3月外资持有人民币债券环比回升 人民币资产吸引力不断提升

本报记者 谭志娟 北京报道

有迹象显示，人民币资产对外资吸引力增强。央行上海总部最新发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2023年3月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.5%。

记者注意到，与2月末3.20万亿元的持有量相比，今年3月，外资持有人民币债券环比增加100亿元。

对此，上海偏锋投资投资总监段小乐日前接受《中国经营报》记者采访时分析说：“3月外资持有人民币债券环比增加，彰显了人民币资产吸引力上升，预计这种趋势在未来较长一段时间仍将延续。”

人民币债券环比增加

央行上海总部数据显示，从券种来看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.13万亿元，占比66.5%；其次是政策性金融债，托管量为0.70万亿元，占比21.9%。

3月份，新增4家境外机构主体进入银行间债券市场。截至3月末，共有1082家境外机构主体入市，其中，529家通过直接投资渠道入市，791家通过“债券通”渠道入市，238家同时通过两个渠道入市。

此外，境外机构3月在银行间债券市场交投活跃度明显提升，当月现券交易量约为1.42万亿元，较2月环比大增40.59%，日均交易量约为617亿元。

“3月外资持有人民币债券环比增加约100亿元，从结构来看，主要是境外机构大幅增持同业存单。前期受信贷投放加快而负债端增长不足，以及同业存单到期续发供给增加等因素的影响，同业存单利率持续上行，在预期未来相关压制因素能够得以改善的背景下，同业存单的配置价值大幅提升。”国元证券宏观与资产配置分析师孟子君接受记者采访时称。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日在国新办举行的新闻发布会上也表示，近几个月随着内外部环境的改善，外资对中国证券投资总体向好。首先，中国的经济稳步恢复，市场预期得到提振。境外投资者对人民币资产的投资热情明显回升。其次，受多方因素影响，近期美元汇率和利率从高位回落，中美十年期国债收益率倒挂程度趋向收敛，已经从最高的1.5个百分点收窄了一半，当前是0.7个百分点左右。2023年1月份，外资净买入境内股票创历史新高；3月份，外资持有境内债券余额环比回升。

王春英还指出，人民币债券价格稳定、投资回报稳定。人民币债券投资回报波动率在全球处于低位，回报波动率比较低意味着投资回报更加稳定。经测算，去年人民币国债指数月度回报年化波动率是2.4%，美债的波动率水平是6.6%。这个比较显示出人民币债券价格的稳定，投资回报也是稳定的。

人民币资产对外资吸引力不断增强

展望未来，孟子君对记者表示：“当前市场环境下，人民币债券收益率相对稳定，人民币汇率也有望随着国内经济的复苏而逐步升值，对全球投资者来说，人民币债券仍具备长期吸引力。”

孟子君对记者解释：“海外主要经济体在经历了去年以来的多次且较大幅度的加息后，高利率环境下经济增长面临着一定的压力；美国银行业危机的背后也是长期的高利率环境带来的流动性挑战。虽然欧美等国的通胀已处于下行周期，但是较强的通胀黏性或使得政策利率仍需维持在高位一段时间，这会给宏观经济造成持续的压力，经济衰退的可能性进一步增大。在海外货币紧缩的同时，我国货币政策始终保持合理宽松的状态，整体流动性环境宽裕，疫情防控政策的放松也使得国内经济开启了一轮复苏潮。中美经济周期错位的背景叠加全球去美元化的浪潮，有望推升海外资金对人民币资产的配置需求。”

段小乐也告诉记者，今年人民币资产吸引力上升是长中短期因素共振的结果。

段小乐分析：“首先，从长期来看，随着中国在全球影响力的扩大以及人民币国际化的推进，外资对人民币需求上升，势必提升人民币资产的配置比例；其次，从中期来看，我国经济在未来几年有望从疫情扰动中修复，我国的改革开放和经济结构调整政策中，对外资的开放态度也将进一步确定，这也对人民币资产形成支撑；再次，从短期来看，美元走弱、非美货币升值也提振人民币资产的吸引力。”

王春英也表示，人民币资产在全球具有分散化投资价值，可以更好地满足境外投资者多元化配置需求。中国的经济周期和主要发达经济体不同步，宏观经济政策以我为主，利率、汇率以及资产价格走势相对独立，在全球资产配置中有非常好的分散化的效果。同时，中国的债券市场从规模看居全球第二位，这意味着人民币债券流动性好，人民币资产兼具安全性和流动性的特征，已经逐步成为准安全资产。

王春英还指出，总的来看，未来中国经济回升向好，金融市场开放也会稳步推进，外资仍有流入空间。当前，在我国证券市场中，无论债券还是股票外资占比都是偏低的，所以外资投资空间仍比较大。

王春英还表示，下一步，外汇局将进一步统筹发展和安全，持续深化外汇领域改革，稳妥有序推进资本项目高质量开放，着力提升跨境贸易和投融资便利化水平，持续完善中国特色外汇储备经营管理，不断健全外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，防范外部金融市场冲击风险，维护外汇市场稳健运行和国家经济金融安全，切实服务实体经济高质量发展。

（编辑：郝成 校对：颜京宁）