万科再度传出暴雷，风雨飘摇，能否闯过这关呢？

作为曾经的万科业主，也是真心不希望看到万科也走向这一步，但往往大势不可逆，早前就频传万科要爆，也幸好股东出手拉了一把，才致使境外债没有违约。

如今，大量的境内债，尤其非标业务面临到期，甚至是延期后的再次到期，已有多家险资机构逼宫，大家关心的是，这次万科会暴雷吗？万科若爆了，你还敢买房吗？

今天，看到经济观察网的一篇报道，分析的相对透彻，与大家分享一下：

3月8日前后，多家险资高管到深圳万科总部进行新一轮谈判。方案包括将万科债务偿付期限延长至少一年、要求追加增信担保和抵押品，以及发行债券将“非标转标”等。截至目前尚无结果。

近期有迹象显示，万科正在加速出售旗下资产，长沙、佛山等多地甚至出现大降价出清，曾作为地产优等生的万科，这是怎么了？

一、万科的资债比还良性吗？

截至2024年3月10日，万科境内外债券余额合计861亿元，集中于2024（261亿元）、2025年（362亿元）到期。我们对万科2024年债券偿付进行压力测试，在不同销售下滑情境下（假设下滑幅度10%-30%，24年1-2月实际累计下滑42%），即使监管压力下银行贷款和非标敞口保持，万科债券刚兑仍只能依靠资产变现。

在这期间，万科公告已全额偿付一笔于3月11日到期的票据本息，合计6.47亿美元。但股价仍然微跌。

自2月底以来，万科董事局主席郁亮与深圳地铁相关高层赴北京与多家险资企业商谈，包括新华资产、中国太保、太平保险、大家保险等。万科此轮商谈的重点并非对债务进行“展期”，而是希望几家险资不要提前行权，继续履行合同直至贷款到期。

万科积极处置资产，可覆盖24年偿债缺口。项目合作方中的地方国企是潜在购买方，交易达成可能性相对较高。而深圳城市更新项目交易事宜存在不确定性，据财新3月5日报道，三星工业区城市更新项目出售事宜短期内暂不会落地。另外，涉及交易金额规模大的资产（普洛斯股权、万物云）等，交易达成难度较大。

二、能否再有白衣骑士收购万科资产

现在的大环境，能救万科的只有大型国央企了。可是，据一家头部央企高管表示，“目前国资、央企能自保已经相当不错了”。另一家总部在深圳的央企人士称，只要价格足够便宜，没有卖不出去的资产，但公司目前没有相关收购计划。

也就是说，收购这条路，道阻且长。

三、大股东深圳地铁及其背后的深圳国资委能否驰援万科

深圳地铁财报，其2022年净利润为8.7亿元，比2021年减少70%，期末在手现金229.6亿元。截至2022年底，深圳地铁的负债总额同比增加了21%至3500亿元，资产负债率升至52.91%。

“深圳地铁一年的利润都赶不上万科债务的零头。”前述头部险资人士称。比起口头表态，债权人希望看到更高层级部门更强有力的支持。

据悉，穆迪已经将万科的评级下调至垃圾级。

四、最后的免死金牌：万科能否被归类为国有企业

2023年底，国资委内部对国资背景企业风险处置提出三个“不能”：中央企业、国有企业不能成为重大风险爆破点，不能引发系统性金融风险，不能在处置风险中刺破风险。

万科能否被归类为国有企业？这个身份归属问题很重要，决定了行政部门能否给予万科更多支持和背书，债权人以此量度和万科的债务磋商条款。

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