暴风雨前的宁静往往是最可怕的，而现在就是这样的时候。很多人都已经忘了。现在正处于美国加息周期的最顶峰时期。在过往的加息周期中。这样的时刻，全世界早已经血雨腥风，而这一次比较反常的，是整个世界还勉强可以说是仍处于一片祥和之中。

这种反常背后，其实是一种美国的无奈。从去年3月份开始，美国在短短一年的时间之内，将基准利率从0加到了5%，可谓是力度空前。但是一顿操作猛如虎，转身一看，自己成了二百五。

应该说美国的这一次加息，整个前半段都是在一切尽在掌握之中的，快速加息，吸引美元回流，发动战争驱赶资金避险，这些都是过去比较成熟的套路，唯一的意外，就是全球的主要经济体，没有国家出现意外。

没有大型经济体出现金融危机，也就意味着没有收割的对象。打了几十年金融战，这恐怕也是美国万万没有想到的，这就是现在的局面，跟以色列和乌克兰类似，美国选择了轰轰烈烈的开始，但是走到现在，都还没有想好该要怎么结束。

但是有一说一，留给民主党和跨国金融资本的时间已经不多了，金融战失利，其实就意味着常规手段的穷尽，这对全世界的普通人来说，岁月静好的时间可能同样也不多了。加息周期到明年3月份就要达到两年，已经超出过往18个月的平均加息周期半年。资金成本正在快速累加，预期的收益却遥遥无期。

在此阶段，我讲到美国的内斗正在加剧，就是因为金融战败的结果将直接导致美国内部进行大清算。但这只是其中的一部分，还有另外一部分就是对外如何进行破坏，更重要的是，对失去全球市场之后的美元，该要怎么消灭债务与超发的货币？

这很可能将会在全球范围内引发一场真正的惊涛骇浪，并导致国际秩序全面重组。

一旦金融战败，美国将走向疯狂破坏？

美国的加息周期，不可能这样无限期的拖下去。这样利率在高位持续的煎熬，对美国这样的发达经济体而言，会对经济造成深度破坏。最关键的是，但凡能看到一丢丢成功的希望，这样坚持下去也算是有意义的，但是目前来看，确实看不到任何金融战成功的可能性。

从目前的情况来看，到明年5月前后，美国对于金融战是否结束，又该如何退出？可能就要给出一个最终的答案。不管是孤注一掷再加息到7%，还是主动认怂，转为小幅降息，美国都不得不面对一个同样的结局，就是金融战未能实现预期目标。

那今天我们要讨论的，就是在这个结局出现之后，最坏的一种情形将会是怎样的？这种最坏的情形，所带来的最大风险是什么？孙子兵法说庙算胜者得算多，就是从最坏的情况出发，去争取最好的结果。

我在前面的文章中，多次讲到了全球经济的基础结构，以及三大周期共振，所带来的时间节点，这些趋势与结构性因素综合到一起，其实都在指向一个同样的问题，那就是在这样的趋势之下，墨菲定律往往会发挥作用，也就是最担心的结局，往往最有可能变成现实。

而这个最坏的结果，就是在美国内部，民粹主义将会全面卷土重来。在美国内部将是对金融资本的清算，而在外部，则是对全球化三大体系的破坏。全球化的三大体系，主要是全球产业链分工体系，全球货物贸易体系和全球货币金融体系。

对这三大体系的破坏，核心在于产业链分工体系。也就是最近这些年以来，美国一直在推行的供应链重组和脱钩，这是后面两个体系的工业基础。

按照美国的规划，最优目标是实现产业链分工体系重组。这样美国就可以联合盟友国家，从技术，生产，到市场，对我们进行单方面的孤立。对美国而言这是一个最优解，但从这几年的进展来看，已经几乎不可能实现。

从最近5年的中美贸易数据情况看，自2018年美国发动了贸易战之后，中美贸易额经历了两年的下降，随后出现了大幅反弹，甚至创出了历史新高。这5年以来，伴随着美国不断推进供应链重组，但实际成果体现在贸易数据上却是不尽如人意。

但有一点值得美国人欣慰的是，中美贸易额占美国贸易总额的比例，近些年是持续下降的。目前已经退居加拿大和墨西哥之后，位列第3位。

贸易额在创新高，贸易额所占的比例却在下降，这只能说明美国与加拿大和墨西哥的贸易额增长幅度更大。但同时也说明了一点，由于我们出口美国的绝大部分都是实物商品，也就是美国从我们这里进口的实物商品绝对数额，几乎没法降低。

每年高达5000多亿美元的各种实物商品，其背后需要一个庞大的生产和供应体系，可以这么说，短时间内，这个世界没有任何一个国家能够替代，这才是所谓中美关系经济压舱石的核心基础。

但即便有这个基础存在，随着民粹主义的卷土重来，美国仍然有可能对这一基础进行破坏。具体的手段，在后面会接着展开。除此之外，另外两大体系的破坏，相对来说则要简单直接得多。

对货物贸易体系的破坏，主要是对现有的国际海运物流通道进行破坏，这一点来说，对美国没有什么难度。目前美国依然是全球航母以及海军基地最多的国家，其对全球海运关键节点和通道的掌控力，要远远高于其他国家。

第3个是对货币金融体系的破坏，这是最容易做到的，就是采用制裁俄罗斯的方式，将我们踢出SWIFT结算系统，冻结我们的外汇储备和其他美元资产。

第3点来说，在技术层面是最容易做到的，但是不到万不得已，也是不会轻易这么做的，因为这就意味着直接摊牌。如果物质基础上没有做好相应的准备，就进入摊牌阶段，只会导致自己陷入被动，这也是第3点到现在依然迟迟没有发生的根本原因。

所以综合来看，这三大体系的破坏，绝大程度上取决于第1点，也就是供应链体系的重组，在2025年前后能否初步达到美国的目标。

我们面临摊牌

从现有的情况来看，包括美国自己的表态，都是公开承认，完全彻底的脱钩是不现实的。这并不意味着不会出现部分的，局部的脱钩断链。我们前面已经提到，最近几年在新版美加墨北美自贸协定的推动下，美国与加拿大和墨西哥的贸易额在大幅快速增长。

但与此同时，美国还有两个动作是被很多人所忽视的。

第1个是俄乌冲突爆发之后，通过打破俄乌之间的能源供应链，推高欧洲的能源供应价格，进而推高欧洲的工业生产成本。这导致从去年以来，欧洲有不少大型工业企业向美国本土转移，这一进程目前还在继续之中，也许到2025年生产能力就会初具规模。

第2个是通过俄乌冲突和现在的巴以冲突，美国进行了大量的军事援助拨款，外界所不了解的是，这些上千亿美元的援助，几乎没有以现金的形式进行。而是将这些拨款支付给美国的军工企业，进行订单采购。可以说目前的这两场战争，极大的推动了美国的军工产业链复苏和扩张，后面可能还有更多的美国本土民营企业，加入到了这轮扩张之中。

这些客观上都在增强美国实物商品供应链的韧性，这也是美国未来可能会以此为契机，对全球化三大体系进行全面推倒重来的基础。只要在供应链重组上面，美国能够取得相应的进展，他们就很可能会下更大的冒险决心。

目前美国在供应链重组的极端考验上，已经进行了三大方面的准备，概括的说就是自己增加一部分，砍掉一部分，再保留一部分。

第1个增加一部分，就是前面说的，加强本土的工业生产能力，以及加拿大和墨西哥的北美供应链。第2个砍掉一部分，是极端情况下，比如爆发经济危机后，需求极度快速萎缩，那么萎缩的这一部分，就会从我们的贸易额中砍掉。第3个保留一部分，就是通过印太经济框架来实现。

目前美国主导的印太经济框架和我们所主导的RCEP之间，日本，韩国，澳大利亚，新西兰，以及东盟国家，都是在这两个贸易协定中具有重叠身份的。也就是说在极端的情况下，美国即便和我们切断贸易往来，那美国断不了的那部分商品需求，他还可以通过印太经济框架中的这些身份重叠的国家，进行二次组装和转口贸易，来获得商品。

这里面最让人感觉惊讶和不安的是，这些事情都是已经发生，并已经由双方进行了制度性的安排。换言之，在大家的岁月静好之中，趋势已经在悄然推进，事实已经发生并摆在这里，但是没有人告诉你真相。

当然事情一旦走到这一步，我们也不可能是坐以待毙。这个时候你会发现一个有意思的情况，那就是在逻辑上，如果是民主党继续，那他们有可能会推动美元降息并二次流出进行新一轮扩张，在这个时候，我们很可能会选择半渡而击，在 货物贸易结算中主动去美元，不给美元再次进行全球扩张的机会，把美元堵在他自己的朋友圈子里。

而如果是民粹主义卷土重来，他们很可能会对全球化主动破坏，那我们也必须因应形势作出反制。在美国主动拆台的情况下，我们可能会更加积极的快速去美元化。因为你晚一步，人家可能就会进行到第3点破坏，也就是全球货币金融体系的破坏这一步，晚一步，就被他给冻结了，也就来不及了。

这里面有意思的地方就在于，不管是谁上来，去美元化都是我们一个必然的选择，只不过是在方式方法上，是选择缓还是急。从目前的情况来看，我们是趋向于用缓的方式，但是形势的发展来看，却不排除是最坏的情形，就是必须选择急的方式。

其实对于美国来说，不管是我们采取缓还是急的方式，美国都会面临一个最大的贸易大国去美元的挑战。实际上从历史上来看，我们作为全球最大的贸易国，在被美国针对，被打压的情况下，却一直坚持使用美元作为主要的结算货币，这肯定是不正常的，也是迟早要做出改变的。

只是这种改变牵一发而动全身，美国将会不得不面对另外一个结果，就是为全球化配套时，在全球货币金融体系超发了大量的美元，覆盖了全世界主要的经济体。一旦这种货币层面的脱钩出现，美国必须要想办法消灭掉超发的货币。

美国会怎么做呢？

引爆危机消灭债务和货币

过去几十年在新自由主义带领下的全球化扩张，从某种角度而言，被概括为债务驱动型经济发展方式。这个债务驱动型经济发展方式，简单来说就是创造一笔资产，然后以资产为基础创造债务，然后通过债务再创造货币，最后再用货币反过来推升资产的价格，形成一个正向循环。

这里面的一个核心基础，就是如何创造一笔资产。

打个比方，如果你有一块石头，现在你说这是一块宝石，那么这块宝石可以估值10个亿，这样就有了一笔10个亿的资产，有了这笔资产之后，你就可以通过资产抵押，取得贷款，形成债务，大量的货币也由此被创造出来。这些创造出来的货币，又会反过来去推高其他资产的价格。其实全世界的经济，在过去的几十年基本都是这样一个模式。

在我们这里，作为资产之锚的就是土地和房子。在美国，就是美债和美股。美国发行的国债会作为基础资产，这笔资产被创造出来之后，随后在市场上就会形成债务，创造出新的货币，美国的金融市场吸引全世界的企业去上市，也是同样的道理。

这是一个创造资产，然后创造债务和货币的一个正向循环。如果未来全球化的规模大幅缩减为区域化，那么在区域流通的范围内，肯定不再需要如此大规模的美元，这也就意味着美国必须将这个循环反过来，通过消灭资产来消除债务和货币。

比如过去被估值为10个亿的宝石，现在宣布它其实是没有价值的石头，这就意味着资产的消失，那么建立在这笔资产之上的债务，就会被釜底抽薪。如果债权人追索这笔债务，那么债务人就必须抛售其他资产回笼资金，来填补这个债务的窟窿，在这个过程中，货币，债务和资产，就都被消灭了。

那么现在最大的问题就是，做为核心资产的美债和美股，它们到底是宝石，还是普通的石头？你可以认为这是一个哲学意义上的问题，但是在面对生存危机的时候，这就是一个很现实的问题，选择刺破泡沫，就意味着消灭底层资产。

目前美国的国债规模是33万亿美元，美国的股市总市值大约是50万亿美元，如果这些底层资产缩水1/3甚至一半，那么在这之上的债务和货币，可能就会成倍数的被消灭掉。不是有很多人担心美国的债务规模持续扩张下去，有一天可能美国连利息都还不起吗。实际上通过特殊的手段，只要能够制造危机，债务也是可以被消灭的。

在流动性危机的时候，美联储可以作为最后的流动性提供者，但前提是你的价格要足够诱人，实际上现在美债持有的结构中，美国内部的投资者持有比例，已经超过75%。

从另一个角度来说，这个叫美国版的让肉烂在锅里，只要价格足够低，美联储理论上可以收购所有的美债，从而将债务和货币一起消灭。

这里主要的问题就在于，流动性危机在什么情况下才会出现？那大概就是再来一场史无前例的金融危机。

最后

很多人一定会关心，在这样的情况下，我们的房地产市场会出现什么样的情况？其实这是同样的道理，都是肉烂在锅里。只要是美国先出问题，就不用担心。如果美国都不得不消灭超发货币，那全世界恐怕都会面临同样的问题，也可能都会采用同样的操作。

如果大家都有问题，那就不是问题。如果大家都没有问题，你先出了问题，那才是最大的问题。当然，这种最坏的情况会不会出现，现在还不好说。我一直跟大家讲一个观点，最可怕的不是大家不往同一个方向努力，最可怕的，是大家努力过了却依然无法改变这个结果。

哪怕现在只是暴风雨前的宁静，但可以稍稍庆幸的是，大家似乎还在一起努力。