4月政治局会议前后债市走势特征

月底的中共中央政治局会议如何定调后续政策，这是影响短期债市走势的重要因素。本文我们将对2019年以来的4月政治局会议前后债市走势进行回顾，以期为投资者提供借鉴。

2022年4月初上海疫情爆发，债市利率下行，市场博弈货币政策放松。但4月15日，央行宣布降“半次准”，力度不及预期，叠加市场对后续稳增长政策预期提升，这使得至月底政治局会议前债市调整。4月29日政治局会议强调坚持动态清零，政策方面指出加快落实已经确定的政策，用好各类货币政策工具，要抓紧谋划增量政策工具。强调落实已有政策，并未明确提出新增政策，而谋划新的增量政策需要时间，因而对债市影响小。进入5月资金面进一步宽松，因而债市开启一轮小牛市。

政策对债市的影响，首先是预期层面的冲击，然后再是对政策效果的验证。如果今年4月政治局会议对政策定调积极，稳增长政策再度加码，则可能给债市造成短期利空冲击。但如果政策平稳，在没有超预期增量政策的情况下，则对债市影响有限。

风险提示：流动性超预期收紧，通胀超预期上行，经济超预期恢复。

本文源自券商研报精选