（报告出品方/作者：国盛证券，顾晟、刘书含）

1 公司概况

1.1 发展历程

盛天网络成立于 2006 年，是国内领先的场景化数字娱乐平台，于 2015 年 12 月 在深圳证券交易所创业板上市。公司最初业务以网吧平台运营为主，之后转型布局 多元化数字娱乐场景。公司目前构建了跨场景的平台、内容和服务体系，主营业务 包括 IP 运营、游戏运营与发行、互联网广告和增值业务等。 公司发展历程可分为以下三个阶段：

网吧平台业务阶段（2006 年-2017 年）：公司最初以网吧平台运营为主业， 着力推广“易游网吧管理平台”和“易乐游网娱平台”。公司易乐游平台产品表 现卓越，2013 年市占率超 30%，2014 年公司完成向场景化互联网用户运营平 台的转型，成功占据网吧市场优势地位。2014 年起，公司逐渐逐渐转型成为场 景化互联网用户运营平台，推出集合了页游、端游、手游、H5 游戏运营的游戏 平台“易乐玩”，通过平台精细化运营，易乐玩聚集了海量游戏用户，公司通过 平台用户充值收入获取收益分成。

“服务+内容”业务阶段（2018-2021 年）：2018 年起，公司整合旗下游戏、 电竞、社交等服务和内容，促进公司旗下各业务间的联动合作，实现产业链上 下游协同发展。2019 年-2021 年，公司收购天戏互娱为全资子公司，提供 IP 引进和授权、IP 游戏监修等服务，进一步发展游戏 IP 运营业务。2021 年，公 司上线了“随乐游”云游戏平台，平台目前已接入游戏社交、游戏电商服务。

电竞生态业务阶段（2022 年至今）：2022 年，公司依托自身优势及对市场的 前瞻判断，开始深耕电竞生态业务。公司目前已经与美团酒店达成全面合作， 推出的易乐途平台产品将满足场景内多元化需求。平台下一步将打通场景数据 壁垒，接入游戏、IP、社交等多种业态，满足用户电竞、泛娱乐需求。此外， 公司推出满足“Z 世代”游戏社交需求的产品“带带电竞”，提供游戏社交、陪 练、技能分享以及跨屏互动功能。作为公司云游戏社区的重要组成，“带带电竞” 产品今年市场表现优异。未来公司将继续挖掘电竞生态业务潜力，满足游戏用 户多元化需求。

1.2 股权结构

截至 2023 年 12 月 22 日，公司第一大股东赖春临直接持有公司 24.5%股份，是公司实 际控制人；公司第二大股东为杭州玄武投资管理有限公司-玄武凝聚三号私募证券投资基 金，持有公司 5%股份；第三大股东为中信证券股份有限公司，持股比例为 2.35%。

1.3 财务分析

公司营收保持较高增速，2020 年起归母净利润进入快速增长通道。自 2018 年公司向 多模式多场景拓张业务版图后，公司营业收入呈逐年增长态势，且自 2019 年起营收同 比增速保持在 33%以上。2022 年公司实现营收 16.58 亿，同比增速 36%；2023Q1-Q3 公司实现营收 10.83 亿元，同比下降 8.48%。业绩方面，2018 至 2019 年公司发力拓展 业务线条导致销售费用扩大，公司归母净利润下滑。此后随着 IP 运营业务发力以及平台 产品覆盖范围扩张，公司业绩增长引擎逐步打造成形，归母净利润于 2020 年进入快速 增长通道，至 2022 年公司实现归母净利润 2.22 亿元，同比增速 78%；2023Q1-Q3 公 司实现归母净利润 1.79 亿元，同比增速下降 5.92%。

广告收入占比增长，IP 运营毛利率回升。公司主营业务包括游戏运营、IP 运营和广告。 公司“带带电竞”等游戏社交产品稳健成长，驱动广告收入占比提升，2023 年上半年广 告收入占总营收比重达 69.12%；得益于《三国志·战略版》及《真·三国无双霸》等 游戏贡献可观流水分成，公司 IP 运营业务收入占比整体呈提升态势，2023H1 由于原有 产品流水衰退及新产品发行尚在筹备阶段，IP 运营业务占比有所回落；游戏运营收入占 比由 2020 年的 41.57%下降至 2023H1 的 10.76%。2023H1 网络广告与增值业务毛利 率同比上升 0.23pct，该业务毛利率维持稳定；IP 运营业务毛利率同比提升 26.11pct， 主要由于《三国志·战略版》海外发行进入成熟期，收入稳定的同时推广成本减少，从 而抬升 IP 运营业务毛利率；游戏运营业务毛利率总体呈上升趋势，由 2020 年的 27.20% 提升至 2023H1 的 39.53%。

管理费用率稳定，销售费用率持续降低。2017 年来，公司管理费用率稳定在 3.0%至 5.5% 区间，2022 管理费用率提升主要由于天戏互娱超额业绩奖励以及公司股权激励支付。公 司财务费用率稳定在-2%至-0.3%之间。销售费用率方面，2017 年起公司销售费用率逐 年下降，主要系公司减少网吧推广等营销费用所致。2023 Q1-Q3，公司销售/管理/财务 费用率分别为 3.05%/4.05%/-1.31%。2023Q1-Q3，公司研发费用同比增速 31.1%至 0.6 亿元，研发费用率同比下降 1.5pct 至 5.2%。公司扩大研发投入，在 VR 云游戏方案、 元宇宙、游戏社交、游戏虚拟交易等多个领域展开探索并推进落地。

2 全面布局多平台场景服务，游戏+IP 运营体系成熟

2.1 深度聚焦多元场景，全面覆盖数字娱乐需求

多元化平台服务，线上线下云端三方全覆盖。公司以场景化运营为核心，深入布局多重 场景，从场景入手解读用户需求，针对需求痛点打造了多种平台类产品，其平台产品服 务涵盖云端服务场景、线上娱乐场景以及线下场馆场景，主要包括随乐游云游戏平台、 易乐途数字营销平台、易乐玩游戏平台、易乐游网娱平台四大平台。通过平台服务将线 上场景与线下场景相链接，公司从线上、线下、云端三方面对用户数字娱乐需求做到了 全方位覆盖，从用户层面深化了用户的归属感，同时增了强平台用户黏性，不断为多元 场景拓展了其内在价值。

1） 随乐游云游戏平台：

随乐游基于易乐游平台及内容生态进行搭建，是盛天网络旗下拥有全面自主技术的云游 戏平台，主要适用于云服务场景，可以在手机、电脑、电视、浏览器等多端使用，支持 在线游玩如《艾尔登法环》、《方舟：生存进化》等多款热门游戏，满足新时代玩家即点 即玩的游戏需求。目前，该平台可在台式计算机、平板电脑和手机上使用，已达到服务 器部署省内 0-25ms 延迟，1080p 画质 60fps 的技术水平，允许用户实时互动与游戏组 队，通过平台享受丰富的社交游戏互动体验。截至 2022 年，中国云游戏月活跃用户达 到 9910 万人，预计于 2025 年达到 2.5 亿人左右。随着云游戏用户不断增多与云游戏场 景的不断大众化，云游戏平台将逐渐成为游戏玩家不可或缺的平台服务产品之一。

2） 易乐途数字营销平台

易乐途是专门为电竞酒店打造的定制立体化一站式服务平台，包含经营管理中心、增值 服务中心、场景赋能中心三大板块，为电竞酒店全场景提供解决方案，有效助力电竞酒 店品牌运营，降低内容运营以及电竞活动执行门槛。目前平台已与与行业头部 PMS、CRM 企业如美团酒店、绿树电竞等多个品牌达成合作，共同赋能电竞酒店场景，以满足场景 内用户多元需求。随着平台技术水平突破与电竞场景生态的不断交互融合，后续平台将 链接 OTA，通过打通场景数据壁垒接入游戏、IP、社交、剧本杀、VR/AR 等多种形态的 泛娱乐活动，不断拓展业务边界，创造感性需求场景，实现泛娱乐需求共振。

3） 易乐玩游戏平台

易乐玩游戏平台是集合了页游、端游、手游、H5 游戏运营的游戏平台，平台通过多种运 营模式与多种游戏形式相结合打造了一个多元化网络娱乐平台，为用户提供了大量热门 精品网络游戏，满足用户线上数字娱乐场景需求。公司利用易乐玩游戏平台进行游戏联 合运营，即与行业合作伙伴共同运营游戏并按照约定的比例获取用户游戏充值收入。易 乐玩游戏平台运营游戏数量稳定，每年均有上百款新增运营游戏，截至 2022 年年末， 易乐玩运营游戏共 209 款，其中 2022 年新增运营游戏 213 款，活跃用户数达到 225 万 人，同比增速超 100 万人。

4） 易乐游网娱平台

易乐游网娱平台是一款 SAAS 服务平台，针对线下网吧及衍生场景，为网吧场景业主提 供统一管理平台，助力其自动化网吧运营。易乐游是国内首创的完整支持有盘工作站、 无盘工作站以及有盘无盘工作站混合部署的行业级整体解决方案平台，可同时为百万级 别的在线 PC 终端提供硬件设备、操作系统、游戏内容等资源的高效配置和管理。目前， 易乐游已覆盖超过 30%中国网吧市场，并持续不断通过云技术升级和边缘计算能力，赋 能电竞场馆、电竞酒店等新兴场景。

2.2 加码游戏研运投入，游戏储备丰富多元

游戏产品来源广泛，多元品类支撑业绩稳定。依托于公司自有平台服务，公司深入互联 网游戏行业，为用户提供了丰富的各种类型游戏内容产品。从来源端来看，公司的游戏 产品主要来自于 IP 改编游戏、独立发行或联合研发或定制开发和通过授权引进方式。其 中，IP 改编游戏主要包含括动作卡牌游戏《生死格斗 5》、古风策略游戏《三国志 11》、 冒险游戏《大航海时代 4》等精品 IP 游戏，独立发行、联合研发、定制开发游戏主要包 含 roguelike 卡牌游戏《神州志：西游》，授权引进游戏主要包含仙侠冒险游戏《仙剑奇 侠传》、历史 RPG 游戏《轩辕剑》、多人策略图版游戏《大富翁》等。通过利用多种不同 渠道，公司为用户带来了众多精品优质的数字娱乐内容产品，其自有游戏资源充足，以 丰富资源支撑游戏运营业务稳定业绩。2021 年公司互联网游戏业务营收达到约 6.85 亿 元，同比 2020 年大幅增长 44.39%，占总营收 56.08%，互联网游戏业务是公司业绩的 重要收入来源。

独立游戏发行工作室扬帆起航，投资企业助力游戏研发。公司精准发力游戏运营与发行， 通过创立独立游戏工作室与投资优质游戏企业的方式从研发端与发行端两方面布局游戏 研运。发行方面，公司于 2021 年成立独立游戏发行工作室 Paras，并于同年成立了游戏 发行子公司武汉盛天游戏网络科技有限公司，专注于挖掘优质独立游戏，致力游戏发行；研发方面，公司于 2021 年先后投资深圳墨冰科技与武汉盛潮网络，于 2022 年又投资了 心炎网络。公司投资企业其擅长游戏研发方向均不相同，通过投资业务分散落点，公司 在各种游戏品类中均能做到有所布局，增强了公司差异化内容生产的能力，同时利用投 资企业夯实了公司产品储备，用以赋能公司游戏主业。

多款新游蓄势待发，产品储备资源丰富。公司目前有多款新游均在筹备过程中，预计于 2023 上线 7 款新游，其品类覆盖 RPG、剧情解密、3D 动作竞技、2D 格斗、经营放置、 卡牌等多个类别，包括《活侠传》、《残世界的鸢尾花》、《星之翼》、《代号：Blade》、《遇 见梦幻岛》、《潮灵王国：起源》、《炁术行者》。其中部分产品已进入预约测试阶段，《活 侠传》曾获得 2022 年独立游戏国内最大的奖项 indieplay 的最佳设计奖项，目前 Steam 心愿单已超过 10 万；《星之翼》TapTap 上评分 8.8，目前已有 2.2 万用户关注，有 2.4 万用户进行预约。7 个新游多个品类百花齐放，预计能进一步推动公司游戏业务蓬勃发 展，支撑公司业绩成长。

2.3 三国志系列沉淀 IP 核心价值，拓展收入增长新曲线

战略收购天戏互娱，拓展 IP 运营业务。为打造新的业绩增长点，建立游戏至 IP 的全面 产业链，实现互联网业务外延式发展，公司于 2019 年 7 月以 4.2 亿元收购天戏互娱 70% 的股权，并于 2021 年 1 月以 3.6 亿元收购其剩余 30%股权，将天戏互娱作为公司全资子公司囊入旗下，将游戏 IP 运营业务纳入游戏业务板块。天戏互娱以精品 IP 运营为核 心业务，围绕精品 IP 致力于 IP 手游研发、IP 动漫影视及衍生品开发等多项业务，并与 日本光荣等知名游戏公司长期保持稳定合作关系，拥有其 IP 在全球市场的独家授权。通 过完成对天戏互娱的收购，公司顺利获取了包括《生死格斗 5》《三国志 11》《大航海时 代 4》《真三国无双 6》《真三国无双 8》等重量级游戏 IP，IP 运营成为公司重要业务板 块，多年来持续稳定为公司提供利润增量。

《三国志》打稳 IP 运营基本盘，系列产品彰显 IP 生命力。公司 IP 运营主要围绕《三 国志》系列产品及其衍生品所展开，在原有经典历史 IP《三国志》的基础之上向外延申， 开发出了多款优质游戏产品，持续不断为《三国志》IP 注入新鲜生命力。《三国志 2017》 是基于经典三国游戏《三国志 11》IP 开发的实时多人在线策略手游，由天戏互娱引进并 参与全球发行。该产品自 2017 年上线以来即稳居热门游戏之列，凭借优质的内容与精 美的画面保持着强大的长线生命力，多年来均持续为公司贡献稳定流水。截至 2021 年 底，《三国志 2017》累计流水已超过 50 亿元。《三国志·战略版》是基于经典三国游戏 《三国志 13》IP 开发的现象级 SLG 产品，天戏互娱参与监修，于 2019 年 9 月上线国内 市场，并于 2021 年上半年上线了港澳台、东南亚及韩国日本地区。根据七麦数据，《三 国志·战略版》近一年来在游戏畅销榜上平均排名第 7 名，近一个月内 iphone 设备日均 收入达到 84.95 万美元，以出色的表现展现了 IP 蓬勃发展的生命力以及未来长期为公司 贡献稳定流水的强大实力。

打造成熟 IP 运营模式，IP 出海扩展 IP 价值。公司经过多年在 IP 领域的深耕，现已形 成成熟 IP 运营模式，建立了丰富自身游戏 IP 资源池的有效渠道，能从原版权方获取 IP 之后高质量高效率地对 IP 进行改编，开发出还原度高且符合 IP 特性的游戏产品，并将 产品从国内与海外双向进行上线发行，以此实现游戏 IP 全球化价值变现。目前公司多款 重点产品均已上线海外市场，其中《三国志·战略版》于 2021 年上线海外港澳台、东 南亚及韩国、日本市场，上线当年表现亮眼，拿到了东南亚市场中国手游收入前 20 名、 韩国市场中国手游收入第 4 名、日本市场新游流水第 4 名的好成绩。2022 年《三国志·战 略版》海外发行进入成熟期，在稳定收入的同时推广费用有所减少，在日本与韩国市场 分别稳居居中国游戏出海手游畅销榜第 6 名与第 9 名，为公司出海业务贡献了可观的业 绩增量。此外，《真·三国无双霸》于 2022 年 1 月上线港澳台新马地区，上线后迅迅速 登顶 App Store 游戏免费榜。多款产品海外发行势头迅猛，公司新游《大航海时代：海 上霸主》也预计于 2023 年上线港澳台市场，随着公司进一步对海外市场进行积极布局， 其出海业务表现值得期待。

3“游戏+X”新生态前景广阔，AI 应用产品打造新引擎

3.1 率先布局电竞酒店行业，与行业一起迈入高速成长

电竞行业方兴未艾，把握行业高速增长风口。随游戏产业的不断专业化发展与计算机技 术水平的不断提高，电竞行业逐渐走入大众视野。在经历萌芽期（1998 至 2008 年）、 发展期（2009 至 2013 年）、增长期（2014 至 2017 年）之后，电竞行业于 2018 年走入 爆发期发展阶段，全面迎来高速腾飞。根据中国旅游业饭店协会和同程旅行的报告，2021 年中国电竞市场总规模约 1673 亿元，同比增速 13.5%，预计于 2023 年突破 2000 亿元； 2021 年中国电竞用户整体规模约为 5.06 亿人，同比增速 1.2%，行业进入爆发式增长后 的平稳增长阶段。电竞行业方兴未艾，其迅速提升的关注度与影响力使电竞相关衍生产 业亦迅速拓张，电竞酒店作为“电竞+住宿”衍生出的创新业态，电竞行业逐渐庞大庞 大用户群体为电竞酒店提供了大量潜在客户群体，电竞酒店成为目前增长最为迅猛的细 分市场之一。

电竞酒店行业发展起步阶段，行业规范化与专业化仍有所欠缺。电竞酒店横跨电竞与酒 店两大产业，将文化产业与旅游产业融合起来，在满足用户电竞、住宿和社交需求的基 础上，将电竞元素融入酒店场景，打造沉浸式体验的电竞文化空间。目前市场上的电竞 酒店包括专门电竞酒店和电竞主题房，专门电竞酒店是“电竞+酒店”的概念，完全围 绕电竞人群需求运营，电竞主题房则由传统酒店与电竞平台联合开发，以“酒店+电竞” 的概念为主，依托于传统酒店基础之上打造电竞主题客房。国内电竞酒店的产业链上游 主要由电竞游戏商家（含游戏开发企业和分销企业）、电竞设备供应商以及电竞酒店的经 营企业构成，其中经营企业负责提供电竞主题房，电竞设备供应商则负责提供电竞硬件 设备以及提供数智化解决方案。电竞酒店作为一种新兴商业模式，目前各类电竞酒店在 设备、设施等反面的配置尚未标准化，服务水平与质量均有所欠缺，行业规范有待建立。

领先布局电竞酒店一站式服务运营，填补电竞酒店需求缺口。作为电竞场景领域的前行 者，公司精准聚焦电竞酒店需求缺口，提前入场布局一站式服务运营，产品技术均已成 熟。通过易乐途数字营销平台生成“易乐途电竞酒店场景解决方案”，公司能为电竞酒店 管理者提供全套电竞酒店经营管理服务，有效填补电竞酒店配套管理系统功能缺位，以 定制化服务帮助电竞酒店运营商提高运营效率，促进其数字化转型，助力电竞酒店蓬勃 发展。2022 年 8 月，公司与美团签订协议，将围绕品牌曝光、流量合作、电竞赛事内容 管理、酒店信息管理等领域展开深度合作，通过美团旗下酒店数智化一站式解决方案别 样红云 PMS 与易乐途强强联合，深度覆盖酒店电竞化衍生的内容、服务需求，全方位赋 能电竞酒店场景。背靠美团大量酒店资源，公司电竞酒店运营业务优势显著，相应广告 与增值服务商业化前景广阔。

3.2 洞察游戏用户社交需求，游戏+社交产品表现亮眼

聚焦游戏社交需求，关注新赛道陪玩服务。游戏作为虚拟的小世界，相应承载用户众多 心理需求，根据马斯洛需求层次理论来看，用户对于游戏的自发型需求主要分为生理需 求、安全需求、社交需求、尊重需求、自我实现需求这五种，其中社交需求主要指与他 人进行互动分享等行为。随着经济、文化的快速发展与社会节奏的变快，游戏逐渐成为 用户的一个放松窗口，游戏社交需求越发明显，游戏技能社交逐步兴起。为满足用户游 戏技能社交需求，游戏陪玩行业应运而生。游戏陪玩主要指为网络游戏玩家提供的游戏 陪伴服务，具体内容包括组队刷副本、做任务、打装备、打 DotA 等，其兼具游戏陪练 与技能分享的双重属性，一方面可以让用户在游戏内进行互动分享，满足社交需求，另 一方面也可以让用户提升技能与竞技能力，增强游戏体验。根据华经产业研究报告显示， 2021 年中国陪玩行业用户每月在陪玩领域消费超过 200 元的占比超过 50%，人均消费 达到 453.6 元/月。据艾瑞的《2021 年中国电竞行业研究报告》，2021 年国内游戏陪玩 市场规模已超过 140 亿元，目前已逐步成为电竞产业中除游戏、直播、赛事之外的第四 赛道。

融合“社交”“技能”“电竞”，带带电竞持续助力业绩增长。着眼于 Z 世代社交需求与 技能服务需求，公司推出游戏社交产品“带带电竞”，为用户提供游戏社交、陪练、技能 分享以及跨屏互动等多重功能。带带电竞以电竞+游戏出发，覆盖王者荣耀、和平精英、 英雄联盟、绝地求生、穿越火线等超 30 款热门游戏，让用户可以在平台上根据偏好与 需求自由筛选游戏社交对象，匹配水平相当的其他玩家，通过线上下单的方式获得一定 时长的陪玩服务。同时，用户也可以在社交产品中购买虚拟商品以及其他增值服务，用 以再度和其他玩家进行互动社交。此外，带带电竞也提供点歌、语音聊天等多种不同数 字娱乐社交服务，多方面提升用户娱乐社交体验。受益于带带电竞的优异表现，公司 2022 年网络广告与增值业务收入超过 10 亿元，同比大幅增长 90.7%。随着陪玩行业的不断 发展以及更多优质陪玩主播的入驻，游戏社交前景广泛，带带电竞有望持续进行产品变 现，用游戏社交业务支撑助力公司业绩高速增长。

积极探索前沿技术，AICG 赋能社交产品服务。随着人工智能技术的飞速发展与技术革 新的不断加速，AI 工具有望辅助文本、图像、音频、代码等内容生产，提高内容生产效 率，赋能社交服务产品，以较低的成本实现高质量社交产品服务。公司对大模型、ChatGPT 等引领的 AIGC 新技术变革正保持关注，将加强对虚拟现实、人工智能等新技术的研究 和应用，不断提升用户体验；加强对游戏行业内包括元宇宙游戏开发、AIGC 应用、IP 跨界合作在内各种新技术、新业态的探索，利用 AI 打开游戏社交服务新空间。目前带带电竞已着手研究“AI+社交”场景，希望推动智能 NPC 到 AI 虚拟陪伴的社交应用，或可 能推出定制化语音陪伴、定制智能小助手、攻略小助手等多种 AI 功能服务，从语音、技 能、游戏等多方面满足用户社交需求与竞技需求。公司内部已组建人工智能技术实验室， 将致力于深度挖掘人工智能在各个领域的潜在应用和市场需求，促进自身产品和服务的 转型和升级，目前 AI 创新实验室正在探索和测试阶段，预计年内将会落地人工智能相关 应用。

3.3 AI 音乐产品“给麦”上线，扩充 AI 社交领域产品矩阵

完善 AI 社交产品布局，音乐社交“给麦”上线。公司 AI 音乐社交产品“给麦”已于 2023 年 9 月上线各应用商店开放测试。“给麦”是一款主打 AI 翻唱和音色合成功能的音乐社 交产品，提供连麦、K 歌合唱/练歌、AI 声音进化、推理社交游戏、语音开黑交友等一众 音乐玩法，针对 Z 世代打造具有丰富娱乐玩法的语音互动环境，是 AI 音乐向探索的音乐 社交+音乐创作平台。公司运用业内领先的个性化翻唱技术和人声克隆技术，提取声纹 特征，使得用户摆脱语言和音调的限制，可以跨语言、跨曲风演唱任意歌曲，并且最终 呈现的音乐将紧密贴合创作者原生音色特点，实现准确逼真的个性化克隆效果。“给麦” 是公司 AI 实验室推出的首款产品，标志着公司旗下社交产品矩阵得以进一步扩充，有望 打造娱乐社交产品新增长点。

AI 音乐市场前景广阔，探索音乐社交新增长点。根据艾瑞咨询，在线 K 歌平台、直播 平台和短视频平台用户均有明显的音乐互动交友意愿。根据《2022 年轻人音乐行为报告》， 七成年轻人每天听音乐，日均听歌时间高达 71.7 分钟。年轻人通过音乐交友的前三诉求 分别是“认识朋友”、“获得陪伴”和“交流感受”。而给麦 APP 正是 AI 音乐向音乐社交 +音乐创作探索延展的平台，契合“Z 时代”年轻人诉求。目前，“给麦”在小米、应用 宝两大应用市场的“AI 唱歌”和“AI 翻唱”细分品类搜索热度已位列第一，在 VIVO 应 用市场中，“AI 翻唱”品类搜索热度排名第一，“AI 唱歌”品类搜索热度排名第三。

探索 AIGC 深层赋能音乐，导流加强社交产品矩阵实力。公司计划延展 AI 音乐边际， 持续探索 AIGC 在音乐上的多层次应用，将作词、作曲、编曲等音乐制作内容和 AIGC 模 型深度融合，赋能用户的潜在创作诉求并深度满足用户分享需求，打造一个开放、创新、 有趣和有益的数字孪生、社交元宇宙世界。同时，构建社交产品矩阵，向泛娱乐化、社 交化、垂直化方向裂变，不断挖掘娱乐类社交的潜力，探寻新的增长点，持续扩大用户 规模和收入体量。后续商业化变现可借鉴海外现有产品的模式，有望逐步打开 AI 应用商 业化空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。「链接」