近年来，在各类发电、用电和传输端高速增长的带动下，我国输配电设备迎来了高速发展：

目前我国输配电设备行业，ABB、AREVA、西门子、东芝等几大跨国集团公司以技术和管理优势形成了第一阵营，占据20%-30%的市场份额。

保变、特变、西变等国内大型企业通过提升产品的技术水平和等级，占有30%-40%的市场份额，形成第二阵营，且市场份额在逐步提高。

在我国碳中和目标的长期驱动效应和国产替代加速的情况下，国内输配电设备企业有望迎来持续的增长。

对投资人来说，有哪些机会呢？

今天，我们一起看一下输变电设备行业的3家公司：特变电工、正泰电器、宏发股份：

截至去年3季度，这三家公司的利润，占行业的比例分别为：52.7%、15.3%和4.61%：

最近一年，这三家公司股价表现萎靡：

本文主要包括7个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、目前估值、股东情况、总结，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

如果你赶时间，可以先看最后的总结，快速了解各公司的整体情况。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的财报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

这三家公司，主营业务包括新能源产业、变压器和继电器等，毛利率适中。

2）营收及归母净利润

营收，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

归母净利润，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

扣非净利润，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

3）毛利率

毛利率，特变电工最高，其次是宏发股份，正泰电器第三。

4）净利率

净利率，特变电工最高，其次是宏发股份，正泰电器第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，特变电工最高，其次是宏发股份，正泰电器第三。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，特变电工最强，其次是宏发股份，正泰电器第三。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，宏发股份最高，其次是特变电工，正泰电器第三。

2）存货及存货周转率

存货，正泰电器最高，其次是特变电工，宏发股份第三。

存货占营收的比例，正泰电器最高，长期维持在130%左右，太高了；其次是宏发股份，特变电工第三。

存货周转率，特变电工最高，其次是宏发股份，正泰电器第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，正泰电器最高，其次是特变电工，宏发股份第三。

应收账款占营收的比例，正泰电器最高，长期维持在150%左右，太高了；其次是宏发股份，特变电工第三。

应收账款周转率，特变电工最高，其次是宏发股份，正泰电器第三。

4）合同负债及占比

合同负债，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

合同负债占营收的比例，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，正泰电器最高，其次是特变电工，宏发股份第三。

2）有息负债

有息负债，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

3）现金余额

现金余额，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，三家公司都非常高。正泰电器最高，长期维持在300%左右；其次是特变电工，宏发股份第三。

5）资本支出及占比

资本支出，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

资本支出占归母净利润的比例，正泰电器最高，其次是特变电工，宏发股份第三。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，特变电工最快，其次是正泰电器，宏发股份第三。

2）净利润增速

净利润增速，特变电工最高，其次是正泰电器，宏发股份第三。

3）研发投入及占比

研发投入，正泰电器最高，其次是特变电工，宏发股份第三。

研发投入占营收的比例，宏发股份最高，其次是正泰电器，特变电工第三。

4）净资产收益率

净资产收益率，特变电工最高，其次是宏发股份，正泰电器第三。

5）机构盈利预测

这三家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，特变电工增速最快，年化增速27%；宏发股份增速最慢，年化增速13%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前特变电工的滚动市盈率为6.12，处于10年来1.33的分位值：

目前正泰电器的滚动市盈率为16.02，处于10年来41.68的分位值：

目前宏发股份的滚动市盈率为29.11，处于10年来31.69的分位值：

2）市净率

目前特变电工的市净率为1.61，处于10年来64.14的分位值：

目前正泰电器的市净率为1.81，处于10年来1.52的分位值：

目前宏发股份的市净率为5.13，处于10年来33.5的分位值：

6、股东情况

老股民的肺腑之言：人多的地方不去，机构抱团容易踩踏。

1）股东人数

2）机构持仓占比

7、总结

通过以上对比分析，这三家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，特变电工>正泰电器>宏发股份

2）运营能力，整体而言，宏发股份>特变电工>正泰电器

3）偿债能力，整体而言，宏发股份>特变电工>正泰电器

4）成长能力，整体而言，特变电工>宏发股份>正泰电器

5）目前估值，所处分位，特变电工>宏发股份>正泰电器

这三家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？欢迎大家留言讨论。

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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