美国开始收割越南，1300万亿悄然撤离，越南经济或将衰退20年

2月19日，就在美国通胀重新加速叠加劳动力市场火热，使得市场押注美联储没理由急于降息，甚至还可能进一步加息之际，美联储负责银行监管的副主席迈克尔·巴尔对经济、利率和金融形势变化对银行的影响表示担忧，认为美国区域银行危机将变得更大更复杂，进一步降低投资者对美国金融系统的信任之际，另一场美国更大的金融灾难可能也将开始。

就在美国联邦离3月5日关门停摆还剩下3周多时间，但对避免出现停摆的谈判仍存在巨大分歧之际，美国财长耶伦在参加芝加哥经济俱乐部活动时警告称，“34万亿美元的债务是一个可怕的数字，因为，美联储降息预期巨变，我们必须采取措施确保赤字可控”。

最新数据显示，目前，十年期美债收益率已经飙升至4.283%（五个月以来的高位）以表达对美国债务飙升的担忧，被市场猛烈抛售，这削弱了美国财政部发行新债救助自己的能力，同时，不断上升的美债借贷成本也加剧了人们对美国债务最终将违约的担忧。

雪上加霜的是，美国在2月16日和17日最新公布的两大重磅通胀数据CPI和PPI均全线超预期，其中服务类通胀重燃，这表明美国通胀压力持续，美联储的抗通胀之路仍崎岖不平，这使得美联储的首次降息或将推迟至下半年。

据美联储政策观察工具CME显示，目前，华尔街押注美联储首次降息时间从6月推迟到了7月，预计3月降息的概率仅为10.0%，5月降息的概率为33.7%，而今年1月份，市场普遍预期美联储将会在3月降息，而如今这一预期已被推迟到7月。

叠加美国储户纷纷取出存款对美国金融系统信用质疑的最新消息就是美国财长耶伦在国会听证会上所警告的美国将面临银行倒闭和金融灾难的最新反馈，这在美联储维持高利率拟将采取“更慢更少”的降息路径下将变得更加明确。

紧接着，前美国财政部长萨默斯（曾是美联储主席的热门人选））在2月17日接受媒体采访时语出惊人，他表示，最新美国的经济数据表明，持续的通胀压力明显，目前来看，5月份的可能性不大，这将对美国金融系统构成压力，他甚至表示，美联储的下一步政策举措甚至有可能是加息，而不是降息。

对此，法国兴业银行在2月17日发表的报告中认为，如果美国经济重新加速增长，那么美联储下一次的利率行动可能是加息而非降息，花旗策略师进一步分析称，现在缺乏的是交易员对冲非常短暂的降息期后不久很快就加息的风险。

正在这个关键时刻，美联储连夜救市，安排两位“鹰派”理事发表了“鸽派”言论来给市场的加息预期降温，可见现在的通胀形势对美联储的压力之大，如果通胀数据支持美联储更晚降息，那将暴露出美国银行系统在迅速上升的借贷成本面前的脆弱性。

亚特兰大联储主席博斯蒂克接受CNBC采访时表示，支持在今年夏天某个时候开始降息，不过若有更多良好的通胀数据支持，早一些降息也有可能，旧金山联储主席戴利在全国商业经济协会主办的一次会议上也表示，不能等到通胀达到2%再降息，不同意对抗通胀的最后一程将是最困难的。

上周（2月9日），美国财长耶伦在国会听证会上回答密苏里州议员的提问时也表示，“我的确正担心美国银行业危机这个事情，虽然相信它将会是可控的，但监管机构正在关注金融抵押贷款机构带来的风险，并警告，“其中一家银行可能因为市场的压力而倒闭，一些银行也可能会因利率上升后贷款风险增加等因素而压力很大”，“带来额外的银行压力和财务损失，并威胁金融稳定”。

这暗示美国联邦和企业更难以获得低成本资金，同时，也削弱了美联储帮助美国财政部融资的能力，使得美国经济”借新还旧，寅吃卯粮“越来越困难，目前，美国未偿公共债务已经高达34.2万亿美元。

这表明，美国债务压力所带来的持续背景噪音是美联储主席鲍威尔和美财长耶伦一个无法逃避的黑洞，这也就解释了目前让美联储在控制通胀和以多大力度回收紧缩的货币政策以避免美国债务发行困境和负担过大上感到很为难的事，很明显，滚雪球的美债正在掣肘美国的财政和货币政策，支出增加导致国家债务和负债大幅增加。

这表明，美国财政部即将处于“倾家荡产”的边缘，急需全球债权人为其庞大的新债接盘，来维持其纸醉金迷，这将为给以债务驱动的美国经济增加不确定性。

根据美国评级机构标普在2月16日公布的数据表明，在2023年5月因美国债务上限斗争使得违约率已经飙升80%的基础上，随着美国债务上限资金在6月再次耗尽，特别在，今年美国政经环境动荡将会增加使得国会内部斗争持续的情况下，美国债务违约率可能会再次高企。

雪上加霜的是，德银分析师在发布的“2024年度违约研究”中表示，美国违约浪潮已经迫在眉睫，将在2024年第三季度达到顶峰，部分原因是22年以来最高的利率周期和债务海啸。该机构预测美国高收益债券的峰值违约率将达到9%，美国贷款的违约率将达到11.3%，接近历史最高水平。这表明，美联储本轮紧缩周期对美国债务的影响可能比华尔街所想还要严重。

紧接着，美国最大银行摩根大通首席执行官杰米·戴蒙也在2月17日警告称，“随着美国债务滚雪球和失控的债务持续增加，美国正在走向悬崖，并警告美国财政部必须在债务演变成危机之前解决债务问题”。

分析认为，美国财政部已经承认避免国家债务违约的唯一方法是提高举债额度和向债权人发债，以便美国联邦可以从贷款人那里获得新的借款来偿还现有的贷款人，这就相当于美国官方已经承认，美国正在运行世界上最大的庞氏骗局。

很明显，美国经济和金融市场正在这些逆风的环境下，叠加高利率高债务和低增长，投资者可能准备随时按下卖出键，这其中，就包括美国国债和美国银行存款等标志性的美元类资产，此时的美国财政部和美联储怎么办？

答案很明显，美国会隐蔽的把不断增长的债务违约和赤字风险持续转嫁出去，除了收割包括英国、日本及美国在内的企业外，就会开始持续收割一些经济结构和金融债务问题比较明显的经济体，以收取铸币税，在美元潮汐效应的情况下，这些市场的经济、资产和汇率将会持续受到影响，这使得越南经济不寒而栗。

近段时间越南出口市场的暴跌和饱受质疑的投资市场，更意味着此轮美国收割周期对越南的吸筹效应还正在持续中。由于美国和欧盟经济增长疲软，越南制造业出口仍面临重大阻力，这两个主要出口市场约占越南商品出口的42%，美国是越南最大的出口市场，占商品出口总额的29.4%。

这表明，在越南正寻求加强与美国的经济关系之际，2024年越南经济增长前景不乐观，特别是越南作为全球制造业领域的关键参与者，出口部门更是面临着前所未有的挑战。

据越南媒体VnexPress在2月16日的跟进报道称，越南作为一个出口导向的经济体，保持出口竞争力至关重要，但全球经济巨大的复杂性，红海危机持续影响供应链和担心美国高利率保持得更长时间使得经济低迷，包括支出紧缩导致全球需求减少的因素，越南经济在2024年可能会明显衰退。

据行业研究机构KrASIA在2月13日发表的一份报告表明，现在的越南经济正因出口和投资暴跌而挣扎，更使得数量不少的国际资金和跨国企业正悄然地持续从越南经济中撤出，因该国严重依赖出口，特别是服装、鞋类和电子产品，受到全球经济衰退的沉重打击。

这表明越南经济正面临一个以出口，投资下降和外资撤离为标志的动荡时期，这让人对该国的增长前景产生了怀疑，仅凭此就可见越南经济和金融市场正面临着被美国收割风险的压力之大，更使得数量不少的国际资金正持续从越南经济中撤出。

比如，越南制造业因电力短缺，使得大批国际制造企业关停和撤出越南就是最新的注脚，这表明越南经济正面临多重阻力，引发了对东南亚新兴制造业中心前景的担忧，再比如，数周前，英特尔放弃在越南扩建工厂的计划就是最新的例证。

对此，牛津经济研究院（Oxford Economics）在2月16日表示，自2023年以来至今，国际资本在越南的总投资同比大幅减少了32.1%，包括越南制造业在内的至少有超过1300万亿越南盾的资金已经悄然从越南撤离，成为越南经济失去亚洲供应链的风向标，同时，更是面临严重衰退的风险。

这在美元融资高企的预期下将会加快这个进程。这表明，在美国持续收割越南经济的过程中，越南并不具备宽广的经济护城河。目前，越南已经被汇丰列为了东南亚最需要巩固财政的国家之一，这将对越南经济和金融市场产生直接的负面影响，同时还需要解决不良贷款风险。

最新数据显示，截至1月，越南的债务总额约为2345亿美元，但外储已经连续降至881亿美元，这表明越南的债务总额达到该国外汇储备的238%。

这表明越南的美元债务偿债成本随着美元利率高企而成倍增加，越南金融体系的债务违约风险飙升，使得越南的股债汇市场存在风险。比如，近几年以来，越南房地产行业的短期债务比率出现迅速飙升，达到21%，是东南亚最高的。

对此，研究机构FocusEconomics表示，越南每10年几乎就会经历一次经济危机，虽然，自2010年以来，越南实现了令人羡慕的经济增长轨迹，但越南经济奇迹是靠积累风险贷款和外债来扩大增长的，都是巨额美元债务堆积的。

分析认为，在经济不确定性风险加大，以及人工智能化时代，越南经济模式的可持续性并不强，这将对许多来越南投资的外国企业产生负面影响，贝恩公司副总裁Gerry Mattios表示，越南无法成为下一个世界工厂，因缺乏基础设施，且许多工厂步履蹒跚，越南经济可能正在成为被美国收割的牺牲品。

对此，越南财政部价格市场研究所前所长吴智龙表示，越南经济存在大量无效的增长，只追求投资数量，而不关注效率和质量，导致该国陷入美元债务陷阱，使得一些信誉受到质疑的越南企业存在被收割风险，特别是越南的地产行业，如果全球需求疲软持续，那么，越南经济可能存在衰退20年的风险，特别是那些严重依赖出口的行业，这也使得据越南统计总局的数据显示，去年越南的公共投资只完成了全年目标的33%。

这也使得投资者可能会重新定价越南经济的信誉风险，可能会决定该国多久才能成为可靠的投资目的地，这在美国债务风险不断飙升开始收割越南经济的过程中将会变得更加复杂。（完）