五轴立加依然是市场需求量最多、性价比最高的产品，公司整机均价可能会维持在180万元-200万元/台（不含税）区间，价格相对稳定。三个募投项目全部是围绕产能扩建，达产后预计2028年实现五轴联动数控机床产能1100台。根据公司现在营收和产品售价推算，年销售五轴数控机床约200台，如果4年后产能达到1100台，未来的营收和净利润将是现在的5倍，如此高的增长当然会获得机构的青睐了。

什么是五轴机床？我们常见的坐标有XYZ三条轴，通过这种方式就可以实现定位，这就是三轴。机床上再加上机器的主轴，这就是四轴机床了。五轴轴机床在此基础上新增了一个旋转轴，一般为C轴或A轴。如果加工带有倾斜壁或倾斜面的三维曲面，这就有了六轴机床。说到五轴精密机床，相信很多人都听过一个段子。说欧洲和日本等国家生产的高级数控机床有严格使用限制，不仅不让用于军工，而且连移动一下都要获得他们的批准，否则就远程锁死。现在科德数控能生产五轴机床而且还可能会有巨大的增长，又能实现国产替代，当然是非常好的投资标的了，这个逻辑显然满分。

问题在哪里呢？网络上的传说显然不可靠，机床是在室内使用，哪里来的GPS信号？而且机床不需要移动，加工件移动就可以了，用于军工根本不是问题。远程锁死确实是有，但是那是为了防备分期付款拒付。目前国内有多个机床企业都可以生产五轴机床，例如国内机床的老大哥沈阳机床，山东的民营企业豪迈科技等等，并不是大家想象中无法生产。既然我们自己都可以生产，真正限制产品空间的自然不是产能，而是可靠性和精密度。例如沈阳机床的五轴机床售价可能只有十几万元，但是进口产品价值数百万元，中间的差距就在这里。

大量机构蜂拥而入其实还有一个原因，就是科德数控股价确实跌了很久。公司2021年上市，发行价11.03元，上市后股价直接就超过了100元，并且很快达到了160元以上。当时机构热捧的理由就是国产替代以及业绩大幅度增长，事实上则是上市当年营收2.536亿元净利润7287万元，2022年营收增长到3.154亿元净利润却下滑到6045万元。2023年的利润增长很大程度上是因为2022年出现了下滑。

以2023年净利润1.02亿元计算，现在公司的总市值已经高达79亿元，现在并不便宜。机构们的逻辑永远是高增长，他们并不在意现在股价与市盈率的高低。有个很出名的说法，就是优秀的企业闭着眼睛买入。核心逻辑就是当企业处于高成长状态的时候，虽然现在买进看起来比较贵，但是随着企业的高速成长，股价会变得越来越便宜。这就是机构在进行投资的时候最常见的逻辑，他们博取的就是企业利润与股价的同时增长，也就是所谓的戴维斯双击。一般情况下净利润增长幅度的数值约等于机构可以接受的市盈率水平，由于科德数控净利润增长超过100%，因此机构大致可以接受100倍市盈率，这也是近期股价上涨的重要原因。

但是这样做的风险也是不言而喻的，当企业的增长达不到预期的时候，股价就会出现巨大的下跌，这也就是戴维斯双杀。过去2年时间里大量企业股价都出现了较大的下跌，核心原因就是企业根本不可能做到长期持续的高成长，机构依靠资金优势推高了股票，却没有办法获得之前预期的利润增长，下跌风险也就出现了。

作为投资者来说，我们应该牢记哪些教训？1、专业投资机构的投资逻辑永远都是高成长，因为只有这样才有可能获取超额收益，他们才能获取相应的报酬和名气。2、虽然是专业投资机构，但是资金却并非他们自己的，因此不会在意亏损。3、宣传的是稳健的价值投资，实际上做的确实高风险的高成长投资，其中的差别还是很大的。4、真正的价值投资应该是以低于价值的价格买进并长期持有。