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每经记者：蔡鼎 李孟林 谭玉涵 每经编辑：程鹏,兰素英,孙宇婷

◎本周四，美联储按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%。在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔明确表示，美联储进入加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。后市怎么看？《每日经济新闻》连线惠誉评级首席经济学家Brian Coulton和渣打银行贵金属研究执行董事Suki Cooper。

◎本周，博通股价一路大幅上扬，不断打破历史新高。花旗报告称，受益于强劲的AI需求，博通有可能成为市值仅次于英伟达的第二大半导体公司。博通成功背后的功臣是谁? “一周人物”带你走近其“大胆激进”的华裔CEO陈福阳。

◎GPT-4.5大泄露，支持视频3D、价格狂涨6倍？苹果市值约3.1万亿，接近法国股市。更多内容，尽在《一周国际财经》。

鲍威尔送上“圣诞大礼”：美联储转“鸽”

明年降息三次成定局？华尔街看法不一

市场期盼已久的美联储政策转向终于迎来明确信号。

北京时间12月14日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）连续第三次将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。最受市场关注的“点阵图”显示出官员们明显的鸽派转向预期。

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔明确表示，美联储进入加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。

“美联储提前给市场送上了一份圣诞礼物。”悉尼Schroders Plc固定收益部副主管Kellie Wood如此说道。鲍威尔的言论发表后，美股三大股指大涨，道指盘中创下历史新高；黄金飙升逾2%，收复2000美元/盎司大关。与此同时，FOMC鸽派转向导致美元指数跌破103关口，非美货币全线走高；10年期美债收益率一度跌穿4%整数位心理关口……

展望后市，渣打银行贵金属研究执行董事Suki Cooper在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，从两个月前美联储向市场放出的“长期高息”预期，到本周的鸽派转向，这样的转变为黄金创造了有利的背景，如今的黄金已经重新开始从宏观因素中获得上涨驱动。

美联储“鸽”了

“点阵图”显示，本次提供利率预测的19名官员中，共有16人预计明年利率会降至5.0%以下，其中，五人预计利率在4.75%-5.0%，以每次降息25个基点估算，相当于明年两次降息；六人预计在4.50%-4.75%，则相当于三次降息；四人预计利率在4.25%-4.50%，相当于四次降息；甚至有一人预计利率在3.75%-4.0%，相当于六次降息。

以此计算，19名官员中，共有11名预计，明年至少降息三次。相比9月发布的上一个版本的“点阵图”，本次FOMC的鸽派转向预期展露无遗。

会后公布的美联储官员利率预测中位值则显示，FOMC官员下调了明年具体预测的中位值：2024年底联邦基金利率为4.6%，较9月预计的5.1%下调50个基点。以最新的中位值预测水平估算，美联储官员预计，到明年底利率均值达到4.65%，意味着未来一年内会降息75个基点，以每次降息25个基点计算，相当于明年共降息三次。

不过，据芝商所“美联储观察”，目前期货市场认为明年全年将进行多达六次25个基点的降息，降息最早便将于3月份的会议上开始。也就是说，市场认为明年年末联邦基金利率将被累计下调150个基点至3.75%~4.00%区间。

惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中指出，“美联储在政策声明中承认，‘过去一年通胀有所缓解’，并将2024年底联邦基金利率预期下调了50个基点，这释放出一个强烈的信号，即美联储认为利率已经见顶。不过，尽管紧缩倾向已有所缓和，但这种倾向仍然存在，这表明美联储仍担心服务业和工资通胀粘性以及紧张的劳动力市场状况。我们认为，联邦基金利率将在明年年底达到4.75%（上限），明显高于市场预期。”

最快明年3月降息？投行态度不一

美联储展示出明显的鸽派转向后，各大华尔街顶级投行纷纷提前了对美联储首次降息时间的预期。

据高盛最新预计，美联储将在明年3月、5月和6月连续三次降息25个基点。《每日经济新闻》记者注意到，就在上周末，高盛对美联储首次降息的预期才刚从明年第四季度提前到了第三季度。

相比高盛的大踏步调整，贝莱德、摩根大通等投行显得更保守一些。贝莱德的投资部门预计，美联储将在“春末夏初前后”降息。

摩根大通认为，美联储将于明年6月首次降息，而此前的预测是7月，到2024年底指标利率料将下调125个基点。

巴克莱同样预计明年6月首次降息，然后再降息两次，每隔一次会议降一次。而该行之前的预测是只在2024年12月降息一次。巴克莱认为，如果月度通胀数据继续低于预期，降息可能会早于预期中的6月。但巴克莱仍担心通胀会再次上升。

而德意志银行分析师Jim Reid在一份报告中表示，FOMC会议尽了最大努力，提前给了投资者一份“圣诞礼物”。市场对这一消息的反应是积极的，现在看来，美联储不大可能全面维持高利率。该行预计，美联储将在明年6月份开始降息。

10年期美债收益率跌破4%

预示经济衰退？

美联储态度明显转鸽之下，美元指数在美东时间13日盘中迅速下探跌穿103关口，创今年8月上旬以来新低。美元走弱下，黄金再次上攻。现货黄金当日成功收复2000美元/盎司关口。

对于接下来黄金的走势，渣打银行贵金属研究执行董事Suki Cooper在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，“如今的黄金已经重新开始从宏观因素中获得上涨驱动，最明显的是弱美元和对美联储的降息预期。几个月前，市场还在为‘长期高息（higher-for-longer）’的预期而担忧，但美元在11月份走弱，因为市场已将美联储的降息预期提前至了2024年3月份。这样的预期转变为黄金创造了有利的背景。事实上，黄金的上涨驱动因素已经从10月份的地缘政治风险转移到了11月份的宏观经济‘逆风’的消退。10月，黄金在中东冲突的背景下表现十分强劲，而其他避险资产表现平平。而后，尽管美元仍相对强势，且名义和实际收益率双双上行，但黄金仍进一步反弹。”

在黄金飞涨的同时，美债收益率继续下跌。美东时间周四，基准10年期美债收益率进一步下滑至3.93%，较10月底触及的5.02%峰值大幅回落。

美国“债王”冈拉克警告，这是提醒美国经济前景不妙的警报。他在接受采访时表示：“我认为，如果10年期美债收益率跌破4%，对于经济来说，这就像是一场火警警报……我们已经打破了趋势线，从目前10年期美债收益率水平来看，还有很大的下行空间。美国经济将下行，这将产生连锁反应，我们将不得不大量印钞。”

他预计，到2024年，10年期美债收益率将进一步跌至接近3%的低位，因为他认为经济衰退将在明年某个时候到来。

美联储的鸽派信号也促使摩根大通的经济团队将2024年底美国10年期国债收益率的预期下调10个基点至3.65%，同时预计美国2年期国债收益率将降至3.25%，之前的预测为3.5%。

此外，随着全球各国经济周期相关性增强，作为世界第一大经济体，美国货币政策的外溢影响也愈发凸显。

一般来讲，相互依存性高的国家之间会存在较高程度的政策协调。从历史上看，发达经济体货币政策较为同步，其降息同步性更强，加息则更注重相机抉择。例如，在2000年的互联网泡沫以及2008年的金融危机中，美联储率先大幅降息，日本、欧洲、澳大利亚以及加拿大等发达经济体均跟随美联储大幅降息，但在之后的复苏过程中，加息时点则有分化。

从当下的时点来看，尽管欧洲央行行长拉加德在北京时间12月14日晚间的利率决议新闻发布会上称“绝对不应当放松警惕，欧洲央行根本没有讨论降息问题”，但据《金融时报》分析，欧洲央行仍可能会受到美联储宽松政策的压力，因为美元走弱会导致欧元升值，影响欧元区的出口竞争力和通胀水平。

股价创历史新高，半年涨幅超英伟达

又一名华裔CEO打造AI浪潮大赢家

本周，总部位于美国的半导体和软件巨头博通股价一路大幅上扬，不断打破历史新高。12月15日周五美股收盘，博通周涨幅达17.89%，报1129.74美元，市值来到4662.84亿美元。

今年以来，受益于生成式AI爆发带来的芯片需求暴增，让掌握GPU资源的英伟达成为美股最耀眼的存在。然而，英伟达下半年逐渐显露出增速见顶的情况，博通却继续高歌猛进。过去六个月，英伟达股价涨幅为14.52%，博通却高达30.14%，为英伟达的一倍，同样高于AMD、英特尔、高通等名气更为响亮的芯片公司，可称得上的是隐形赢家。

花旗在最新一份报告中指出，博通可直接受益于AI需求，成为市值仅次于英伟达的第二大半导体公司，AI基础设施带来的营收2024年有望从2023财年的40亿美元翻倍至2024财年的80亿美元，直接推动了博通本周的大涨。目前，英伟达市值为1.2万亿美元，第二名台积电为4758亿美元，博通距离取代台积电仅一步之遥。

博通赶上AI风口，与其掌握的芯片设计能力和芯片通信技术密不可分，让其成为谷歌等大厂自研AI芯片的关键合作商。博通之所以能够在芯片领域建立护城河，又离不开CEO陈福阳（Hock Tan）一系列大胆激进的并购扩张之路。凭借其高超操作，陈福阳也成为和英伟达黄仁勋、AMD苏姿丰一样举足轻重的华裔半导体企业CEO。

英伟达的GPU已经成为AI大模型的首选芯片，市场呈现供不应求的状况，然而科技巨头们并不甘于缴纳高昂的“英伟达税”。谷歌早已开始研究自家的AI芯片TPU，而其芯片落地的外包服务商正是博通。据悉，博通参与了每一代的TPU设计，且从谷歌的TPU订单中获得了70%的利润率。

博通的关键技术能力是名为SerDes（串行器/解串器）的芯片通信技术，可大幅提高芯片间的通信效率。在全球50GB/S的SerDes市场中，博通占据了76%的垄断性份额。特斯拉、Meta、特斯拉等企业在自研芯片上，也需要选择与博通合作。

博通在近期的电话会议上透露，已与更多大公司达成芯片设计合作。另一方面，博通在AI领域的以太网交换机增长同样强劲，预计2023财年将增长至8亿美元，2024财年更将翻倍，达到16亿-20亿美元。正因如此花旗才指出，博通可直接受益于AI需求，成为市值仅次于英伟达的第二大半导体公司。

博通获得SerDes这项关键技术，可以说是其一路并购扩张的“无心插柳”。2013年，现今博通公司的前身安华高收购了芯片公司LSI，获得了其高速网络和芯片定制业务，而相关SerDes技术专利正是由LSI的华人科学家Cathy Liu带头开发的。

2015年，安华高以高于自家市值的370亿美元收购博通，后者的营收为安华高的两倍。合并后的公司保留了博通这一更广为人知的名称，跻身全球第五大半导体公司。这一交易十个月后，博通又以59亿美元的价格收购了数据中心网络提供商博科。在软件业务方面，软件供应商CA Technologies、网络安全集团赛门铁克（Symantec）的安全业务、世界第四大系统软件公司VMware先后被博通收入囊中。

如此激进的并购与CEO陈福阳的强势风格密切相关。现年70岁的陈福阳是出生于马来西亚槟城的华人。和黄仁勋、苏姿丰相比，他在媒体前露面较少，但却被誉为半导体行业的“凶猛大鳄”。他擅长以小博大，通过不断并购拓宽博通的专利护城河，强化市场地位。

最能体现陈福阳收购狂人名号的是高通收购案。2017年，博通欲以1300亿美元的价格收购半导体巨头高通，遭到高通强烈反对，并最终被特朗普政府以国家安全为由否决。假若当年这项交易成功，将成为半导体历史上最大的并购案。

在收购之后，陈福阳通常采用大刀阔斧的业务和人员调整来提升公司的营收、利润率等财务指标，推动股价一路上涨。11月22日博通以610亿美元收购VMware之后，很快就传出将从明年1月起裁撤1267个岗位的消息。

另一方面，陈福阳凭借手中的专利护城河，尽可能在合作中最大化自己的利益。2021年，博通就曾强势地向谷歌提出涨价30%的要求，也曾要求与亚马逊签署排他性协议。谷歌当然想要摆脱博通的钳制，9月份有传闻称谷歌将不再购买博通的芯片，令后者股价当日下跌近4%。然而，分析师普遍认为，谷歌目前还没有自行生产TPU的能力。

美国海军部长：俄乌冲突开启“战争新时代”

据参考消息，美国《防务新闻》周刊网站12月13日报道，美国海军部长卡洛斯·德尔托罗说，已经来到第二年末尾的俄乌冲突开启了一个“战争新时代”，无人机和电子战在其中发挥了巨大作用。

俄罗斯和乌克兰军队都在使用无人机系统进行侦察、瞄准和打击，同时使用干扰机和欺骗器来防守阵地上空或他们挖的战壕。这种猫鼠游戏是致命的，双方都试图在作战思路和部署上赢过对方。

德尔托罗12日在马里兰州举行的“老乌鸦”协会会议上发言说：“我们周围的世界正在快速变化，未来充满了不确定性。对于美国和我们的北约盟国来说，在乌克兰的冲突表明，我们需要重视发展和维持一支随时待命、可协同作战的力量。这支力量能够在高对抗环境中作战，包括电磁战。”

拜登弹劾调查正式启动，美政坛恐将在混乱中跨年

当地时间12月14日，据新华社，美国共和党人把持的国会众议院近日投票批准对民主党籍总统拜登展开弹劾调查。该调查由共和党发起，预计将持续数月。这意味着白宫与共和党人之间的斗争进一步升级，美国政坛恐将在两党乱斗中跨入新的一年。

分析人士指出，美国两党之间及党派内部为了各自利益相互倾轧，政治斗争日趋激烈，过去一年间美政坛因党争屡屡创下历史纪录，不断刷新政治“下限”。随着大选年临近，针对拜登的弹劾调查势必对选情产生重大影响，美国政治极化现象将更加凸显。

本次投票于13日举行，众议院以221票赞成、212票反对的结果正式授权共和党人进行弹劾调查。两党众议员在投票中完全遵循党派路线，民主党人全部投反对票，共和党人全部投赞成票，充分体现出国会两党的极度分裂。

GPT-4.5大泄露，支持视频3D、价格狂涨6倍？奥特曼回应

当地时间12月14日，OpenAI 最先进的GPT 4.5模型定价曝光，多模态功能大升级——支持跨语言、音频、视觉、视频和3D的多模态功能，以及复杂的推理和跨模态理解能力。

目前最早泄漏该信息截图的reddit帖子已经被删除。但从X上泄漏的截图可以看出，OpenAI这次推出了三种型号：GPT-4.5，每1千输入token 0.06美元，每1千输出token 0.18美元；GPT-4.5-64k，每1千输入token 0.12美元，每1千输出token 0.36美元；GPT-4.5-音频&语音，每分钟输入0.012美元，每分钟输出0.024美元。

相比之前的 GPT-4 Turbo模型，GPT-4.5 的价格提高了整整6倍，GPT-4.5-64k的价格提高了12倍。

据知名爆料博主Futuristflower和Jimmy Apples，GPT-4.5泄露的图为真且计划于12月发布。也有按耐不住的网友亲自求证奥特曼：GPT 4.5真的被泄漏了吗？但得到的回答是否定的。

距“美版微信”更近了？

马斯克旗下X已获美国13州汇款许可证

当地时间12月14日，据路透社，埃隆·马斯克旗下社交媒体平台X（原名推特）获得了美国第13个州颁发的汇款许可证，向提供支付功能又迈近一步。

根据一个公共许可数据库，宾夕法尼亚州于周一批准了这一决定。这一许可为X允许用户相互转账铺平了道路，类似于PayPal旗下的移动支付服务Venmo。其它已经向X发放汇款许可证的州还包括亚利桑那州、佐治亚州、怀俄明州和马里兰州等。

布鲁金斯学会（Brookings Institution）专注于金融技术和监管的高级研究员Aaron Klein表示，为了向全美用户提供支付服务，X需要获得每个州的批准，这一过程可能耗时长达18个月，并且耗资数百万美元。

莫德纳、默沙东联合疗法可大幅降低致命皮肤癌死亡率

根据美东时间周四发布的中期实验数据，莫德纳（Moderna）和默克（Merck）合作的实验性癌症疫苗，若与默克畅销疗法Keytruda联合使用，大约三年后可使致命皮肤癌患者死亡或复发的风险减少一半。

据了解，与单独接受Keytruda治疗的患者相比，疫苗和该疗法的组合三年后可让黑色素瘤晚期患者死亡或复发风险减少49%，该组合还可将黑色素瘤扩散到身体其他部位的风险减少62%。

莫德纳首席执行官Stephane Bancel表示，该疫苗或最早在2025年获得监管批准，并在一些国家推出。

周四上午公布数据后，莫德纳的股价盘中一度涨超15%。截至周五，莫德纳一周涨超7%，报86.01美元。

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记者|蔡鼎 李孟林 谭玉涵

编辑|程鹏 兰素英 孙宇婷 杜恒峰

校对|刘小英

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