牛市预警：LSD赛道，全链游戏赛道，去中心化永续

主题：全链游戏赛道的分析和预测

2021年是链游爆发期，那时候门槛非常低，任何一个游戏链改一下就可以出来割韭菜，这也导致了链游这个赛道，现在必须要有新的叙事。这个叙事我认为就是全链游戏。

我认为这个概念出来其实是必然的，因为现在的链游真的不好玩，而且存在很多弊端：经济泡沫过度膨胀、脚本和撸毛党太多、P2E的经济模型不可持续容易崩盘、中心化程度高。所以我宁可去买币，也不愿意花太多时间玩。

从去年开始我就关注到全链游戏的前景了，因为不管是区块链中的哪个赛道，去中心化程度越高，叙事性就越强，我们在全链游戏上看到了高度去中心化。它准确来说应该算是应用板块，因为直接面向用户层，为玩家提供了更多的可能性，不会限制用户的想象能力，就像乐高一样，自下而上形成无数种堆建的可能。

这就涉及到底层基础设施的重要性，这也是为什么magic这波能够上涨，TreasureDAO的愿景就是做币圈的任天堂。基建公链方面大家真的可以多多关注，像Starkware已经慢慢成长为全链游戏的聚集地，已经接入了很多的全链项目，比如StarkNet 中的链上Steam Catridge 和全链游孵化器MatchboxDAO。

目前全链上游戏的领域刚刚进入萌芽阶段，此板块已经成长为一个值得长期关注的叙事方向，后续的发展方向很明确，去中心化的程度会不断提高。最后，我想给大家一个关于链游投资的小建议：少投游戏，多投基建。

主题：去中心化永续和约的机遇和挑战

中心化交易所自从诞生以来，问题就一直不断。虽然自FTX崩盘之后，各大交易所开始发布默克尔储备证明，但是这些行为并没能改变CEX的问题。我们需要清楚：不想挪用用户资产和不能挪用用户资产是两件事情，交易所做的这些事情只是在证明，他们不想挪用用户资产而已。

虽然目前DEX交易量和用户远远不及CEX，但是DEX目前存在的问题（深度和用户体验等问题），不断的有新的团队提出新的想法在持续改进，而安全性和中心化是CEX永远无法绕过的槛，其上限没有DEX高，所以DEX，特别是去中心化永续h约有更大的前景。

但去中心化永续h约现在还是存在着一些问题的，如：流动性不足、用户体验差、交易速度也不够快。我们对比了中心化永续h约赛道头部的两个平台dYdX和GMX，发现这两者的优势其实是互补的：

1、GMX虽然深度好，但是交易体验、手续费等方面明显不如dYdX。

2、dYdX交易体验和速度都很不错，但是交易深度明显不如GMX。

这种GMX+dYdX的方式能够很好地保持流动性，且能持续创造收入，是一个不错的解决方案。只要pool能持续的创造收入，系统就会拥有很好的正向循环，形成飞轮效应。这也是我们正在努力的改进方向，希望后续会为去中心化永续合约提供更多的思考与价值。

主题：从BTC挖k产业的逻辑来看LSD赛道的机遇

矿圈产业是经历过一个漫长的变迁的，从最开始的CPU挖（民用电、小水电），到后来的GPU挖（工业电、水电、网下电），到现在的ASIC挖（上网电、能源优化、新能源）。很多人对矿圈了解比较少，其实挖矿产业是具有很强的金融属性的，上中下游的生意打通，就形成了一个具有流动性的行业市场。

其中的资产管理这一环，是未来空间极大的一个层级，可以做套保也可以做借贷融资。尤其是借贷融资，市场规模大了之后，能容下的资金量就很多，就可以用k机质押去进行融资，能提供充足的流动性，这也是这个行业受到资本市场关注的核心点。

所以矿业作为最底层的需求，确实是一个利润空间不错的生意。这个行业不是用成本来定价，而是用币价来定价的，你挖k未来享受到的不仅是上涨的币价，还有机器设备的增值。但现在我们能看到，BTC挖矿的算力和难度都很高，增长的逻辑仍在持续，新的机会在哪里？

我认为，上海升级之后的LSD就是个机会。每个牛市都是靠杠杆来推动的，上一轮是靠DeFi的套娃，那么LSD就是下一轮牛市一个重要的导火索。

如果把 ETH 看作是加密世界的「基础货币」，那么 stETH 就是刚性兑付且自带收益率的「国债」。加密行业在上海升级后出现了「国债」，意味着曾在传统世界里，基于国债的金融衍生产品，几乎全部可以在加密行业里再做一遍，市场想象力是非常庞大的。

简而言之，上海升级后，LSD解决了流动性的问题。

LSD赛道除了一些常见的项目以外，我自己个人比较关注两个板块：

一个是DVT版块，目前市场上主要有Obol Network（未发币）和SSV Network两个解决方案。

一个是Re-Staking板块。比如EigenLayer这个项目，真的把套娃做到了极致。通过二次质押，利用现有的信任网络来保护其他基础设施和中间件层，这个叙事有着广阔的前景，而且有望成为LSD赛道的共识安全中枢。牛市可能不靠它推动，但它会让牛市更牛。

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