周度点金回顾丨纯碱—重质去库良好，需求较稳，市场短期企稳为主

使用说明书

结合商品期货分析框架，即在供给，需求和库存的基础上，结合产业链成本利润，基差等相对估值，以历史数据为衡量标尺，以统计学公式为划分依据，力求最大程度客观的对该商品目前的供需形势，价格趋势进行刻画。

正分数代表对价格支撑越强，负分数代表对价格压制越强，分值越高程度越高。六大项每项及总分值分值范围都是（-4,4）。

要点回顾

A.宏观方面

1.美国上周初请失业金人数为19.8万人，预期19.6万人，前值19.1万人。至3月18日当周续请失业金人数168.9万人。

2.3月份，制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。

3.2023年3月份钢铁行业PMI为48.4%，环比下降1.7个百分点，结束连续3个月环比上升势头，再度回落至50%以下，显示钢铁行业运行仍面临波动。

B.供需情况

1.钢联公布螺纹钢周度数据，基本面较上周出现小幅回暖，但在旺季背景下并不算亮眼。本周供应继续小幅增加，产量302.19万吨，环比增2.17万吨。厂库269.06万吨，社库817.19万吨，厂库和社库继续处于去库阶段，总库存去库31.02万吨。表需小幅回升10.78万吨，达到333.21万吨。虽然表需有所回暖，但和前几周350左右表需相比，数据依旧不算好。

2. 贸易成交：本周前四天全国贸易商建材成交量为17.75万吨，成交量较上周出现回升。

C. 行业新闻

1.3月29日，河北省发布工业领域碳达峰实施方案。其中提及，严格落实产能置换和项目备案、环境影响评价、节能评估审查等相关规定，切实控制钢铁产能。鼓励适度稳步提高钢铁先进电炉短流程发展。推进低碳炼铁技术示范推广。到2025年，废钢铁加工准入企业年加工能力超过2200万吨，电炉炼钢占比达到5%-10%。到2030年，电炉炼钢占比达到15%以上。

2.截至3月29日，年内新增专项债发行规模达11989.63亿元，从发行进度看，已发行新增专项债规模占全年限额（38000亿元）超31%，投向以基建类为主。从专项债发行速度来看，今年和去年同期发行节奏类似，多地均处于加快发行节奏，前置发行的过程中。这表明今年基建资金到位情况相对较好，今年基建预计继续发力。对于黑色系而言，今年基建将继续托底用钢需求。

逻辑复盘

本周黑色系整体处于低位反弹的状态中。螺纹钢2305合约周线收阳，收盘价4161元/吨。

交易逻辑1：旺季需求验证仍是未来主要逻辑。若下周成交和需求继续不佳，盘面依旧承压。符合逻辑。在上周的趋势点金中，总分为负。主要原因在于上周基本面数据走差，而对未来旺季需求预期也出现回落。在点金中也提到，盘面逻辑仍是旺季现实需求，若需求继续不佳，盘面承压。但从本周数据来看，成交回升，表需回暖，旺季需求有所验证。这也是盘面本周反弹的原因所在。

交易逻辑2：海外宏观扰动减弱，但仍需持续关注后续新波动。符合逻辑。本周海外宏观暂未出现新的重要波动，海外事件暂时得到控制。在扰动减弱的背景下，盘面重回基本面逻辑。

近期关注

1. 螺纹钢旺季需求验证（建材成交量、周度供需数据）

2. 海外宏观是否有新扰动

3. 合约移仓换月

要点回顾

1. 发运数据：3月20日-3月26日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2402.5万吨，环比减少3.1万吨。澳洲发运量1778.5万吨，环比减少119.1万吨，其中澳洲发往中国的量1472.3万吨，环比减少76.6万吨。巴西发运量624.0万吨，环比增加116.1万吨。

2. 需求与库存数据：本周，铁矿石需求向好，补库刚需较强。铁矿石港口库存13461.24万吨，环比减143.42万吨。钢厂库存继续处于历史低位，达9128.87万吨。钢厂库存可用天数仅为17天。铁水日均产量243.35万吨，环比增3.53万吨，铁水产量已接近历史高位。

3. 行业新闻：近日，几内亚举行了西芒杜项目复工仪式，西芒杜铁矿项目正式步入实质性开发。该项目位于非洲几内亚东南部，该项目铁矿石平均品位达65.5%，投产后初期可年产1.2亿吨高品位铁矿石。力拓集团首席执行官石道成表示，该项目投产或将改变目前全球铁矿石供应格局。西芒杜铁矿项目的投资有中国企业参与。该铁矿项目建设周期较长，目前刚刚复工，短期对铁矿石供需暂无影响。长期来看，有助于我国缓解对澳大利亚铁矿石的依赖。

4.行业新闻：巴西政府3月29日表示，中国和巴西已达成协议，不再使用美元作为中间货币，而以本币开展贸易。巴西是铁矿石第二大供应国，占26.9%，仅次与澳大利亚。这一协议有助于减弱美元波动对巴西铁矿石价格的扰动作用。

逻辑复盘

本周，铁矿石处于低位反弹格局中。在黑色系各品种中，铁矿石整体表现偏强，上涨幅度居前。铁矿石2305合约周线收阳，收盘价907元/吨，重回900元上方。

交易逻辑1：基本面刚需仍存，价格有所支撑。符合逻辑。铁矿石基本面一直相对健康，本周数据继续向好。钢厂低库存+高铁水格局继续持续。铁矿石在供应小幅回升的背景下，下游刚需较强。基本面支撑价格反弹。健康的基本面也是本周反弹过程中，铁矿石强于黑色系其他品种的重要原因所在。

交易逻辑2：铁矿石监管风险下，高位价格处依旧承压。短期回落后压力或趋缓。符合逻辑。由于前段时间铁矿石承压下行，本周铁矿石价格较前期高位具有一定距离。偏低的价格使得监管压力短期趋缓，铁矿石走势回到基本面逻辑上。但监管风险其实并未解除。未来若铁矿石反弹较强，重回高位，其上方压力依旧存在，价格依旧有承压风险。

交易逻辑3：未来成材旺季需求情况依旧带动铁矿。符合逻辑。本周，成材端需求小幅好转，对铁矿也带来一定提振作用。且由于铁矿基本面优于成材端，铁矿反弹幅度强于成材。

交易逻辑4：海外宏观需关注新波动。本周海外宏观暂未出现新的重要波动，海外事件暂时得到控制。在扰动减弱的背景下，盘面重回基本面逻辑。

整体来说，上周趋势点金中给予铁矿石供需正分，这也是本周铁矿走强的重要原因所在。但上周总分为负，主要考虑到价格监管、粗钢压减消息和成材需求走弱的影响。而本周监管和粗钢压减消息影响钝化，而成材旺季需求好转，铁矿低位反弹。铁矿石未来面临风险扰动依旧较大，仍需谨慎看待。

近期关注

1. 铁矿石补库力度

2. 旺季成材需求

3. 合约移仓换月

4. 铁矿石价格监管风险

要点回顾

1、3月份，制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。

2、美国上周初请失业金人数为19.8万人，三周来首次上升，预期19.6万人，前值19.1万人。至3月18日当周续请失业金人数168.9万人。

3、美国第一公民银行收购硅谷银行资产交易尘埃落定，投资者大松一口气

美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，这推动银行板块释然性反弹，并令对银行业系统性压力的担忧有所缓解。第一公民银行表示，已给予联邦存款保险公司(FDIC)价值高达5亿美元的该行股权增值权，以此收购了硅谷银行的所有贷款和存款。该行将吸收1,100亿美元的资产、560亿美元的存款和720亿美元的贷款，并在加利福尼亚进行扩张。FDIC保留了约900亿美元的证券，等待处置。第一公民银行股价周一飙升约54%，该行还与监管机构就分担一些潜在损失达成协议。

此外，联邦存款保险公司正在调查与硅谷银行和Signature银行倒闭有关的高管和其他人的潜在不当行为。

逻辑复盘

本周下游抵制高价的基本面下，下跌1.28%。

逻辑1：关注下周纯碱和玻璃的库存情况；（本周纯碱和玻璃都是去库的，纯碱重质去库良好，需求比较稳定）

逻辑2：关注轻质纯碱的销售节奏，下游有抵制高价的情绪；（轻质纯碱华东地区本周提降50元，下游对高价纯碱抵触情绪较高）

逻辑3：关注银行业扩散风险。（目前市场情绪已经基本企稳，德意志银行对市场的影响没有瑞信银行那样，市场短期企稳为主。）

近期关注

交易逻辑：

1、关注下周纯碱和玻璃的库存情况；

2、关注纯碱企业周度产销比数值；

3、关注月底企业定新价格，订单开始接收及商谈过程。

要点回顾

1、3月份，制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。

2、美国上周初请失业金人数为19.8万人，三周来首次上升，预期19.6万人，前值19.1万人。至3月18日当周续请失业金人数168.9万人。

3、美国第一公民银行收购硅谷银行资产交易尘埃落定，投资者大松一口气

美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，这推动银行板块释然性反弹，并令对银行业系统性压力的担忧有所缓解。第一公民银行表示，已给予联邦存款保险公司(FDIC)价值高达5亿美元的该行股权增值权，以此收购了硅谷银行的所有贷款和存款。该行将吸收1,100亿美元的资产、560亿美元的存款和720亿美元的贷款，并在加利福尼亚进行扩张。FDIC保留了约900亿美元的证券，等待处置。第一公民银行股价周一飙升约54%，该行还与监管机构就分担一些潜在损失达成协议。

此外，联邦存款保险公司正在调查与硅谷银行和Signature银行倒闭有关的高管和其他人的潜在不当行为。

4、据财政部网站消息，为支持国内煤炭安全稳定供应，国务院关税税则委员会按程序决定，自2023年4月1日至2023年12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。

5、隆众资讯3月27日报道：伊朗ZPC1套165万吨/年甲醇装置已于周末重启，另一套165万吨/年装置高负荷运行。

逻辑复盘

本周甲醇在宏观情绪回稳，煤炭价格稳定的基本面下，涨幅为0.52%。

1、中原乙烯MTO装置预计3月中下旬启动，关注其重启的时间；（目前中原乙烯，鲁西化工，南京诚志等烯烃装置均未开工，等待后续装置的动态）

2、关注煤炭需求的情况和其价格的走势，对甲醇的成本端产生影响。（煤炭目前处于维稳状态，近期有回暖的迹象，建议后续跟踪坑口的价格情况）

3、关注原油的走势，看能否企稳回升，对甲醇有一定的支撑作用。（原油在前期银行业流动性风险情绪有所回稳之后，强势反弹，目前重回前期震荡区间下沿，关注后续需求的情况）

近期关注

1、中原乙烯MTO装置预计3月中下旬启动，关注其重启的时间；

2、关注煤炭需求的情况和其价格的走势，对甲醇的成本端产生影响。

3、关注关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置负荷情况。

要点回顾

1、美国上周初请失业金人数为19.8万人，三周来首次上升，预期19.6万人，前值19.1万人。至3月18日当周续请失业金人数168.9万人。

2、据农业农村部监测，据农业农村部监测，3月31日"农产品批发价格200指数"为129.70，比昨天下降0.40个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.76，比昨天下降0.46个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.08元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉77.08元/公斤，与昨天持平；羊肉68.73元/公斤，比昨天下降0.1%；鸡蛋10.65元/公斤，比昨天下降0.8%；白条鸡18.08元/公斤，比昨天上升0.4%。

逻辑复盘

供需平衡+后市预期较好，盘面维持震荡整理，缓慢抬升为主。本周鸡蛋2305合约上行，周线收阳，涨1.69%。

1、蛋鸡存栏水平较低，支撑蛋价，此逻辑符合预期。

2、疫情放开后，旅游和餐饮业发展空间较大，后市预期较好，本周需求数据仍好于近两年同期，因此此逻辑符合预期，不过淡季对盘面的提振程度始终有限。

3、现在鸡蛋仍处于消费淡季中，距离真正开启上行还有一段时间，因此预计鸡蛋区间震荡为主，加上底部缓慢抬升；今年清明节假期不长，预计对旅游业和餐饮提振力度不强，蛋价上行动力不明显，不过五一预计旅游业和餐饮业会较去年明显好转。目前05合约接近仍在区间震荡中，可关注后市上行的可能，但注意淡季影响，中长线思路对待。

近期关注

1、销区降雨情况是否会影响需求

2、节假日旅游恢复情况

要点回顾

1、美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日凌晨0点公布3月种植意向报告，据彭博公布预期显示，①预计美国2023年大豆种植面积为8830万英亩，高于2023年2月展望论坛预测的8750万英亩和2022年最终种植面积数据的8750万英亩。

2、截至上周一，巴西巴拉那州2022/23年度大豆收割率达到77%，较前一周加快17个百分点。巴西咨询机构家园农商公司称，截至3月23日，巴西大豆收获进度为70.89%，高于一周前的63.1%，落后于去年同期的77.09%。该公司在3月14日发布的调查显示，尽管播种面积上调，巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.4896亿吨，基本和上月预期持平。如果预测得到证实，仍然比2022年提高18.6%。报告称，南里奥格兰德州的大豆遭遇旱灾，是大豆产量低于1.5亿吨的关键。PNA估计大豆播种面积为4365万公顷，高于上月估计的4319万公顷。尽管播种面积增加，但是产量维持不变，这表明南方干旱造成问题。大豆平均单产预计为3413公斤/公顷，低于上月预估的3448公斤/公顷.

3、截止3月31日，①阿根廷大豆作物状况评级较差为67%（上周为73%，去年15%）；一般为29%（上周25%，去年54%）；优良为4%（上周2%，去年31%）。②土壤水分57%处于短缺到极度短缺（上周66%，去年18%）；43%处于有益到适宜（上周34%，去年80%）。③大豆开花率为99.1%，去年同期为100%，过去五年均值为100%；结荚率为91.3%，去年同期为97.8%，五年均值为97.5%；鼓粒率为71.5%，去年同期为82.3%，五年均值为84.6%；成熟率为30.5%，去年同期为43.1%，五年均值为50.6%。

4、阿根廷至少六十年来最严重的干旱已经结束。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，接下来的7天里，阿根廷西北和中东部农业区预计将出现0.4到3英寸（10-75毫米）的降雨。随着南半球进入秋季，加上拉尼娜现象结束，气象专家预计会有更多正常降水。降雨有利于提振作物前景。但是降水对本年度的大豆和玉米作物无益，因为作物已经过了最关键的单产形成阶段。周四，布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持对2022/2023年大豆作物产量预测不变，仅为2500万吨，低于上年的4330万吨，创下20多年来新低。

逻辑复盘

供大于求+成本扰动有限，盘面承压下行。本周豆粕2305合约先涨后跌，周线收阳，涨0.11%。

1：巴西大豆到港补足，供应压力增加，盘面承压。巴西大豆到港并未延误，后续豆粕供应压力增加，此项符合预期。

2：美豆价格下调，成本支撑减弱。本周美豆小幅反弹，豆粕随美豆小幅反弹后再度走弱，与分析稍有出入。但整体上来看美豆依然承压，巴西大豆收获步伐加快，美豆成本压力再度增加，且市场对美国新作的预估大体上呈增产，后市美豆依然大概率呈下行趋势，只不过下行中也有正常的调整。

近期关注

1、月底的美国种植面积调查报告

2、4月大豆到港情况

温馨提示：

以上为本周周度趋势点金跟踪回顾，预知下周内容，请联系您的客户经理领取。