一定要守住当前中国经济的底线：是什么底线？

#实话实说#

生死笔记（一）：与死神做一个对赌

　　中国经济处在一个重要的时间窗口。

　　这么说吧，一切看起来不那么差，稳中有进，但是，横的时间太长久了，必须突破，不然出现断崖的风险就一定在加大。这是很矛盾的事，因为突破的前提是先稳住，这就是经济工作会议的定调：“以进促稳、先立后破”。

　　为什么说很矛盾？

　　因为经济是动态的，我们看数据，并没有真正出现下滑，然而从动态的角度说不涨就是衰退；也就是说，稳的前提恰好是必须“进”，这就是“以进促稳”。

　　我们从２０１９年已经稳了五年了，不进就是断崖。

　　如果不扩大财政赤字，不加大杠杆，不破一些规矩，是不是真能稳的住？以青年失业率为例，今年积累了６００万，七月份青年失业率达到２１．４％，明年又是一个千万级的大学生要加入就业大军，这就是经济的动态，不能停留在数据的“稳”思考问题，这就必须“以进促稳”，不进就是断崖。

　　问题是，怎么“以进促稳”？谁来支撑这一千万的叠加，这样一问，问题全出来了。

　　新的信息一直在强调金融风险，当我们公布有十个省的银行不存在风险时，是不是也透露出了一种忧虑？其它省的银行风险是不是还有待于肃清？如果是负债率，特别是隐性负债率高于实际公布的数据时，将意味着大规模的经济刺激已经不具备条件，自然不会采取激进的姿态或者冒险加杠杆。

　　有了这样的背景，我们再来看经济会议提出的底线思维。

　　什么是底线思维？

　　一条是显性的底线，一条是隐性的底线。

　　显性的底线是会议要求牢牢守住“不发生系统性风险”的底线，这个系统性风险指的是债务叠加引发的系统性金融风险。这个风险已经存在，从而决定了在化债过程中，无法采取大规模的经济刺激政策，只能是“以进促稳、先立后破”。

　　没有经济高增长的背景，不能扩大税基，房地产将进入姚洋所说的“超级房地产周期”，化债将极其辛苦，以现在公开的３００万亿的债务级别，一年下来利息按平均３％计，也是近１０万亿的量级，财政的税收又有多少，２０多万亿；所有民企的利润总和是多少，２０２２年是２６６００亿，如果打不开局面，债务还将继续叠加。我们又将如何牢牢守住“不发生系统性风险”的底线？

　　隐性的底线是民生。

　　既然要化债，扩张财政赤字是必然的，现在已经从３％的赤字率调整到了３．８％，这是一个具有象征性的调整，因为３％是多年坚守的牢不可破的底线，既然底线突破了，问题也就明确了，要走出弱复苏周期，还是要有一个货币宽松的政策；这同时也意味着通胀在路上了。

　　经济的表现非常矛盾，需求端现在的表现不是通胀，民营企业在产能过剩的压制下，在裁员降薪，如果这种背景下出现通胀，就构成了对民生的压力。老百姓缺少对未来就业与收入的预期，特别的中等收入群体，很可能出现返贫，这又将引起经济自身的恶循环。这是当然是底线，政策的态度很明确，民生的底线一定要“兜底”。这是一种坚定的决心，真要出了问题，财政会有所作为。当然，对绝大多数老百姓来说，稳住粮价与肉价就行了。

　　有了这两条底线思维，中国经济的未来基本可以定义了。

　　这算不算是对“以进促稳、先立后破”的深层次的解读？

　　还有一种解读是关于改革的，那已经超出了经济的范围。

重温历史，再提改革：中国经济正在经历一个轮回

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