全面注册制改革正式启动后,12家主板IPO“钉子户”均在平移工作结束前获受理,这些企业上市重迎曙光?
证监会官网显示,改革前,IPO在审的288家企业中,261家完成平移。平移的项目中,包括了多家申报期间在五年以上的“钉子户”,其中最受瞩目的企业,则是中乔体育股份有限公司(简称“中乔体育”)和毛戈平化妆品股份有限公司(简称“毛戈平”)。
根据中国证监会披露的IPO申报企业情况,截至2月9日,共有12家企业IPO受理时间在3年以上(注:受理日期在2019年及以前)。其中,中乔体育IPO受理日期是2010年9月15日,排队时间已超过12年,是排队最久的IPO项目,毛戈平距离首次申报也已过6年,是沪深两市排队时间第三长的企业。
牵涉纠纷案件使IPO受阻
中乔体育股份有限公司原名为乔丹体育,2010年递交招股书,2011年过会。然后,距离资本市场仅差临门一脚时,美国知名篮球运动员迈克尔·乔丹以侵犯姓名权为由将中乔体育诉至法院,因存在重大未决诉讼,中乔体育的IPO戛然而止。
相较之下,毛戈平IPO受阻,系受到投资人牵连。毛戈平最大的外部股东,为持有10%的股权的苏州浦申九鼎投资中心(有限合伙)(简称“浦申九鼎”)。浦申九鼎,则是曾经的PE“大鳄”九鼎集团旗下的企业。
就在毛戈平上市之路推进的过程中,2018年3月,九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。包括毛戈平在内多家九鼎集团参与投资的IPO企业集团受阻。虽然2021年,毛戈平审核状态显示已过会,但至今未获批文。
不过,目前,构成当年中乔体育与毛戈平上市实质性障碍多数已经解除。
中乔体育与迈克尔·乔丹长达十年的官司,终于在2022年3月有了结果,最高人民法院做出终审判决,中乔体育被判停止使用其企业名称中的“乔丹”商号,并停止使用涉及“乔丹”的商标。
今年2月,随着证监会对九鼎系掌门人吴刚出具《市场禁入决定书》以及《行政处罚决定书》,“九鼎系”处罚已全面落地。
中乔体育两年分红7.65亿元
中乔体育与毛戈平虽然在资本市场受挫多年,但是在商业版图上,两家公司均实现了规模性增长。
据双方招股书披露,中乔体育递交招股书的2010年,营收规模为29.27亿元,净利润为5.18亿元。而2019年至2021年,中乔体育实现营业收入分别为55.9亿元、49.3亿元、59.3亿元,归母净利润分别为8.3亿元、7.4亿元、6.9亿元。
中乔体育在12年时间内,营收规模翻番,但净利润增长乏力。此外,相比李宁、安踏等同行业可比公司40%以上的毛利率,中乔体育稍显逊色,2019年至2021年间,综合毛利率分别为27.19%、27.86%、29.52%。其解释称,毛利率相较偏低的原因在于公司经销模式以批发为主,同行业公司零售业务占比高于本公司。
本次IPO,中乔体育拟募集资金10.6亿元,用于鞋生产基地扩建项目、研发中心建设项目、全国战略直营店建设项目、信息化建设项目。不过,澎湃新闻注意到,中乔体育曾多次进行分红,2019年分红4.05亿元、2021年为3.6亿元,两年累计分红7.65亿元。
然而,分红的股东均是“自己人”。招股书资料显示,中乔体育为典型的家族企业,公司实控人为丁国雄、丁也治夫妇,通过福建百群持有中乔体育64.73%的股份,丁加芳、丁灿辉、倪振年、谢长志、丁世杰分别持有余下的35.27%股份。丁加芳为丁也治之弟,丁世杰为丁国雄外甥,丁灿辉为丁国雄早期创业伙伴,而倪振年为公司副董事长、总经理, 谢长志为董事、副总经理。
毛戈平研发费用率却逐年走低
与中乔体育十余年的小步慢跑不同,毛戈平化妆品事业在6年多的时间内,跑“出圈”。
以专柜数量为例,招股书显示,毛戈平的“MGPIN”品牌以直营为主,2016年年末,其直营专柜数量为118家,截至2022年末,更名后“MAOGEPING ”品牌已在全国各区域拥有化妆品专柜367家。
根据招股书及后续更新的财务数据显示,2014年至2016年,毛戈平实现营业收入分别为2.79亿元、3.21亿元、3.43亿元,对应净利润0.47亿元、0.55亿元、0.53亿元。
3月3日递交的招股书数据显示,2020年-2022年,毛戈平实现营收为8.82亿元、14.31亿元、16.82亿元,相应的归母净利润为1.98亿元、3.27亿元、3.49亿元。
对比2022年与2016年的营运数字,毛戈平在6年时间内营收规模翻了近5倍,利润翻了6.6倍。
营收利润双增的同时,毛戈平的研发费用率却逐年走低,2020-2022年,毛戈平的研发费用率从1.21%降至0.87%,且低于同行业上市公司。如欧莱雅、资生堂、贝泰妮(300957.SZ)等品牌,相应的研发费用率均在2%以上。
钉子户们解禁了吗?
澎湃新闻根据证监会披露的数据整理,全面注册制前,沪深两市主板IPO在审的企业共288家,截至2月9日,共有12家企业IPO受理日期在3年以上(注:2019年及以前)。除其中7家为商家银行外,余下5家企业分别为中乔体育、东莞证券、毛戈平、湖北祥云(集团)化工股份有限公司(简称“祥云股份”,834607.NQ)、江苏剑牌农化股份有限公司(简称“剑牌农化”)。
制图:澎湃新闻记者 戚夜云,数据来源:证监会、公开资料
通过公开资料整理,澎湃新闻发现,东莞证券IPO暂停前后,大股东锦龙股份(000712.SZ)发布公告称,公司原董事长杨志茂因行贿被检察院提起公诉;祥云股份则与毛戈平“同属九鼎系”,申报过程中第一大外部股东背后的九鼎集团被证监会立案调查;剑牌农化则是在申报期间,因“存在大量纸质应收票据取得与背书存在异常、以相同票据向客户退款并收回、委托加工物资未按加工单位单独核算等问题”,被证监会出具警示函。
目前,这五家企业涉及的重大纠纷或者案件,监管部门均已作出裁决,上市通道清障后,目前,12家钉子户均已完成全面注册制下的IPO平移。
宏观上看,全面注册制改革后,企业发行上市条件将更加包容。那么,这些IPO钉子户们能否顺利过会并获得批文?
业内人士坦言,全面注册制下,各行业理论上都有IPO的机会,但是为实现有效的引导以及资源合理配置,监管层对行业有所选择与偏好。《首次公开发行股票注册管理办法》的第三条便明确指出,发行人申请首次公开发行股票并上市,应当符合相关板块定位。主板定位是突出大盘蓝筹特色,明确重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
中乔体育增长缺乏后劲、毛戈平研发费用率偏低,在两家企业是否归属蓝筹范围仍有疑问的情况,澎湃新闻还通过多位投行人士获悉,监管层提出了IPO“红绿灯”类似的想法。
其中黄灯限制类,就包括服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业;经营稳健但没有多少成长空间的“小老树”;股东或业务已经引发重大舆情的企业,上述IPO钉子户的历史问题或多或少牵涉其中。
全面注册制下,IPO钉子户迎来“重生”机会,但过往历史多大程度影响上市,仍待沪深两市交易所审核。
更新时间:2024-08-20
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