壹周 - 债市放大镜

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周一

4月17日（周一）：GDP增速预期向好及资金收敛压制市场，期现货均走弱

公开市场方面，央行以利率招标方式开展1,700亿元1年期MLF操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%，2.0%，当日1,500亿元MLF和180亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场全口径净投放220亿元。

资金面方面，税期来临，而4月MLF续做规模不及预期，银行间市场周一资金面出现收敛，主要回购加权利率均走高，其中隔夜回购加权利率上行近20bp左右回到1.80%上方（报收1.8095%），7天期上行约4BP至2.0571%；非银类机构隔夜融入价格略高，加点幅度大约是加权价格上浮20bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新多集中在2.65%附近，二级市场成交在2.62%-2.65%左右，均较上日上行2个bp左右。

周一，现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。

中证转债收涨0.41%，成交额515.8亿元。广联转债涨30%，北方转债、永吉转债涨超9%，天铁转债涨超8%；“特发转2”跌超11%，亚康转债、上能转债跌超8%。交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“20旭辉02”跌超14%，“22旭辉01”跌9%；“21碧地02”和“21碧地04”涨超3%，“21旭辉01”涨超2%。

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周二

4月18日（周二）：宏观数据落地现券期货均走暖，资金收敛影响有限

公开市场方面，央行开展了380亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放330亿元。

资金面方面，税期走款进行中，银行间市场周二资金面继续收敛，主要回购加权利率延续升势，其中隔夜上行近25bp至2%上方（报收2.0592%），七天期升幅稍小，上行近6bp，报收2,1139%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新多集中在2.60%附近，二级市场成交在2.60%-2.63%左右。

周二，中国一季度宏观数据落地，略超预期，不过债市对此已提前反应。固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，现券期货均走暖，银行间主要利率债收益率普遍下行1bp左右；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。

中证转债收涨0.12%，成交额455.0亿元。天阳转债涨28.50%，永鼎转债、“精测转2”、盛路转债涨超5%；天康转债跌超7%，永吉转债、万讯转债跌超5%。交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“H1融创01”跌超40%，“20旭辉02”和“21碧地02”跌超4%；“22旭辉01”涨近10%。

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周三

4月19日（周三）：现券期货偏暖震荡

公开市场方面，央行开展了320亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日70亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。

此外，财政部、中国人民银行4月19日以利率招标方式进行了2023年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标，中标利率2.76%，中标总量500亿元。Wind数据显示，上次开展国库现金定存操作是在2023年3月22日，中标利率2.70%。

资金面方面，由于税期近尾声，银行间市场周三隔夜回购加权利率小涨约8bp，升破2.1%，报收2.1347%，创下近一个月新高。七天基本持稳（上行2BP至2.1340%），两者出现利差倒挂。长期资金方面，因一年期同业存单到期日落在非工作日，因此一级报价寥寥；二级市场上，全国和主要股份制银行一年期同业存单，最新成交在2.64%附近。

虽进入税期，国内债市资金面未受到大的冲击，加之股市转弱，周三现券期货偏暖震荡，银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。

中证转债收跌0.35%，成交额480.5亿元。明泰转债跌超6%，惠城转债、嵘泰转债、福能转债跌超3%；天路转债涨近8%，“精测转2”涨超5%。交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“21远洋02”跌近5%，“20远资01”、“15远洋03”和“22旭辉01”均跌超4%；“H1融创01”涨超68%，“21碧地02”和“20旭辉02”均涨超2%。

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周四

4月20日（周四）：4月LPR持稳符合预期，国债期货多数收跌，银行间主要利率债收益率窄幅下行

公开市场方面，央行开展了340亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日90亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。

周四，4月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.65%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.30%，上月为4.30%。自2022年8月LPR非对称下调后，LPR报价已连续8个月“按兵不动”。

资金面方面，市场之前普遍预期央行会在税期大幅加码净投放，实际操作强度却比较弱；但市场还是依靠自身的力量消化了缴税的影响。周四资金总体紧平衡，隔夜回购加权利率续升超8BP至2.2%上方（报收2.2212%），续创一个月新高，七天期利率则小降0.13BP至2.1327%，两者倒挂幅度扩大。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.62%-2.63%附近。

4月贷款市场报价利率（LPR）持稳符合预期，银行间主要利率债收益率窄幅下行，地产债多数下跌。国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约平收。

中证转债收跌0.54%，成交额442.7亿元。恩捷转债跌超6%，永和转债、明泰转债等跌超4%；能辉转债涨30%，海顺转债涨超20%，万兴转债涨20%，“柳工转2”涨近20%。交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“15远洋03”跌超8%，“21宝龙03”跌超5%；“21碧地02”涨超2%。

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周五

4月21日（周五）：资金面未见缓解，30年国债期货主力合约首秀涨0.37%

公开市场方面，央行开展了880亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日150亿元逆回购到期，因此单日净投放730亿元。

资金面方面，本次税期虽未掀起大波澜但影响消退缓慢，央行周五在公开市场加大逆回购操作规模，但未能阻止银行间市场回购升势，其中隔夜加权利率涨近6个bp续创一个月来新高（报收2.2739%），七天期品种涨幅超13bp，报收2.2670%，二者倒挂依旧，但有所收窄。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.63%附近；二级市场上，同期限存单成交在2.6350附近居多。

周五，A股大挫的“跷跷板”效应对债市形成支撑，银行间主要利率债收益率多数下行；30年期国债期货上市首日收盘全线飘红，6月合约涨0.37%，9月合约涨0.18%，12月合约涨0.09%，此外，10年期国债期货主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。

中证转债收跌0.87%，成交额532.3亿元。蓝盾转债跌超17%，汉得转债、永和转债跌超7%；志特转债涨超19%，永鼎转债涨近10%。交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“19远洋01”跌超17%，“15远洋05”“15远洋03”跌超10%，“21远洋02”“21旭辉01”跌超8%。

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周日

4月23日（周日）：调休工作日现券交易寡淡，窄幅波动，央行净投放加量维稳月末

公开市场方面，央行开展了890亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日无逆回购到期，因此单日净投放890亿元。此外，本周央行共开展1,700亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和3,010亿元7天期逆回购操作，当周实现净投放2670亿元。

资金面方面，当日无逆回购到期，但央行仍加码操作，且由于缺少非银机构这一主要资金需求方，银行间市场周日回购利率普降，其中隔夜加权利率跌超50bp（报收1.7399%），七天期品种跌幅约10bp，报收2.1688%，二者倒挂结束。

周日，因今日为五一假期调休工作日，虽然银行间市场正常开市，但多数券商、基金等非银机构当日不上班，现券交投极为清淡，银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至收盘，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.1bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.1bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率持平上日估值。

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