母公司冲刺上市的冷酸灵：超五成募资拟用于营销，曾多次联名

南都记者从深交所官网获悉，近日，老牌牙膏品牌“冷酸灵”的母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称“登康口腔”）主板IPO获受理。南都记者关注到，登康口腔成人基础口腔护理产品为营收的主力来源。招股书显示，2019-2021年及2022年上半年，成人基础口腔护理产品的收入占比均在90%以上。此外，其主打品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏领域拥有60%左右的市场份额。

值得注意的是，登康口腔本次计划募资6.6亿元，其中在全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目拟投入3.7亿元，占比达56%。此前，登康口腔曾在营销推广上成功“出圈”，其2019年推出的冷酸灵“火锅牙膏”预售迅速售罄，在二手平台上还被高价出售。

成人口腔护理产品占营收超9成

沪深交易所2月20日起开始接收主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，全面注册制正式落地实施。当晚，沪深交易所官网更新发行上市审核项目进展，共16家主板在审企业的IPO申请获受理。南都记者注意到，在深交所受理的主板在审企业中，“冷酸灵”的母公司登康口腔在列。本次冲刺上市，登康口腔计划募资6.6亿元。

登康口腔作为重庆老字号企业，前身为重庆牙膏厂。

除了凭借“冷热酸甜、想吃就吃”广告语而家喻户晓的冷酸灵品牌外，登康口腔旗下还拥有口腔护理品牌“登康”“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、婴童口腔护理品牌“萌芽”，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时开发了电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品以及口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品等。

南都记者从登康口腔披露的招股书获悉，2019年至2021年度，登康口腔的营业收入分别为9.44亿元、10.3亿元、11.43亿元；归母净利润分别为6316.30万元、9524.03万元、1.19亿元。2022年上半年，公司实现营收6.11亿元，归母净利润为5813.11万元。公司的营收及净利呈逐年上升趋势。

值得关注的是，登康口腔成人基础口腔护理产品为营收的绝对主力来源。2019-2021年及2022年上半年，成人基础口腔护理产品的收入分别为8.86亿元、9.47亿元、10.26亿元和5.51亿元，占比94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。其中，成人牙膏这一产品的收入占比分别为82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。而儿童基础口腔护理产品的营收占比分别为4.31%、5.45%、6.71%和6.65%，电动口腔护理产品和口腔医疗与美容护理等产品的营收占比则更低。

根据登康口腔的招股书，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额。尼尔森2021年线下零售统计数据显示，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二；冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三。

募资过半用于营销网络及品牌推广项目

本次冲刺上市，登康口腔计划募资6.6亿元，募资计划分别投向智能制造升级建设项目、全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目、口腔健康研究中心建设项目和数字化管理平台建设项目，募集资金拟投入额分别约为2.2亿元、3.7亿元、0.35亿元和0.35亿元。可以看出，登康口腔在全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目投入金额最高，占比达56%。

具体来看，在这3.7亿元中，包括渠道升级建设费用1.49亿元，占该项目预计投资金额的39.56%；品牌推广费用2.27亿元，占该项目预计投资金额的60.44%。

南都记者梳理发现，除了经销、直供模式，登康口腔近年来还积极开拓电商渠道。2019-2021年及2022年上半年，登康口腔经销模式销售收入分别占各期主营业务收入的86.63%、85.88%、81.61%和77.70%；直供模式销售收入分别占各期主营业务收入的6.68%、4.56%、4.77%和4.48%；电商模式销售收入分别占各期主营业务收入的6.10%、8.61%、13.17%和17.32%。

在各销售渠道的毛利率方面，登康口腔电商模式的毛利率逼近其传统的经销模式。数据显示，2019-2021年及2022年上半年，登康口腔经销模式的毛利率分别为37.67%、41.45%、42.68%和42.27%；电商模式的毛利率分别为33.32%、38.88%、32.04%和35.79%。而直供模式的毛利率较高，分别为54.92%、54.84%、60.09%和56.08%。

事实上，登康口腔很注重自身的品牌形象维护。其在招股书中也强调，经过三十多年的培育，公司主要品牌”冷酸灵”已具有较高的知名度和美誉度。为维护品牌形象，公司每年均在品牌建设方面投入较多资源。若公司未来无法保证品牌建设的持续投入，或无法取得预期效果，则将对公司的品牌影响力产生不利影响，从而导致公司业绩下滑。

值得注意的是，登康口腔曾因营销推广而成功“出圈”。2019年，冷酸灵与成都火锅品牌小龙坎联名推出“火锅牙膏”，套装组合包含3支牙膏，味道分别为“标准中度辣”“川渝微微辣”和“传闻变态辣”。这套牙膏因限量3000套发售迅速售罄，在二手平台上还被高价转卖。

同年，冷酸灵与中国国家博物馆跨界合作，推出了玄鸟生商、大汉丝路、风雅明轩、清风雅韵、海晏河清5款具有文化特色的“新国宝”牙膏，引发关注。

采写：南都记者 冯奕然