[20230416]周实盘总结与阅读感悟

记录投资，记录生活，记录读书

本周精彩回顾

①—国家互联网信息办公室关于《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知

一、个人实盘总结

本周没有交易

价值投资买入逻辑

1.［价值投资之经济特许经营权］巴菲特投资思想的精髓具有五个鲜明的特点： （1）被人需要；（2）不可替代；（3）有定价权；（4) 可以容忍平庸无能的管理层；（5）长期可抗通胀。2.［价值投资之集中投资策略］集中投资法是一种长期的投资方法;本质是选择为数不多的可以在长期超越平均回报的股票，坚守能力圈与安全边际，不懂不做，集中持有，无视市场先生短期的涨跌波动，耐心持有，守正出奇，静待花开。

二、阅读与感悟：

本周阅读书籍及精品文章

①—《看透银行—投资银行股从入门到精通》—价投谷子地 阅读中②—《段永平投资问答录》阅读中③—“我读巴芒”第38期④—偶像冯柳的投资体系（完整版） ⑤♥—#读书笔记# 《冯柳文章集》：关于投资的独特思考⑥♥—关键是有梦可寻⑦♥—告诉他们，我们为什么这么选

读书感悟与总结：

——读段永平投资问答录

股市投资者，不走一遭牛熊是没有感悟，唐朝说过：股市不需要在哪里跌倒，就在哪里爬起来？那不是退缩，那是认知的升华；认识到企业的属性，避开没有不好。股市不需要不服输的精神，需要的是能力圈内对于好公司的商业模式和文化的认知，一只好股票敢于下重注。
作为普通投资者，我们就是一个弱者，一开始可能确实需要看好多知识，财报，发展完善自己的能力圈，建立自己的投资体系。只有这样才能开始从分散到集中投资，敢于下重注。
这就是一个投资认知变现的过程，慢慢变富的过程。

——长期差异化可能是护城河，但是不能反过来。低成本，先发优势，规模化我觉得并不是坚固持久的护城河，吉列剃须刀，好事多icon超市，并不具有很强的护城河。之前是因为没有中国的公司出现，当有中国的公司加入竞争以后。在高利润面前，任何差异化的护城河迟早会被填平。护城河就是竞争优势，好的商业模式icon具有宽广的护城河。段总也强调护城河不是一成不变，当然如果具有永久持续的护城河，说明商业模式非常优秀，比如茅台，及传统秘方类公司。企业文化具有建立和维护护城河的作用。可口可乐icon的护城河在于商业模式，其次秘方和独特的口味。读完这段看看自己手里的公司是否有坚固持久的护城河，甚至是否有护城河呢？还是一个不断重复开挖的护城河？最后还是变成了同质化的价格竞争! 记录一下今天感悟，回去看看我的股票池里哪些应该抛掉了,看到今天的问答，针对自己的持股需要做减法。最近热炒的AI,今年由openAI引起GPT—系列热潮，技术引自国外公司，但股价飞上天，公司还是那个公司，估值还是那个估值，有护城河吗？或许有些差异化—大数据训练模型？但我觉得只是一个先发优势，国内这些公司在变现能力上倒是具有极强的优势。

—摘自：告诉他们，我们为什么这么选

—感悟—直到今天的我还是在追求金钱，用金钱去衡量一切。财富才是我们真正应该追求的，认知上面还是停留在打工人的角色。意识停留在用时间换金钱，多想一二，有了金钱再去换取财富。看山不是山，看水不是水。

—低成本与规模化，确实不是护城河，所以吉列剃须刀，好事多超市，并不具有很强的护城河。尤其是当有中国的公司加入竞争以后。护城河就是竞争优势，好的商业模式具有宽广的护城河。段总也强调护城河不是一成不变，当然如果具有永久持续的护城河，说明商业模式非常优秀，比如茅台，及传统秘方类公司。企业文化具有建立和维护护城河的作用。

—腾讯近期动作：首先是大股东减持对于股价及不明所以的散户的影响。股价跌心里自然发慌，找不到原因更是慌乱，与其煎熬，不如抛了吧!!!大道谈商业模式强调好的生意不要太在意几个月的波动—即市场先生，价值投资者需要跟踪：下跌是二桃杀三士(杀估值、杀业绩、杀逻辑)引起？？？

现在看都不是——南非减持，无非是认为涨多了，减持部分，补贴自己的股票。

其次是头腾合作—长短视频领域二次创作，联动推广，长视频相对于短视频确实是战术上的失败。快节奏的生活，使个人的时间更加碎片化，不能大块时间，点击播放率下降，博主自然下降，同时质量下降。而短视频制作快，普通人过眼云烟。

个人讲，短长短视频降低个人判断力甚至独立思考的能力。

—摘自：关键是有梦可寻

—摘自—：段永平商业问答路

大道的一句：“你借过钱不？”。回答的一针见血，但是要立刻理解这句话还是有难度。

第一，看起来当时茅台和万科的盈利相差无几。我们是被局限于年报中盈利数字上面，而没有跳出年报去理解公司的生意模式及赛道的长坡厚雪。未来十年二十年的可持续性。

第二，大道是经营过实体企业的，所以对于两家公司的经营模式，一针见血。茅台投入少，预收现金，盈利稳定，库存越久越香。万科的生意模式：借钱—>买地—>开发—>卖方—>还债—>再买地，如此循环。每一个环节都带了了风险(房价波动)和不确定性(政策)。尤其是这种杠杆业务。

第三，还是回到生意模式上，茅台被人需要、具有自主定价权、存货更值钱、差异化等高壁垒护城河。房地产价格竞争激烈，差异化小，从开发到回款期限一般两年以上。

总之，一个是几乎躺平也会不断产生现金流。一个是必须不断借钱，发展才可能产生现金流。

—

—感悟—看到这句话，我心底还是非常敬佩说话的人。冯柳把握市场的微细变化，并从市场变化及集体的反应，抽丝拨茧，完善视角，建立多维(时间，空间，进程，宏观)认知体系。在复杂性和多样性里面，找到投资逻辑合理性。不是我们表面看到的弱者体系。冯柳的弱者体系是站在普通单个投资者角度,是谦虚低调。但是基于自认为的弱者角度，建立的认知模型可是非常强大。佩服佩服。

知识札记：流动比率与速动比率

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。速动比率=速动资产/流动负债； 速动资产=流动资产-预付账款-存货或：速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用 速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。 一般来说流动比率与速动比率的比值在1.5比1左右最为合适。

知识札记：收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金、收到其他与投资活动有关的资金。

收回投资收到的现金：反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资等而收到的现金。不包括债权性投资收回的利息、收回的非现金资产，以及处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。债权性投资收回的本金，在本项目反映，债权性投资收回的利息，不在本项目中反映，而在“取得投资收益所收到的现金”项目中反映。处置子公司及其他营业单位收到的现金净额单设项目反映。本项目可以根据“交易性金融资产”、“持有至到期投资”、“可供出售金融资产”、“长期股权投资”、“库存现金”、“银行存款”等科目的记录分析填列。

取得投资收益收到的现金：反映企业交易性金融资产、可供出售金融资产投资分得的现金股利，从子公司、联营企业或合营企业分回利润、现金股利而收到的现金（收到的现金股利），因债权性投资而取得的现金利息收入。包括在现金等价物范围内的债权性投资，其利息收入再本项目中反映。不包括股票股利。 即： 取得投资收益收到的现金 = 现金股利 + 利息收入。除此之外的投资活动取得的现金计入与收到其他与投资活动有关的资金。

收到其他与投资活动有关的资金：收到的其他与投资活动有关的现金=收到购买股票和债券时支付的已宣告但尚知未领取的股利和已到付息期但尚未领取的债券利息及上述投资活动道项目以外的其他与投资活动有关的现金流入。

举个例子：假设你借款给某个企业1000万，到期后收回借款1000万，同时获取利息收入60万。那么你投资企业到期收回的借款—本金（1000万）+利息（60万），那么本金应记入到收到其他与投资活动有关的现金—1000万，与当时支付借款的金额对应；利息计入取得投资收益收到的现金—60万。

三、阅读财报

1. 前路漫漫,静待花开—2022年欧普康视年报分析
2. 功率半导体—2022年士兰微电子年报分析
3. 2022年潍柴动力年报分析
4. 2022年东方财富年报分析
5. TBD—中国平安年报继续分析整理中

声明：个人实盘投资，不具有指导意义。

选股是能力圈的理解，投资是认知的变现。财富是时间的玫瑰。

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一起学习投资，慢慢变富。