耐看娱乐冲击港股IPO！曾因投资李焕英出圈

内地知名网剧及网络电影制片商及发行商耐看娱乐近日递表港交所，招商证券国际及中泰国际为联席保荐人。耐看娱乐此前曾以投资《你好，李焕英》而出圈，2021年《你好，李焕英》公映贡献投资收入1790万元。

国内网剧制作龙头 市场份额2%

耐看娱乐于2017年开始参与开发及制作网剧及网络电影，为网剧及网络电影业的最早市场参与者之一。前身为2016年成立的耐飞科技，有意思的是，网剧行业还有一家口碑炸裂的公司叫奈飞，该公司因为《纸牌屋》、《鱿鱼游戏》、《黑暗荣耀》等广为人知。

根据弗若斯特沙利文报告，2021年，以网剧和网络电影所产生的收益计，耐看娱乐于所有网剧和网络电影制作公司和发行公司中排名首位。耐看娱乐的网剧《亲爱的柠檬精先生》为2021年中国票房最高的分账剧，票房超过5000万元，而《扑通扑通喜欢你》为2021年爱奇艺票房最高的分账剧，票房超过4500万元。耐看娱乐的定制剧《你好，火焰蓝》2021年达成优酷最高热度。耐看娱乐的网络电影《兴安岭猎人传说》为2021年票房最高的中国网络电影，总票房超过4000万元。耐看娱乐的网剧《我叫赵甲第》为2022年优酷票房最高的分账剧，总票房超过7000万元。截至最后实际可行日期，耐看娱乐于2022年7月播放的网络电影《恶到必除》录得票房超过2700万元。

随着中国互联网快速发展及互联网渗透率不断攀升，剧集和电影市场也逐渐走向线上。网剧于2015年首次出现，并于2018年步入迅速发展阶段，而爱奇艺于2014年首次提出网络电影市场的想法，2016年该市场步入爆发式增长阶段。公司把握机会采购及积累一批优质IP（主要包括网络小说及其他内容）以赢得市场地位。

自2016年成立以来，耐看娱乐精准把握网络用户的偏好，专注于采用To C模式的网络内容产品，公司产品得到腾讯视频、优酷、爱奇艺、芒果TV及哔哩哔哩五大网络视频平台以及西瓜视频等其他新兴网络视频平台认可。耐看娱乐分别于2018年及2017年开始参与制作首部分账剧《等到烟暖雨收》及首部网络电影《伏狐记》，因此分别成为业内最早参与分账剧及网络电影的市场参与者之一。

对于分账剧，许可费的形式是网络视频平台应付的收益分账，主要根据计算机制，由有效观看次数及时长以及CPM广告厘定，其计算方法一般为：按照网络视频平台公布的分账政策所规定，有效观看次数及时长/CPM广告收入乘以网剧或CPM广告每次有效观看次数及时长的现行价格。

就分账剧而言，主要与其他联合投资者订立联合投资协议，参与计划及开发、收购IP、制作、发行及宣传工作，并共同承担责任，以及决定主要角色及工作人员的人选。根据联合投资协议，公司在网剧展开策划及开发及拍摄及制作的初期阶段，按投资百分比出资，而作为回报，公司有权在网剧发行后享有按投资百分比分占许可费及其他相关收入的收益权。

根据弗若斯特沙利文报告，从2021年至2026年，网剧市场和网络电影市场总收益的复合年增长率分别为7.9%和8.0%。2020年，在剧集市场中，网剧收益首次超过电视剧的收益，占剧集市场50%以上份额，显示了网络内容的快速增长及强大潜力。从2021年至2026年，网剧收益将进一步由145亿元增长至213亿元，在剧集市场中持续占据主导地位。网络电影作为中国电影市场的新兴领域，在未来拥有较大的增长潜力。随着网络电影的票房增速超越院线电影的票房增速，预计网络电影将在电影市场中占据越来越重要的地位。

竞争格局方面，中国的网剧市场高度分散，按制作和发行网剧的收益计算，2021年，五大网剧制作公司及发行公司共占7.2%的市场份额。2021年，公司以收益3.22亿元在所有网剧及网络电影制作公司及发行公司中排名首位，公司市场份额为2%，是首家在中国五大网络视频平台（包括爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV和哔哩哔哩）均发行过产品的网剧及网络电影公司。

去年收入2个亿 阿里持股10.35%

耐看娱乐收入来源主要包括网剧、网络电影及许可IP，2022年三项业务分别占公司总收入的38.4%、23.9%及36.4%。其中，网剧业务又包括分账剧和定制剧，二者分别占2022年公司总收入的36.9%及1.5%。

许可IP方面，公司以溢价向第三方许可购买的小说、漫画、文学等形式的IP。2020年、2021年及2022年，许可IP产生的收入分别约为3350万元、零及7500万元，分别占相同财政期间总收入约12.9%、零及36.4%。

财务数据方面，2020年、2021年及2022年，耐看娱乐收入分别达到2.6亿元、3.46亿元及2.06亿元，公司年内及期内利润分别为2584.5万元、1795.2万元及4804.7万元。2020年、2021年及2022年，公司毛利率分别约为36.2% 、27.7%及44.7%。

目前公司有14部筹备中的重点网剧，18部筹备中的重点网络电影，包括正进行后期制作及开发中的网络电影。具体而言，有四部筹备中的网络电影（例如《火神动画》及《四有青年》）已取得上线备案号，预计于2023年播出。此外，有三部筹备中的网剧正进行后期制作，如《长风少年词》、《第二次初恋》及《镇魂街之热血再燃》，预计于2023年播出；及三部筹备中的网络电影正进行后期制作，如《树上有个好地方2：美术老师的放羊班》、《兴安岭猎人传说2：轮回森林》及《项目N》，预计于2023年播出。公司物色到并购入非常受欢迎的IP ，如由广受好评的作家天下霸唱创作的《地底世界》，以便将来改编成网剧及网络电影。

2020年，公司引入东阳阿里巴巴（阿里影业的并表附属公司）为耐飞科技股东之一，借此与阿里影业达成战略合作。上市前，阿里影业通过上联财务持有公司股份的10.35%。控股股东张栗坤、钟山分别持有耐看娱乐47.16%、32.37%股份。张栗坤自2006年起担任北京电视台的电视主持人，并在中国主持多档节目，如《我是演说家》及《跨界歌王》，获得多项荣誉称号，如中国播音主持金话筒奖、中国电视金鹰奖优秀主持人、华鼎奖中国最佳主持人及亚洲彩虹奖最佳主持人。

责编：岳亚楠

校对：李凌锋