短期基本面改善后，反弹的概率在上升

今天是5月15日，星期一

今天分享的主题是：短期基本面改善后，反弹的概率在上升。

本周开始，2305合约交割完毕，2405合约上线，市场上没有了交割品价格这个锚，更容易走预期的走势，因为2310合约的交割还有5个月时间，还能有很多故事可以讲。

我们接下来都以钢联统计的三年数据进行比较，从产量、成本、库存、表需四个纬度来看一下当前钢价的估值位置，

先看产量：

2023年5月11日五大品种产量为922万吨，2022年为1008万吨，2021年为1097万吨，也就是今年的产量同比去年降86万吨，产量降幅为8.5%，同比2021年产量降175万吨，降幅为15.96%。

第二看成本：

我们从即时的成本来讲，高炉钢厂的普材有50-150元的左右毛利润，也就是只有一些边际贡献，但前期进的原料和库存的成品都是亏钱的，电炉钢厂利润也是亏损的，开工率大约在35%以下，最近我了解到电炉钢厂的开工率还在不断走低。

第三看库存，库存分为厂库和社存

社会库存

2023.5.11钢联统计的社会数据库存总量为1330万吨，2022年同期为1554万吨，2021年为1538万吨，社会库存比去年同期低410万左右，同比降幅为26%，处于近3年来的低位。

钢厂库存

钢厂的库存2023年5月11日为542.23万吨，2022年为700.59万吨，2021年为574.12万吨，钢厂的库存也处于三年来的低位，今年的厂库存同比2022年低158万吨，降幅为22.6%。

第四再看一下表需

2023年5月11日五大品种表需为1007.48万吨，2022年为1043.19万吨，2021年为1253.37万吨，也就是说今年的表需同比去年一周仅少了35.71万吨，降幅仅为3.4%，降的不多，同比2021年表需降了245.89万吨，降幅为19.6%。这个降幅多一些。

最后我们得出结论：

同比2022年，产量降8.5%，厂库降22.6%，社库降26%，表需降3.4%，而成本呢，钢厂即时成本仅有微利。从产量、成本、库存、表需四个维度看，现在钢价的估值在低位。

那为什么价格还会不断下跌呢，我认为是人们情绪的影响，市场受情绪的影响极大。大家对于未来的信心不足，当前国内经济有通缩的迹象，房地产、基建行业下行，同时国外银行业暴雷、美国国债违约风险以及其它发生黑天鹅事件的风险仍在，现在市场对风险进行了充分的计价。

我们仅从客观基本面的数据来看，当前供需基本面的情况在改善，只是大家对于未来的信心不足，现在负反馈还在进行当中。

综合分析结论为：长周期看下行是确定的，短期基本面改善后，反弹的概率在上升。未来走势主要取决于国内经济数据和国外资本市场的表现。

最后我们用期货大佬葛卫东的名言结束今天的分享：人们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏，却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。