CBD雾化设备第一股Ispire上市，美国监管政策改善开启增长周期

4月4日，Ispire Technology Inc正式在纳斯达克挂牌上市，成为美股市场CBD雾化第一股。

Ispire主要有两个业务，即开放式雾化设备和CBD雾化设备。

（弗若斯特沙利文研究报告）

弗若斯特沙利文研究数据显示，2018-2022年，全球电子雾化设备市场规模年化增速为18.1%，预计2022-2027年仍能保持18.5%左右的增速。

截止到2019年，欧美发达国家雾化设备渗透率大幅领先我国及其他亚洲国家，但亚洲国家传统烟草受众基数较大，预计后续亚洲地区有较大增长潜力。

2022年末，Ispire开放式雾化设备品牌—Aspire通过150多个分销商，销往全球30多个国家。此外Ispire还通过亚马逊电商平台，触达海外市场客户。

Ispire 品牌的CBD产品是Ispire最具看点，也是其后续长期成长的有力支撑。

2021年，IspireCBD设备收入只有210万美元，2022年这一数字达2000万美元，几乎是2021年的10倍。2023H1 Ispire更进一步，CBD业务收入1583万美元。

从收入占比来看，2021年，IspireCBD设备只占公司总收入的3%。2023年H1，CBD雾化设备已占Ispire总收入27%的比例了。Ispire现阶段CBD雾化设备收入全部来自于美国本土，还会受益于美国娱乐用大麻政策的逐步放开。

现任美国总统拜登参选时，就将娱乐用大麻当作竞选纲领之一。在成功竞选后，他也不断推动娱乐用大麻的合法化。仅去年底，就有阿肯色州、马里兰州、密苏里州、北达科他州、南达科他州五个州举行关于娱乐用大麻合法化的全民公投。

今年俄克拉荷马州等几个州陆续又对娱乐用大麻合法化进行了全民公投，尽管并非所有公投州都通过了娱乐用大麻合法化的提案，但赞成的自治州数量却是明显增加的。

2018年，佛蒙特州成为第一个立法通过娱乐用大麻合法化的自治州后，如今美国包括华盛顿特区在内，已有21个州正式通过了娱乐用大麻合法化，另有为数不少的自治州医用大麻合法，仅有少数自治州不允许在娱乐、医疗领域使用大麻。

CBD另一个具有高增长潜力的是欧盟地区。

2022年4月，由库拉利夫国际、Cansativa Group、国际商业律师事务所Ince共同研究，由咨询企业Hanway发表的一份涉及9043名成人的调查报告显示，欧盟地区的受访者中竟然有55%的受访者都支持娱乐用大麻合法化！其中意大利受访者支持比例最高，达60%；葡萄牙、瑞士紧随其后，分别有59%和58%。德国政府于2021年也宣布将使CBD合法化，而马耳他已经通过法案，非盈利个人可以种植且使用大麻。

欧盟市场越来越多的国家对娱乐用大麻持支持态度，这为CBD生产厂家带来了巨大商机。

同行思摩尔国际2022年年报显示，尽管欧洲地区受到高通胀压力的影响，居民消费支出有所下降，但思摩尔国际在“欧洲及其他市场”企业客户销售收入同比增长53.4%，可见欧洲用户对电子烟本身就偏爱有佳。目前CBD在欧盟地区整体渗透率水平并不算高，Ispire如能成功切入欧盟市场，其OBD业务短期仍存在高双位数增长的潜力。

公开数据显示，Ispire在丹麦市场市占率近25%，挪威市占率约10%。Aspire让Ispire在欧洲市场已拥有一定“人气”。

据悉Ispire也正筹划在美国加州和越南新增制造产能，并准备在加拿大、欧洲（主要是欧盟）国家自建营销团队，提升Ispire CBD产品的覆盖广度。如计划顺利开展，Ispire中长期成长性、毛利率都将会有保证。而IspireCOO Tirdad Rouhani曾担任美国加州最大的工业大麻提取实验室首席运营官一职；公司CFO Michael Wang曾担任美国本土领先的工业大麻垂直一体化供应商The Pharm/Sunday Goods的 CEO职位，拥有丰富的工业大麻产业链资源。预计Ispire在美国、越南扩产能计划以及在欧盟地区拓展市场将会比较顺利。

产品是Ispire竞争力的核心。IspireCEO刘团芳本人就有15年雾化研发的工作经验。Ispire及其子公司在全球累计获授权专利超200项。Ispire长期致力于研发创新，数次引领雾化设备技术变革浪潮

2020年，Ispire全球首个推出“双加热丝”的产品DuCore，2021年又推出了受欢迎的一次性设备，2022年推出新一代产品Daab。Ispire、Aspire两个品牌均已拥有丰富的产品矩阵，可以满足不同喜好的消费者个性化的需求。

截至招股书递交日，Ispire及其子公司在全球累计获授权专利超200项。作为CBD雾化行业先驱，Ispire多次研发出颠覆市场的新技术：BDC（底部双线圈）技术可提供更高温度和更大烟雾量，提升风味表现；隐藏式棉花芯采用独特的芯孔设计，可有效拓展液体容量并提升使用寿命；BVC（底部垂直线圈）技术可支持雾化芯替换，实现多个产品兼容；Cleito系列采用革命性的新型线圈设计，可提高雾化效果且注油填充简单。此外，Ispire的CBD雾化设备采用自主研发的Ducore™双线圈技术，该项技术为行业内首个防漏专利设计，可以实现在不燃烧CBD油的情况下产生大量烟雾，允许用户自行调节气流，且具备一流的风味性能表现。

欧睿国际预测，2025年全球CBD雾化设备市场规模或在2025年达到96亿美元体量，年化复合增速有望达30%。

而Ispire在Ispire ODM销售模式的基础上，还将积极探索OEM模式，在欧美市场政策环境明显改善的情况下，其他竞争对手无法对有资源优势的Ispire构成威胁。且公司有扩产能预期，其他同行无法在短时间内满足需求缺口，Ispire产能释放近乎等于确定的利润。

预计Ispire在2025年前能够保持年化复合50%以上的成长性，7 USD/股的定价还是偏低估的！