提价后反弹乏力，“葡萄酒一哥”张裕疲态尽显

近日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（简称：张裕）披露2023半年报。报告期内，张裕公司实现营业收入19.67 亿元，比去年同期增长0.7%；归母净利润为3.64亿元，同比增长1.43%。

张裕2023上半年营收与净利润 图片来源/张裕2023半年报

半年报显示，与前期相比，公司所处的葡萄酒行业尚处于成长期，近几年受国内经济增速放缓以及替代品强势挤压等各种因素影响，市场竞争十分激烈，国内葡萄酒消费量持续下滑，大量葡萄酒生产经营企业长期处于亏损边缘，甚至部分葡萄酒企业被市场淘汰。

半年报指出，张裕营收上涨的主要原因是其产品价格的提高。在今年5月26日的投资者交流会上，张裕总经理孙健透露，平均下来，张裕国内业务所有产品每瓶价格涨了3.3元，龙谕系列产品单瓶涨价105元。

从今年上半年营收与净利润的涨幅来看，张裕的发展之路显示出疲态。

首先，张裕上半年销量出现了下滑。报告期内，张裕葡萄酒销量为29，779吨，同比下滑7.85%；白兰地销量为13，012吨，同比下滑1.41%。

有分析认为，涨价在一定程度上影响了张裕的销量。华鑫证券研报指出，上半年张裕葡萄酒、白兰地价格分别为4.61万元/吨、4.11万元/吨，同比增长7%、6%。

另一方面，进入2023年，受外部环境影响，张裕在一季度迎来艰难时刻。公司一季度实现营业收入11.31亿元，同比减少2.96%；归属于上市公司股东的净利润实现2.77亿元，同比减少4.75%。此后，张裕抓住国内经济复苏的机会，在二季度实现了弯道超车，才实现了上半年营收与利润双增。

此外，为拓展市场占有率，张裕不得不扩大在营销方面的投入。2023上半年，公司销售费用4.53亿元，同比增长8.43%，其中市场营销费由去年同期的1.31亿元增长至1.51亿元，涨幅14.82%。

张裕所遭受的挑战还来自于原材料端。葡萄产量和质量受天气干旱、风雨和霜雪等自然因素影响较大。半年报指出，这些不可抗因素给公司原料采购数量和价格带来较大影响，增加了公司生产经营的不确定性。

张裕呈现出发展速度放缓的态势，然而作为行业内头部的公司，张裕仍然在寻找新的业务增长点。

在渠道端，张裕经销渠道实现了17.11亿元营收，同比下降0.5%，占销售收入总额的87%；直销渠道实现营收2.56亿元，同比增长了9%，占总营收的13%。

2023上半年张裕区分销售模式的营业收入 图片来源/张裕2023半年报

公司在半年报中说明，经销模式是张裕的主要销售模式，主要销售渠道为线下销售，即通过境内外约 4000 家经销商，将公司产品配送至销售终端。

另一方面，张裕尝试向中高端聚焦。公司在半年报中分析主营业务时提出，促进高端产品销售的目标。

中银证券(11.380, 0.07, 0.62%)分析指出，张裕葡萄酒价格带跨度较大，从今年上半年的产品结构来看，普通干红和解百纳为公司核心单品，分析师判断葡萄酒品类内部升级明显，100-300元的解百纳收入占比提升，五十元及以内的低端干红葡萄酒占比下降。