这篇文章带你看懂城投债

最近几年，“城投债”这个词频繁出现在新闻里。

有很多人可能对“城投债”倍感陌生，这是啥玩意？跟我又有什么关系？

今天做一个简单的科普，解释一下城投债的起因、作用、影响。

最开始，我国的城投债最开始是为了方便城市募集资金进行基建建设。

由于政策的限制，地方ZF是不被允许拿“信用”去贷款。

然而矛盾的事，假如不贷款，没有额外的钱，光靠地方的税务财政跟中央划分的钱，不足以大力推动“城镇化”。

说白了，开通一条地铁的钱都远不是地方ZF一年累积下来的财政盈余能承担。

因此，地方ZF才需要用另外一种“取巧”的手段，向金融机构“贷款”、“借钱”。

既然地方ZF本身不能向金融机构借钱，那么，地方ZF全资的民营属性子公司可以向金融机构借钱吗？

当然可以！

这个漏洞就出在此处。

明面上城市投资建设有限公司【下文简称‘城投公司’】，是自负盈亏的民企，实际上，是由地方ZF全资操控的国企。

在金融业界里，银行是最喜欢跟体制内的人打交道。

无他，够稳定，够信誉、够安全。

我国的地方ZF不会破产呀，有中央兜底作为担保。

因此，银行是很乐意跟所谓的“城投公司”合作，一起搞业务。

每当城投公司要搞某种城市化建设时，需要对外募集一笔资金【假如是私募债，100万起】

发行的一种债券。

这类债券通常用于筹集资金用于城市基础设施建设、城市发展项目等。

城投债券的收益通常来自于债券利息，投资者购买这些债券即向发行方借款，作为回报，发行方会支付一定利息。

这使得ZF能够融资重要的城市发展项目，同时为投资者提供一种相对稳定的投资渠道。

但城投债后面出了问题。

债务，说白了就是未来的预期管理。

举个例子：你1年能赚10万，才会贷款100万买房子。

因为这是可预期内还清债务。

但假如，你1年赚10万，你贷款了10亿，这合理吗？

这不合理，这就是奔着不还钱去的。

城投债被玩坏的最核心原因就是，有些地方，借了钱就压根没打算还！

更要命的是，往往城投债吸取的资金非常巨大，往往募集的资金总额是100万起步，几千万，几亿那都是很正常。

比如某地年利率6~8%高利率的城投债，因为有着ZF的背书，所以风险几乎等于零【地方ZF几乎不可能破产】。

于是，逐利的银行就会疯抢城投债券——哪怕地方ZF未必能偿还本金。

能给ZF放贷的，基本都是银行。

银行间的同行拆解又是司空见惯。

何为银行拆解，就是A银行今天现金流紧张，问B公司借，第二天连本带息还回去。

一旦ZF名义下的城投公司发出的债券放出去了，却没法连本带利还回来【假定这是一笔长期债务，只要求城投公司固定偿还每期利息，而不用直接偿还本金】，那么这笔账就会直接归类到银行的巨额烂账之中。

我要是记得没错，国际上的银行烂账率普遍要控制在3%。

但如果我国隐性【不可溯源，难以溯源】的城投债大量存在，那么势必烂账率难以管控，尤其那些大量放贷的银行更容易出现暴雷。

而且由于银行间互有往来的拆借形式，城投债暴雷时，很可能受伤的不止是一家银行。

举个例子：

A地ZF名下的城市投资建设有限公司【简称：城投公司】

发了一笔为期5年的债务，需要向社会集资1000万，为期1年，到期连本带利【8%的年利率】返现。

A银行想买200W城投债，但由于它没有那么多的现金，于是向B银行借贷了100W，并承诺给【5%的年利率】。

B银行觉得有利可图，答应下来。

A银行买下A地ZF的城投债，但半年后，A银行突然需要现金，于是拿着城投债的债券，跑去C银行说：我这债券值108W，但现在我急需用钱【贴现行为】，你立刻给88万给我，我亏了20万让给你。

C银行一算，有利可图，肯定愿意，于是双方又一拍即合。

但是到了年底，C银行拿着城投债问A地ZF要钱，人家双手一摊，不好意思，资金暂时很紧张，拿不出来，先给你利息【年利率百分之八，也就是：8万】。

至于本金，嗨，咱们展期吧，展期个20年，慢慢给你【具体参考：遵义城投债】。

这还是比较好的情况，只是展期，以后说不定有机会拿得回来。

然而，假如城投债融到的资金被某些别有用心的人转移走了，移到国外了，资产转移了。

那个时候才是完蛋。

某大地产，许某印，就是这么干的。

啥下场，大伙也看到了。

因为城投债是真有可能把金融系统性风险整出来的，所以现在城投债往死里摁住，不给弄，要弄就要严格审批。

怕的就是银行这一块整出个大问题。

总的来说，城投债一开始是好东西，但是缺少监管，被滥用，玩坏了。

像贵州省2023年的城投债务高达1.2万亿，贵州省2023年GDP才2.09万亿。

债务都差不多吃掉了整个省的GDP，这明显就很不合理，钱被滥用了。

至于有些人认为，普通老百姓一点都没有吃到城投债好处。

那是扯犊子。

建公园的钱哪来，建3A景区，建商圈的钱哪来。

那么多工地工人的钱从何而来？

那么多的土木工程相关的产业链为什么能蓬勃发展？

城市要大规模发展，有很多亏本的城市建设工程，就是靠着城投债贷款借来的。

ZF要做亏本买卖，然而市场是不会接受亏钱的说法。

因此一般情况下把赚钱跟亏本的项目一起打包成债券卖出去给金融市场。

城镇化建设，很大一部分功劳是城投债，但贪污腐败很大一部分“功劳”也来源于城投债【尤其是隐性债务】。

其实，不止是城投债，但凡跟杠杆沾边的东西，如果没有强效监管，最后都很可能会这样跑偏的。