中保投资公司张戬：保险资金另类投资可通过多种途径赋能实体经济

【大河财立方 记者 贾永标 文 朱哲 冉衡 李博 摄影】5月29日，“奋进新时代 中原更出彩——保险资管河南行”活动在郑州正式启动。

中国保险资产管理业协会及25家国内头部保险资管机构云集河南，与河南相关政府部门、企业代表通过观点碰撞、签署协议等多种形式，共话“险资入豫”新思路、新发展、新路径，助力全省经济高质量发展。

活动现场，中保投资有限责任公司高级执行董事张戬以《保险资金另类投资业务介绍》为主题进行了分享。他提到，另类投（Alternative Investment）指除股票、债券和货币资金之外的投资。简单讲，“另类投资”就是没有二级市场即时成交的资产，就是标准化资产以外的其他资产。

另类投资可通过多种方式赋能实体经济

“另类投资最能体现金融服务实体经济的数量和质量。”张戬说，另类投资具有标准化程度低的特点，不过另类投资往往跟项目挂钩、与实物资产相关，可以通过债权、股权、夹层等多种方式为实体经济提供资金。

在他看来，保险资金的可投范围覆盖债权、股权、夹层，横跨一级市场、一级半市场和二级市场，囊括金融产品投资和实物资产投资，是目前持牌金融机构中投资工具最多元、资产品类最齐全、覆盖范围最广阔的。

其中，保险资金更看重主体信用，对融资项目自身的还本付息现金流（“第一还款来源”）相对淡化，认可再融资逻辑；保险资金条款设计灵活，可以满足融资人/担保人的多样化要求，比如可以计入权益科目的永续条款等；在项目资本金到位的情况下，保险资金可以一次性到位，不受托支付的限制。

公开资料显示，中保投资有限责任公司依据《国务院关于中国保险投资基金设立方案》的批复，担任中国保险投资基金的普通合伙人，于2015年12月成立。公司注册资本为12亿元人民币，由27家保险公司、15家保险资产管理公司以及4家社会资本共46家股东单位出资设立。公司是混合所有制企业，坚持市场化专业化运作，是全市场唯一一家同时具有私募股权基金管理人资格和保险资管资格的机构。

目前，该公司项目投资区域主要集中于京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家战略发展区域。与政府及骨干企业建立了紧密的战略合作关系，进行大体量、高密度的资金投放。已投项目主要布局基础设施建设、新型城镇化、战略性新兴产业和国有企业混改等领域。

非标类保险产品可覆盖多领域投资

“保险资金很灵活，范围很广泛。”张戬表示，以基础设施债权投资计划为例，保险资管公司发行受益凭证募集资金，以债权的形式投资基础设施建设项目，企业按照约定支付本金和预期收益的金融产品。资金用途用于投资项目，如项目建设、债务结构调整（偿还项目存量债务）等，可以使用不超过40%的募集资金用于补充融资主体的营运资金或偿还流动资金性质的存量债务。

在基础设施债权投资方面，以洛阳市伊洛河水生态文明示范区PPP项目为例，保险资金可用于投资项目的开发建设等支出及补充融资主体营运资金。

在不动产债权投资方面，保险资管公司作为受托人发行受益凭证募集资金，以债权的形式投资不动产项目，企业按照约定支付本金和预期收益的金融产品。资金用于投资项目，包括待建项目、在建项目、建成项目，具体可用于项目建设工程款、升级改造、债务结构调整等。

“保险资管公司作为受托人设立资产支持计划，募集资金投资于特定的基础资产，并将该基础资产产生的收益分配给计划份额持有人，一般没有固定的产品模式，需兼顾产品架构设计、基础资产质量、增信方式等多种因素综合考量，产品设立以基础资产形成为前提条件。”张戬表示，在资产支持计划方面，中保投资也在进行积极探索。

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