交易端改革又有新举措，中国证监会、香港证监会联合发布公告！

本报记者 吴晓璐 邢萌

继去年7月份ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制（以下简称“互联互通”）后，互联互通将再“纳新”。

8月11日，中国证监会和香港证监会发布《中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告》（简称“联合公告”），将大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通。即境外投资者通过沪深股通参与沪深交易所的大宗交易，境内投资者通过港股通参与港交所的非自动对盘交易。通过沪股通和深股通进行的大宗交易以及通过港股通进行的非自动对盘交易将同步开通。

市场人士表示，这是监管部门交易端改革的又一举措。目前，沪深港通仅开通竞价交易方式，将大宗交易及非自动对盘交易同步纳入沪深港通，不仅有助于增强境内外投资者投资便利度，还有助于进一步完善内地与香港股票市场交易互联互通机制，是推动我国资本市场高质量发展及高水平对外开放的一项重要措施。

实施细节和正式推出日期将另行公布

大宗交易，一般是指单笔交易规模显著高于市场平均水平的交易。为避免大宗交易对市场产生影响，境内外主要证券市场均建立了专门的交易机制，在交易方式、价格确定机制、信息披露等方面采取差异化安排。沪深交易所推出大宗交易以来，总体运行平稳，作为二级竞价交易市场的补充，发挥了重要市场功能，有利于便利投资者大额交易需求、提升交易执行效率，也有助于减少大额订单对竞价市场造成的冲击和波动，促进市场平稳运行。

目前，港交所股票市场的非自动对盘交易类似于大宗交易。非自动对盘交易由买卖双方自行达成交易，无需港交所进行确认，但达成交易后需在规定时间内于OTP-C输入交易，向港交所进行事后报备。非自动对盘交易的交易机制较为灵活，双方可在任意时间进行交易，没有最小申报数量限制，港交所对交易是否符合价格范围等要求进行事后抽查。

联合公告显示，下一步，中国证监会、香港证监会将指导两地交易所及结算机构做好大宗交易（非自动对盘交易）涉及的业务、技术和监管安排的研究，充分征求市场意见，制定实施方案。实施细节和正式推出日期将由两地交易所另行公布。

利于北向大额资金投资内地市场

在沪深港通下开通大宗交易及非自动对盘交易，是在互联互通机制纳入股票竞价交易和ETF后又一重大交易机制优化措施，不仅完善了互联互通的交易方式，提高了内地和香港市场投资者对对方市场投资的便利程度，还有利于提高市场流动性和证券定价效率，促进资本市场高质量发展。

首先，从北向资金来看，大宗交易是境外投资者普遍使用的投资方式，北向开通大宗交易有利于吸引境外投资者通过沪深港通投资境内市场，激发A股市场活力，深化资本市场高水平对外开放。

据港交所去年底进行的市场沟通结果显示，北向投资者对大宗交易的需求强烈，并提出将大宗交易纳入北向交易是其当前针对沪深港通的主要诉求之一。针对A股交易，目前QFII机制下可进行大宗交易，而沪深港通仍不允许。随着沪深港通机制的扩容和发展，香港及国际投资者通过沪深股通持有的A股数量日益增长，对大宗交易的需求也日益增加。

另外，将大宗交易纳入沪深股通是完善市场结构的重要一步，可降低由于香港及国际投资者大额订单执行带来的市场冲击及市场价格波动性，促进市场平稳运行，同时满足对大额交易实现最优执行的市场需求。

其次，从南下资金来看，南向开通非自动对盘交易，是打开投资港股的新方式。非自动对盘交易是香港证券市场重要的组成部分，也是自动对盘交易的重要补充。非自动对盘交易机制灵活性强、自主性高，深受境外投资者好评。允许境内投资者通过港股通进行非自动对盘交易，不仅降低了投资者交易成本、方便投资者对港股市场进行最优的资产配置，还有利于大额南向订单在不造成巨大波动的情况下完成交易，保护投资者权益。

沪深交易所：将尽快制定实施方案

当日，沪深交易所表示，将认真贯彻落实两地证监会共识。上交所表示，现行互联互通仅支持竞价交易方式，未来大宗交易（非自动对盘交易）开通后，将进一步丰富互联互通交易方式，提高两地投资者特别是专业机构的交易便利度，有利于进一步提高市场流动性，提升市场活跃度，增强市场价格发现功能，促进资本市场高质量发展。

下一步，上交所将会同相关各方，全面系统梳理两地市场差异，研究大宗交易涉及的业务、技术和监管等安排，在充分征求市场意见基础上，尽快制定互联互通下开通大宗交易（非自动对盘交易）实施方案，持续优化完善互联互通机制，助力实现资本市场高水平双向开放。

深交所表示，这是优化互联互通机制安排、促进内地和香港金融市场互利共赢的最新务实举措，有利于提高交易便利性和市场活跃度，丰富两地投资者参与对方市场的方式，更好满足投资者多元化交易需求。

深交所正按照中国证监会统一部署，与相关各方共同研究互联互通下开展大宗交易（非自动对盘交易）的实现方式，将在充分征求市场意见的基础上，研究制定业务方案，完善业务、技术和监管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自动对盘交易）平稳落地。下一步，深交所将继续发挥区位优势和平台功能，主动融入粤港澳大湾区和先行示范区建设，持续优化拓展互联互通机制，助力资本市场高水平双向开放。

（编辑 上官梦露）