刚刚，央行宣布新一批资金投放

昨天海外市场同样下跌，这对今天的A股市场产生了负面影响。在货币政策方面，央行昨天正式宣布了新一批PSL（抵押补充贷款）资金的投放。

PSL在历史中主要用过两次，一次是在2014到2015年期间，主要用于支持棚户区改造项目。

另一次是在2022年，受到疫情影响，经济承压，房地产市场疲软，因此进行了一次资金投放。

除此之外，PSL并未频繁使用。所以，2024年开年的这次投放，可以视为第三波明确的使用。

我们央行创设了许多金融工具。大家可能已经熟悉了MLF（中期借贷便利），俗称“麻辣粉”，以及SLF（常备借贷便利），俗称“酸辣粉”。

那么PSL是什么呢？PSL，全称为抵押补充贷款，是2014年创设的。它有两个俗称，一个是“胖死了”，另一个则是“披萨勒”。

PSL的主要目的是什么呢？它是一种补充央行货币政策的金融工具。

PSL（抵押补充贷款）的投放实际上是非常明确的。它主要针对我国的三个政策性银行，即进出口银行、国家开发银行和农业发展银行。

这三家政策性银行与商业银行完全不同，它们主要支持国家经济社会发展中的重点领域和薄弱环节，甚至包括具有公益属性的项目。

PSL的资金将以相对较低的利率直接投放给这三家政策性银行。由于它们是政策性银行，因此必须按照央行或财政部门指定的具体投资方向使用这些资金。

因此，PSL实际上是一种利率低、成本低、指向性强的信贷扩张方式。这就是PSL独特的含义。这次PSL的主要方向是城中村的改造。

逻辑上，这与2015年非常相似。回想2015年，我们通过PSL投放资金，直接推动了房地产行业的最后一波疯狂，尤其是在三线、四线甚至五线城市。

当时的情况是，棚户区改造后，居民得到货币补偿，然后搬离旧房子，大多数人会选择用这笔钱购买新房子。

这直接推动了当时的房地产市场繁荣，像碧桂园这样的在四五线城市有根基的房地产开发商受益最大。

现在，PSL的指向似乎也是如此，但这次的重点是对一线和二线城市的城中村进行改造，这将直接推动经济增长，以三大工程为代表。

基建的推进将有助于缓解房地产下行带来的压力。特别需要注意的是，今年第一季度的宏观经济数据可能会超出预期。

在昨天的直播中，我们也提到了第一季度通常是全年增速最低的季度，因此财政政策和货币政策的发力概率较大。

市场预估，这次PSL（抵押补充贷款）的启动规模可能达到万亿以上。PSL具有明显的带动效应和杠杆效应。

如果PSL能投入1万亿，那么可能会带动总体投资达到3万亿。这样一来，全年的经济增长就有了一定的保障，这是我们的基本逻辑。

继续推演，随着PSL的投入和基建的启动，总体的货币资金供给会趋于紧张。