赛维时代创业板IPO：年入49亿元研发只占1%，净利腰斩，“亚马逊依赖症”待解

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王敬 张智 深圳报道

作为跨境电商“华南城四少”之一的赛维时代，终于在近日被证监会批复同意其创业板上市的注册申请。

此次IPO，赛维时代此次预计募集资金6.22亿元，其中，1.65亿元用于时尚产业供应链及运营中心系统建设项目，9015万元用于物流仓储升级建设项目，8770万元用于品牌建设与渠道推广项目，2.8亿元用于补充流动资金。

2018年，赛维时代终止了新三板挂牌，并于2020年12月份向深交所创业板递交招股说明书，随后却三次被中止审核。

值得注意的是，报告期内，赛维时代的净利润不断下滑，2022年的净利润较上一年几近腰斩。此外，赛维时代销售费用率高达50%，研发费用率却多年不足1%，远低于同行业可比公司整体均值。同时，该公司还存在严重依赖单一平台亚马逊和股权高度集中等问题。

就上述问题，《华夏时报》记者致函赛维时代，但截至发稿，未获回复。

净利几近“腰斩”，研发费用率远低同行

招股书显示，2020年至2022年，赛维时代分别录得营收52.53亿元、55.65亿、49.09亿元，其中2022年较2021年同比下降11.78%；净利润分别录得4.51亿元、3.48亿元、1.85亿元，呈逐年下滑趋势，且2022年净利润较前一年几近腰斩。

针对公司净利润出现明显下降的原因，赛维时代在招股书中表示，2021年以来，受国际物流运价上涨、境外线上消费高峰回落及外汇汇率波动等不利因素影响，公司经营业绩存在一定的波动。

值得注意的是，虽然2022年第二季度以来赛维时代遭受的上述不利因素出现一定程度的缓解迹象，但若这些不利因素持续存在或恶化，或未来出现国际贸易政策和行业政策不利变化、募投项目建设未达预期、公司不能继续保持竞争优势等情形，公司将面临经营业绩下滑的风险。

招股书中，赛维时代还对其技术创新机制、技术储备及技术创新安排做出了详细分析，表示公司深知技术创新是企业发展的动力，历来重视研发团队的建设与投入。

但“重视研发”的赛维时代研发费用率却多年不足1%，销售费用率高达50%。招股书数据显示，报告期内，赛维时代研发费用分别为3334.38万元、3604.47万元及4761.30万元，主要为研发人员职工薪酬、折旧及摊销费。报告期内，研发费用率分别为0.63%、0.65%、0.97%，低于同行业可比公司整体均值。

报告期内，赛维时代销售费用占营业收入的比例分别为50.51%、50.49%及56.17%。对此，赛维时代解释称，2022年，受亚马逊平台价格物流费用价格调整的影响，公司销售费用中的物流费用率有所上升。

目前，多家同行可比公司未公布2022年相关数据，与2021年可比公司均值相比，赛维时代的研发费用率远不及均值的5%；若与研发费用率达6.19%的安科创新相比，赛维时代的研发费用率相差近10倍。

在财经评论员张雪峰看来，对于跨境电商企业来说，研发投入非常重要。他在接受《华夏时报》记者采访时指出，研发可以帮助企业提高产品质量和技术水平，提高市场竞争力。赛维时代的研发投入每年不到营收1%相对较低，需要加强研发投入，提高产品的创新性和差异化。

商务部研究院副研究员、中国数实融合50人论坛智库专家洪勇在接受《华夏时报》记者采访时也表示，随着市场竞争的加剧和技术的不断发展，研发能力对于企业的长期竞争力和可持续发展至关重要。研发投入可以帮助企业提升产品和服务的创新能力，改善用户体验，增加竞争优势。通过持续的研发投入，企业可以开发新的产品和功能，适应市场需求的变化，增强产品的差异化竞争力，提高用户黏性和忠诚度。

赛维时代也在招股书中对自身信息化系统无法及时应对跨境电商行业快速变化的风险进行了提示，表示提供紧贴时尚潮流的产品、加快供应链响应速度以及提升消费者购买体验是跨境电商企业参与市场竞争的关键。如果未来跨境电商行业变革趋势发生重大变化，而公司的信息化系统无法及时更新迭代以满足新的行业发展要求，则可能导致公司的核心竞争力下降。

“亚马逊依赖症”待解

招股书显示，赛维时代是一家技术驱动的出口跨境品牌电商，主要产品涵盖服饰配饰、百货家居、运动娱乐、数码汽摩等四大品类，拥有Ekouaer、Avidlove、Homdox等多个品牌。基于构建品牌矩阵及发展多品类业务的战略考虑，赛维时代采用了跨境电商行业较为常见的多账号开店经营模式，主要依靠Amazon、Wish、eBay以及Walmart等第三方电商平台进行产品销售。

目前，亚马逊（Amazon）平台为赛维时代最主要的销售渠道之一，在该平台的集中度较高。报告期各期，赛维时代在Amazon平台实现的销售收入（包括Vendor Central模式）分别为36.82亿元、47.59亿元和44.02亿元，分别占主营业务收入的70.12%、85.55%和89.86%，占比较高。

值得注意的是，赛维时代对亚马逊平台的高度依赖，也给公司的经营发展带来了一定的风险。2021年，亚马逊对1000多家跨境电商企业的账号实施“封号”措施，其中，中国品牌占比超过六成，主要原因系部分跨境电商企业滥用评分反馈或评论以及违反销售排名规则等行为。

据亚马逊《多账户政策及指南》，亚马逊卖家所拥有的所有销售账户都要遵守相关准则，若其中任何一个账户被停用，则很可能所有账户都会受到波及。尽管赛维时代未在2021年的“封号潮”中受到影响，但一旦其600个账号中个别账号出现违规，则其余账号都会面临风险。

对此，洪勇表示：“赛维时代对亚马逊平台的严重依赖是一个潜在的风险。依赖单一销售平台使得赛维时代的业务高度集中在亚马逊上，这意味着公司的运营和收入极度依赖于亚马逊平台的政策和决策。亚马逊平台对卖家的监管越来越严格，包括对产品品质、服务质量、知识产权保护等方面的要求。如果赛维时代无法满足亚马逊的要求，面临亚马逊的封号风险。一旦被亚马逊封号，将导致其无法在该平台上进行销售，从而对公司的营收和盈利能力造成严重冲击。”

赛维时代在招股书中也表示，如果平台方由于市场竞争、经营策略变化或当地国家政治经济环境变化而造成市场份额降低，而公司未能及时调整销售渠道策略，可能对销售额产生负面影响。与此同时，该公司的经营还受到中美贸易摩擦加剧、行业监管政策变动、“中国制造”性价比优势降低、市场竞争、国际货物运价持续上涨等方面的影响。

值得一提的是，赛维时代股权高度集中，家族色彩浓厚，其实控人及其亲属持有公司80%股份。此外，其董事会共11名成员中，实控人的家族成员有4名，另有部分家族成员在公司销售、财务等经营岗位任职。

对此，张雪峰指出，实控人持股比例较高可能暗含着公司治理风险和潜在的利益冲突风险，如实控人可能会将公司的利益放在个人利益之上，导致公司决策的不公正性和不透明性等问题。

跨境电商如何摆脱“亚马逊依赖症”？

近年来，我国跨境电商市场保持高速增长态势。海关数据显示，2022年全年我国跨境电商进出口额（含B2B）2.11万亿元，同比增长9.8%。其中，出口1.55万亿元，同比增长11.7%；进口0.56万亿元，同比增长4.9%。

在数字经济专家、中国通信工业协会数字经济分会副会长高泽龙看来，跨境电商在我国处于蓬勃发展的阶段。他在接受《华夏时报》记者采访时表示：“2022年的亮眼数据是多方面原因推动和促进的，比如说我国居民需要购买全世界的优质商品，中国大量的优质商品也需要走出去，面向全世界销售。”

洪勇也认为，跨境电商行业在中国市场的持续增长势头。跨境电商行业不再仅限于B2C模式，也包括了B2B、C2C等多种业务模式。随着供应链的不断优化和国际物流的发展，越来越多的企业和个人参与到跨境电商的业务中，为行业带来更多的机会和发展空间。

同时，当前我国跨境电商行业发展也面临一些制约因素及挑战。对此，高泽龙表示，首先，部分跨境电商平台（店铺）“专业造假”，将假冒海外商品，或者实际上是国内的商品，通过专业操作，比如制作假的国际物流、报关、出口许可等手续清单欺骗国人。其次，真正的进口商品价格往往偏高，老百姓无法享受物美价廉的外国货。此外，中国商家将中国产品卖向全世界，尤其是B2C销售，主要通过亚马逊、eBay、Wish、shopify等平台，面临平台打压、国际贸易政策、国际物流交付等风险。

洪勇从更宏观角度分析指出，一方面，面临着各国政府监管压力。跨境电商涉及不同国家和地区的法律法规、税收政策、知识产权保护等方面的要求，需要企业遵守各项规定。不同国家和地区的监管政策的变化和调整可能给企业带来不确定性和挑战。

另一方面，跨境物流供应链体系不完善。跨境电商需要处理国际物流、海关清关、仓储配送等环节，物流和供应链的效率和可靠性对于企业的运营至关重要。面临的挑战包括物流成本的控制、配送速度的提升、供应链的优化等。

对于国内跨境电商未来的发展方向，高泽龙认为，一方面，我国应该发展做大自己的跨境电商平台，尤其是针对我国货物出口外销，摆脱对亚马逊等平台的依赖，阿里巴巴、京东、支付宝等科技巨头大力布局都有相关的平台，Lazada股东是中国企业，拼多多跨境电商Temu；另一方面，对于面向国内消费者的进口跨境电商应该加强整顿和规范。

张雪峰认为，国内跨境电商未来的发展方向包括加强品牌建设，提高产品质量和服务水平，拓展海外市场，降低运营成本，加强研发投入，提高技术水平等。同时，跨境电商企业还需要积极应对政策风险和市场竞争压力，不断提高自身实力和竞争力。