人民币暴跌2%，市场无视警告，高估了通胀下降速度

#2月财经新势力#

进入2月，人民币暴跌了2%，很多人都不明白背后发生了什么。今天，我就讲一讲背后逻辑，这同样影响了美国国债、贵金属等市场的表现。

最近一段时间，我对全球宏观市场的一个重要判断，就是市场高估了美国通胀下降的速度，低估了美联储抑制通胀的决心。目前来看，前半截的判断基本已经验证。

这两天，美国公布了1月份的CPI和PPI数据。美国通胀的同比涨幅下降的趋势是没有悬念的，我去年甚至可以说是最早判断了美国的通胀见顶，问题在于，对于CPI下降的幅度，市场过于乐观了。

1月份的CPI是6.4%，高于了市场的预期值6.2%，并且，出现了价格的环比上涨。而1月的PPI是6%，高于了市场预期的5.2%，同样价格出现了环比上涨。

这意味着，美国通胀快速下滑告一段落，通胀呈现出了比较强的韧性。这背后，主要原因有两个，第一就是大宗商品在中国宣布放开之后，出现了一波反弹，而原油也似乎跌不动的样子，美国原油期货已经在70-80美元这个区间横盘了快4个月了。

第二，就是人民币的大幅升值，这增加了美国进口商品的成本，美国大量消费品都是依赖进口。

总体而言，物价未来肯定还会同比下降的，就是速度会变慢而已，过程中伴随着偶尔一两个月的环比甚至同比上涨，都是正常的。上边两大因素造成的影响，我认为也是暂时的。消息面造成的影响总会消退，原油也是供大于求，跌破横盘区间也就1个半月以内的事情。

另外市场可能高估了中国经济复苏的程度，我给出了全年4%到4.5%的GDP增速判断，远远低于各大金融机构，不过比民间崩溃派还是乐观不少的。是否改变这个判断，要看今年的赤字安排了。

至于人民币的升值，已经告一段落了。2月人民币的跌幅快把1月的涨幅抹去了，因为美元已经见底了，美元其实早就提前反应了上边逻辑，所以开始回升了不少。

再来谈谈美联储。我说市场低估了美联储抑制通胀的决心，是不准确的。实际上，美联储一直都在强调要抑制通胀，要坚定不移推动CPI朝着2%的目标迈进，也不考虑暂停加息。所以，市场不是低估了美联储的决心，他们的表现就是三个字：我不信！对于美联储的警告，交易员们彻底无视了，一直都在冲冲冲！

不过，目前已经有两个市场选择先投降了。一个是美债市场，一个贵金属市场。10年期美国国债收益率，已经涨了一波了，一度要要回到4%的关口了。而贵金属方面也是下跌，特别是白银，从高位跌幅达到了15%，想要爆我仓的多头，又失望了。

只有美股，显得特别坚挺。我认为，这只是一个时间问题。首先，道琼斯指数，其实早就走出了反弹见顶的技术面，在高位横盘时间已经长达4个月，一直没有突破。

而纳斯达克则表现比较强势，主要是科技股去年跌太多了，跌得多越多，反弹越凶，这是正常的现象。