上个月下旬，我在《医疗指数的至暗时刻，投资逻辑还成立吗？》一文结束时，说要聊聊我的第1大持仓基金，也是我暂时亏损最大的基金：互联网指数基金，今天咱们就一起好好梳理下

我的亏损现状

互联网指数类基金，我先后一共购买了3支，分别是中概互联网50指数基金、中国互联网指数基金和恒生科技指数基金。

其中：中概互联50占20.4%，恒生科技占8.3%，中国互联网占5.7%，三者加起来占指数基金总仓位34.4%。

由于我是先后通过2个账户购买的互联网指数基金，后购买的基金账户目前已经盈利10%左右，最早购买的账户目前还在亏损，浮亏10%左右。但是浮亏账户资金投入最多，所以目前整体还是处于亏损中

单独拿最早的账户，也就是目前还在亏损的账户，分析下现状吧（这次懒得贴图了）

我专门去扒了下，第1笔买入中概互联50指数基金是在2021年4月21日，当时购买的净值是1.5365；近2年后的2023年3月31日，净值是0.8457，此时我的成本是0.9418

也就是我通过倍数定投法，将持有成本从1.5365降低到了0.9418，

亏损幅度从 (1.5365-0.8457)/1.5365=45%，

降低到了 (0.9418-0.8457)/0.9418=10.2%

无论是上一篇我介绍的第2大持仓医疗指数，还是这一篇介绍的第1大持仓互联网指数，都印证了我坚信的一点：

对于广大缺乏投资经验的小散而言，投资优秀的指数基金，有非常大的概率让自己立足“小赢”，如果能够叠加科学的定投策略，有非常大的概率让自己抓住“大赢”

上面的话，我只有在目前「定投近2年仍然亏损」的时候才能说，否则很容易被视为马后炮，毕竟股市周期至少要看3-5年，咱们再继续看1-3年，看会不会被打脸：）

虽然我先后买了这3种互联网基金，但是事实证明买入中国互联网指数基金，是个不明智的决策

这也是这次复盘梳理后获得的思考，接下来我会把互联网指数的这3个兄弟放在一起对比，梳理我的投资思路和过程反思。

三兄弟权重股对比

中概互联50指数，全称是“中证海外中国互联网50指数 (H30533)”，中国互联网指数，全称是“中证海外中国互联网指数 (H11136)”，不仅名字很接近，成分股也很接近，而且都属于中证指数有限公司旗下的指数，所以这两位可以视为亲兄弟。

恒生科技指数，属于恒生科技指数公司，可以视为另外2位的表兄弟。

首先我们看看兄弟3人的肖像，看看长得是否相似，先看整体轮廓：

中概互联50指数，一共有33个权重股；中国互联网指数一共有32个权重股；恒生科技指数一共有30个权重股。

可以发现，中概互联50指数比中国互联网指数多了1个权重股：小米集团，剩下的权重股，2个指数竟然一模一样。

由此可见，中概互联50指数和中国互联网指数是亲兄弟，说法实锤！

再对比中国互联网指数和恒生科技指数，中国互联网指数的32个权重股中，有16个权重股是恒生科技指数所没有的，总计占10.7%权重。

这16个独有的权重股为：拼多多、腾讯音乐、贝壳、满帮集团、BOSS直聘、唯品会、好未来、同程旅行、IQIYI、汽车之家、360数科、微博、陆金所控股(LUFAX)、欢聚、秦淮数据、达达集团

恒生科技指数的30个权重股中，有13个权重股是中国互联网指数所没有的，总计占28.7%权重。

这13个独有的权重股为：海尔智家、中芯国际、舜宇光学科技、联想集团、理想汽车-W、金蝶国际、商汤-W、华虹半导体、比亚迪电子、瑞声科技、小鹏汽车-W、万国数据-SW、蔚来-SW

也就是说，恒生科技指数有28.7%的相貌，和另外2个亲兄弟（中概互联50指数和中国互联网指数）长的不一样，表兄弟的说法也得到实锤。

以上是从整体轮廓，也就是全部权重股视角看3兄弟的区别，接下来我们再看看前10大权重股的区别，也就是看看五官的相貌区别。

中概互联50指数的前10大权重股占比90.8%，其中腾讯（30.6%）、阿里（25.2%）和美团（10.5）合计占比66.3%，属于非常典型的“龙头集中”型

在这一点上，他的亲兄弟就长的不太一样了，中国互联网指数前10大权重股占比60.6%，前3大持仓27.8%；恒生科技指数前10大权重股占比65.5%，前3大持仓26.3%，两者都属于“阳光普照”型

也就是，在持股集中度方面，中国互联网指数和他的表兄弟恒生科技指数很像，都是分散持股，只有中概互联50指数是集中龙头持股。

但是，我们都知道，互联网科技行业，是强者恒强、赢家通吃的行业，这样看，龙头持股更加集中的中概互联50指数的投资表现应该优于另外两兄弟，事实是这样吗？

拿中证官网过去5年的指数对比图来看，的确大部分时间，中概互联50指数的投资表现优于中国互联网指数，如下图：

到此，我可以得出结论如下：

中概互联50指数和中国互联网指数的成分股极度相似，中概互联50指数更加集中在龙头持股，基于对互联网科技的理解，投资中概互联50指数是更优选，中国互联网指数可以出局了。

恒生科技指数有28.7%的持仓权重股和中概互联50指数不同，所以可以作为中概互联50指数的投资搭配，

但是由于恒生科技指数持仓分散，且仍然和中概互联50指数有较大的重合度，所以如果我2个都投的话，我会配置70%-80%给中概互联50指数，配置20%-30%给恒生科技指数；如果我只投1个的话，那么会投中概互联50指数。

指数估值分析

选定完投资标的后，我们再看看目前指数的估值情况

先看指数权重股的估值，为简化估值，我们只看中概互联50指数的前5大持仓股的估值，如下表

由于互联网行业亏损导致PE可能失真的特点，我一并列出了市销率PS及百分位

从图中可以看出，如果仅仅用前5大持仓股来代表中概互联50指数的估值，综合「综合估值」、「PE百分位」和「PS百分位」，目前中概互联50指数可以视为低估

再看指数的估值，中概互联50指数的市销率为2.4，市销率百分位为11.4%；恒生科技指数的市销率为2.1，市销率百分位为29.7%。

如果简单粗暴按照30%以下作为低估线，那么中概互联50指数仍为低估，恒生科技指数即将离开低估，进入合理区间。

换个视角，从个股视角看前三大持仓：

腾讯目前市盈率17.5，历史最高市盈率发生在2021年2月18日，当时股价飙升到最高点749港元，市盈率高达70倍。为了留出足够的安全边际，我们假定可以回到25倍市盈率，即使假定利润不再增长（这个概率较小），目前腾讯还有40%的上涨空间。

再看阿里，阿里我们简单粗暴看股价吧，阿里2020年股价最高309元，我们假设其能回到150元（这个不高吧），目前股价95.6元，还有57%的上涨空间。

最后看美团，美团回到2021年的460元我是不指望了，但是回到2个月前的200元应该希望很大吧，目前股价134元，还有49%的上涨空间。

假设占比65%的这3个权重股可以代表中概互联50指数，再保守一下打个八折，中概互联50指数至少还有50%*0.8=40%的上涨空间。

中概互联网最大的风险是地缘政治，这一点可以简单和国内经营环境的好转做对冲，所以我个人认为依然胜算很大。

我的后续定投策略

之前在介绍《新能源持续暴跌中，我开始接飞刀的思考》时，我使用了“逢跌加仓法”，在介绍《医疗指数的至暗时刻，投资逻辑还成立吗？》时，我使用了“降本定投法”（原文叫放大器定投法，这个名字起的有问题，逢跌加仓法其实也用到了放大器，所以改个名字）

由于互联网基金已经是我的第一大持仓，所以定投策略我仍然会选择“降本定投法”，也就是我会暂停恒生科技指数的定投（因为现在已经盈利，且市销率百分位接近30%）

我后面会继续定投中概互联50指数，直到指数扭亏为盈的那一天，到了那一天，不管那时指数是否还在低估区，我都会停止定投并继续持有。

特别强调：我之所以这样操作，是因为希望能够平衡仓位，缓慢降低互联网的持仓比例（再好也不能贪杯哦），如果你刚开始定投或者互联网持仓比例很小，那么这么早就停止定投其实不太合适。

关于AI

AI赛道现在是炙手可热，重现了当年的新能源火爆，但是拨开重重迷雾，你会发现，一季度股票翻倍的这些所谓人工智能企业们，压根找不到腾讯、阿里、美团这些巨头，给人的感觉是，中概互联50指数的前5大持仓，除了百度，都被人工智能彻底抛弃了。

事实真是这样吗？给你看组得到的数据

训练GPT3.5，需要30000颗英伟达A100芯片，每颗A100成本是8万人民币，也就是24亿人民币

每次训练ChatGPT，需要消耗90万度电，维持ChatGPT日常运转的每天电费是35万人民币

这些数据仅仅是冰山一角而已，发现没有，人工智能的研究就是一头吞金兽，中国的互联网界，哪家企业能够有雄厚的资本，玩转AI不言而喻了吧？

何况，没有大数据，就没有人工智能，投喂人工智能的食物“大数据”，掌握在谁手中最多？是不是也不言而喻？

所以人工智能的最终赢家，我认为大概率会在中概互联50指数的头部企业中诞生，我承认我没有胆量赚短线炒作的钱，所以我会攥紧未来长线的收益