去年末，受到多重因素影响，债市调整。

Wind数据显示，2022年4季度，万得债券型基金指数单季度下跌0.51%，理财、基金产品被大量波及，债基持续面临赎回，发行持续遇冷。

债基收益回暖，发行遇冷

Wind数据显示，2023年1季度债券型基金发行数量仅为49只，而过去三个季度债基发行数量分别为130只、124只、148只；1季度发行份额也下降至1465亿份，环比下降46.7%。

数据来源：wind，数据统计区间：2022.1.1-2023.3.31

实际上，1季度债基的表现却非常突出。

Wind数据显示，2023年1季度，万得债券型基金指数上涨1.19%，仅次于2022年2季度的1.51%。混合债二级债券型基金指数、偏债混合型基金指数一季度分别上涨1.75%、1.60%，仅次于2022年2季度。另外，混合债一级债券型基金指数单季度上涨1.45%，为过去5个季度的最高水平。

数据来源：wind，数据统计区间：2022.1.1-2023.3.31

一边是债基收益大幅回暖，一边是发行遇冷，市场在担心什么？

2因素让投资者却步

第一，风险偏好上升

2022年前三季度债基表现优秀的原因之一是权益市场走弱，避险情绪升温，但从2022年四季度开始，权益市场逐步转暖，投资者风险偏好上升。特别是近期AI相关板块表现抢眼，赚钱效应突出，吸引投资者进入权益市场。

第二，利率上升预期

随着国内开放，货币与财政政策加码，市场预期国内经济会进入强复苏，从而带动资金需求的快速增长，进而带动国内利率的上升，对债市不利。如下图所示，2022年4季度债市调整期间，十年期国债利率出现明显上行。

数据来源：wind，统计区间：2022.1.1-2023.4.4

2023年，债基仍有配置价值

市场有句名言，买在无人问津处 卖在人声鼎沸时。

当前，债基市场遇冷，但并不等于债基失去了配置价值。

很多投资者对经济复苏较为乐观，但另一方面，2023年在欧美经济下行的趋势之下，外需减弱可能会对国内经济增长形成压力，市场仍具有一定的不确定性，结构性行情可能仍然是主基调。

在这种情况下，如果选错了板块，可能会出现“涨指数不涨收益”的情况。相比之下，债基的防御性价值可能更加凸显。

至于投资者关心的利率问题，目前海外加息预期已逐步呈现见顶迹象，中外利差缩小，国内利率上行的压力降低，在国内通胀没有明显抬头的情况下，宽松的货币环境或仍将继续，为全面经济复苏保驾护航，在此前提下，利率上行的风险或相对可控。

所以，2023年，买债基或仍是一个不错的选择。

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