「拯救」升级有线电视网，能搞到钱吗？

编者按

我们推送的《【重磅】县级有线电视的苦日子，或将成为过去！》一文，引起大量有线电视网友的关注。文中提到，在县级有线电视网络回归广播电视公共服务属性，提供广播电视公共产品的情况下，对有线电视网络的投资应该是政府公共消费投资。

但是，三年抗疫，财政缩水，政府给有线电视投钱可能有困难。

本文和大家探讨有线电视获得投资的障碍，以及如何扩展融资渠道！

1.有线电视获得投资的障碍

有线电视不论获得政府投资，还是民间投资，都必须有投资回报。

有线电视作为公共服务基础设施，曾经在垄断时期，有较稳定的收益，是地方政府的香饽饽，也比较容易获得社会投资。

但是，有线电视收费的政府定价，决定了它的计划经济性质，不能反映供求关系变化。在市场化环境中，政府定价失去了优化配置要素资源的作用，看不见的手失去效能，导致有线电视公司做出不符合市场规律的决策。

比如，在标清、高清广播传输同质化，市场价值严重下降的情况下，有线电视公司不是对广播传输降本增效，而是通过捆绑机顶盒、宽带、点播等业务，让服务价值接近政府定价。

这种捆绑引导有线电视公司将大量资金、技术资源配置在自己不擅长的机顶盒和IP宽带网上，而且被封闭的安全加密技术卡住了脖子。

结果，有线电视只剩下愿意接受这种捆绑服务的细分用户，其它的全部流失，削弱了有线电视的公共服务属性，偏离了主业。

甚至，有的认为电信运营商使用IP网络打败了有线电视DVB网，得出IP网是先进的，DVB网是落后的，必须用IP网淘汰DVB网的荒唐结论。

这使得有线电视不会加强广播传输比较优势，而且捆绑的盒子越来越多。

为了收回投资，有线电视就必须把机顶盒打造成万花筒式的广告机，恶化了用户体验，加速了用户流失，距离公共服务越来越远。

造成这一切的原因，就是有线电视缺少以价格为中心的市场化机制，导致不能通过聚焦主业和发挥自身比较优势，不能兼顾经济效益与社会效益。进入《有线电视如何兼顾经济效益与社会效益？》一文详细了解。

这时，不论政府的公共投资，还是民间资本，都很难流向有线电视行业。

可见，在市场化环境下，有线电视在经营思想上，存在获得外部资金的障碍。

非常需要来一场思想解放，并以此推动有线电视行业改革开放，加快市场化转型步伐。在此基础上，下面针对有线电视网络的补短板投资探讨才有意义。

2.政府投资

《国家基本公共服务标准（2021年版）》第75项，将地面无线及卫星广播电视列为基本公共服务。发改委官员在政策说明会上解释道，按照党中央、国务院决策部署，结合重大政策出台、规划中期评估等，适时就个别领域基本公共服务项目和标准进行动态有序调整。

如果有线电视可以提供IPTV/OTT不能绿色低成本提供的超高清基本公共传输服务，作为公共产品向大众提供，发挥拉动超高清产业内需的作用，应该可以通过调整，进入国家基本公共服务标准目录。

这时，针对有线电视超高清传输的补短板投资，就可以列入政府预算内投资。

政府的采购一定是可拉动内需的超高清传输服务，而不是与之捆绑的机顶盒、宽带、广告等，更不可能采购广电5G业务。所以，有线电视传输服务与机顶盒分离，是获得政府采购的前提条件。

3.公募REITs

REITs（Real Estate Investment Trusts，）

是指用证券化方式，将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的证券产品。发起人，也就是原始权益人，通过基金公司发行REITs，募集众多投资者的资金，用于投资不动产资产来获得收益，与投资者共享。

这里所指的“不动产资产”不仅仅指房地产，也可以是其它不可移动的基础设施。宽带网络、有线电视网络也在“不动产资产”的范围内。

REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济的质量。

短期看，REITs有利于广泛筹集项目资本金，降低债务风险，是稳投资、补短板的有效政策工具；长期看有利于完善储蓄转化投资机制，降低实体经济杠杆，推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展。

2020年4月，证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，明确要求在基础设施领域推进REITs（以下简称“公募REITs”）试点工作。

2021年6月，首批公募REITs的9只产品正式登陆资本市场，代表着境内基础设施公募REITs试点正式起步。

2022年12月14日，中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中表述，用5G技术对有线电视网络进行升级改造，作为系统布局的新型基础设施（新基建）。紧接着12月19日，北京发改委发布了《关于征集基础设施REITs试点储备项目有关工作的通知》，将有线电视网络作为新基建，列在试点储备项目征集范围内。

也就是说，有线电视网络也可以作为新基建的一部分，通过发行REITs募集资金，升级传输标准，更新老化的传输设备，向超高清广播网升级，可以盘活上千亿有线电视广播传输网络资产，推动DVB广播光纤到户到机。

问题是，如果有线电视发行公募REITs，能吸引哪些投资者？发起人是谁？

4.有线电视公募REITs潜在的购买者和发起人

2019年，三部委颁布《超高清产业发展三年行动计划（2019-2022）》。

现在，我国已经开通了9个超高清电视频道，见下表：

这些超高清电视频道需要落地进入老百姓的客厅。开通这些超高清频道的媒体集团，通过购买有线电视公募REITs，可以打通超高清电视频道落地瓶颈。

另外，各地政府根据本地的产业环境积极跟进三部委超高清产业政策，出台了各自的超高清产业行动计划。有些地区在超高清产业上游的硬件或内容方面有优势。比如广东、北京。

这些地区的政府及企业，是超高清产业发展较早期的受益者，应该有购买有线电视公募REITs的动机，在发挥产业优势的同时，还可以获得传输环节的收益。

当有线电视能够不断加强和发挥广播传输比较优势，不再捆绑机顶盒，直接向电视机开放，会增加电视机销量，电视机厂家也会成为有线电视公募REITs的购买者。

有线电视聚焦主业后，将会有较稳定的收益，当然也会吸引众多个人购买。

12月8日，证监会副主席李超在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上表示，要进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，积极培育专业化REITs投资者群体。

至于REITs发起人，是中国广电国网公司，还是省网络公司，或者是区域有线电视公司，会涉及股权结构和权益人等复杂原因。

5.回到原点

回到本文的开头，有线电视不论获得政府投资，还是民间投资，都必须有稳定的投资回报。

很显然，在面临用户大量流失、效益恶化的情况下，有线电视很难获得政府投资，也很难发行公募REITs。

这是有线电视仍处于低效的计划经济状态，不能发挥广播传输比较优势，不能聚焦传输主业所导致。

所以，当务之急，是有线电视尽快进行市场化改革，从计划经济向市场经济过渡，高效配置有线电视广播网络资源，使其发挥最大效益，实现有线电视公司自身的经济效益与社会效益的统一，避免巨额的基础公共服务设施继续闲置浪费。

认清计划经济的危害性，看清两个凡是，即“凡是IP化就是先进的，凡是DVB就是落后的”，感知这两个凡是背后思想僵化的程度，或许能推动有线电视像当年本着实事求是精神展开改革开放一样，进入一次伟大觉醒：

有线电视行业的重新崛起，或许缺少一次追求真理、实事求是的思想解放和觉醒！

希望本文能起到抛砖引玉的作用，更希望感兴趣的网友私信探讨更多有线电视升级改造的融资渠道。