上证指数从面世到现在，到底涨了多少？

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周末的时候因为《证券时报》的一篇文章将上证指数和美国道琼斯指数、纳斯达克指数等进行对比，比对结果是上证指数累计涨幅年化收益率高于美国股市的几大指数。因为这种计算结果与广大股民的实际感受出现了巨大的差距，因此被很多投资者痛斥。不少人都认为目前的指数严重失真，多年来不断发行股票和减持股票从市场上拿走了太多的钱，加上新股不断上涨导致指数虚涨。大多数市场参与者认为现在的上证指数实际上远远没有那么高，是非常低的。

如果没有那么多新股上市，我们的A股市场最常用的上证指数到底应该是多少，究竟和当年相比涨了多少，怎么计算才最准确呢？首先我们就需要了解一下上证指数是怎么来的。在中证指数公司官方网站上可以找到上证指数的编制规则，指数以1990年12月19日为基日，以100点为基点。上证综合指数的计算公式为：报告期指数 = （报告期样本总市值/除数）×100其中，总市值＝ ∑（证券价格×发行股本数）。这个公式中的除数就是经过调整后的基期市值。

由于上证指数是以1990年12月19日为基日，而那一天上交所只有8个股票，因此这8个股票那一天的收市市值就是基期市值。当时上市的八个股票分别是飞乐音响、爱使股份（已退市）、申华电工（现申华控股）、飞乐股份（现ST中安）、延中实业（现方正科技）、真空电子（现云赛智联）、豫园商场（现豫园股份）、凤凰化工（已退市）。所以我们要想了解上证指数到底现在应该是多少，只需要找出这8个股票现在的市值数据，然后除以基日市值，再乘以100点的基日指数，就可以得出准确的结论了。

飞乐音响1984年11月18日IPO，发行1万股，股票面值50元，发行价面值发行，法人股17.5万元，公众股32.5万元，实收资本金50万元。爱使股份1985年1月2日IPO，发行6000股，股票面值50元，发行价面值发行，法人股125000元，实收资本金30万元。1987年4月增发2000股。申华电工1987年3月20日IPO，发行1万股，股票面值100元，发行价面值发行，实收股本金100万元。1990年12月18日增发40万股，股票面值10元，公众抽签12万股，定向法人股12万股，职工股6万股，配股10万股。发行价15元，配股价11.5元。飞乐股份1987年9月8日IPO并上柜，发行1万股，股票面值100元，发行价面值发行，国家股59.1万元，单位股30.9万元，个人股10万元，实收资本金100万元。

延中实业1985年2月17日，实为1月14日IPO，发行50万股，股票面值10元，发行价面值发行，法人股50万元，个人股450万元，实收资本金500万元。1990年9月24日增发500万元。真空电子1987年1月24日IPO，发行10万股并上柜，股票面值100元，发行价面值发行，实收资本金1000万元。1989年2月28日增发2210万元。豫园商场1988年3月8日，实为3月18日IPO，发行6.5万股并上柜，股票面值100元，发行价面值发行，国家股162.5万元，单位股357.5万元，个人股130万元，实收资本金650万元。凤凰化工1989年3月15日IPO，发行10万股，股票面值100元，发行价面值发行，实收资本金1000万元。

由于当年每个股票面值不同，所以在计算总市值的时候需要用每个股票的收盘价按照面值进行折算。

例如延中实业（现方正科技）当时的股本为100万股，每股面值10元，上市首日股价为185.3元，因此这个股票的总市值就是185.3*100万=1.853亿元。用这样的方法计算出来当时所有的8个股票总市值应该是23.82亿元。这个数字就是基日市值。

那么这几个股票现在的市值又是多少呢？飞乐音响大约是88亿元、申华控股是36.2亿元、ST中安是69.29亿元、方正科技是117.6亿元、云赛智联是155.9亿元、豫园股份是237.3亿元。由于凤凰化工和爱使股份已经退市，因此不做计算。剩余的6个股票现在的总市值为704.29亿元。这个数字除以基日市值23.82亿元，得到29.567，再乘以基日指数100点，最后的精确数值是2956.7点。

不难发现经过计算的数字和现在上证指数的实际点数相差无几，说明指数的编制还是非常科学的。经过倒算得知，上证指数的年化收益率是10.81%。这是经过精确计算的结果，虽然和广大散户实际感受差距很大，但是却是事实，很遗憾。之所以会造成广大投资者最近几年如此巨大的损失，只能说明是之前的涨得太多，现在需要很长的时间拉平指数而已。

一个更悲剧的事实是，绝大部分基金经理的实际投资能力是低于年化4%的，因此未来可能还需要更长的时间慢慢消化。