币安研究报告以图解说明以太坊质押现况，评估了上海升级后解锁的可能现象，但似乎更偏向了看涨解锁事件。

现况简介

1、质押占比

• Lido：29.2%
• 独立质押者：24.9%
• Coinbase：12.6%
• Kraken：7.5%
• 币安：6.1%
• 其它：19.7%

2、潜在卖压

报告指出，包括 Lido、Rocket Pool 等流动性质押协议，以及 Binance、Coinbase 在用户质押时也会给予质押凭证 BETH 和 cbETH。

因此已有超过57%的ETH利益相关者已掌握流动性，随时能卖出，没有理由相信这些人在上海升级后会马上抛售ETH。

与先前报道中的数据相近，仅三成质押者为获利状态，超过七成质押者的持币成本高于当前 ETH 市价。

币安研究认为，多数质押者皆为亏损状态，并没有出售的经济动机。

上海升级后的机会

1、个人质押奖励与总质押数“负相关”

报告指出，质押奖励与 ETH 质押总量是相反的。

代表更多的 ETH 涌入质押验证机制，代表每个验证者能分到的 ETH 收益也被稀释。

2、以太坊质押比例超低

币安研究认为，有部分群体是在等待上海升级后才会想质押 ETH，因为开放出金等于：

• 解除流动性风险
• 解除未定义锁仓期的不确定性

特别是以太坊在 The Merge 后能源消耗下降了 99%，在 ESG 叙事上更能吸引机构进场。

ETH 质押占比远低于其它公链

3、以太坊走向通缩？

发行量是 The Merge 最明显的影响之一，以太坊过渡至 PoS 后，每日发行、支付给验证者的奖励 （代币数量） 大幅降低，加上实施 EIP-1559 后的销毁机制，ETH通胀率从3.5%降至-0.03%。

以太坊面临的风险

总体来说，币安研究的报告似乎更偏向了看涨解锁事件，但最后也提到各大公链崛起的现象：

• 自2020年11月以来，以太坊TVL占比从96%降至60%降至<>%左右
• BNB Chain 自 0.1% 成长至 10.2%
• Tron 自 2.1% 成长至 10.4%

除了 Avalanche、Solana 等上波牛市中崛起的公链外，Polygon、Arbitrum、Optimism 也占据 TVL 前十，此外还有新兴公链 Canto、Sei，以太坊未来在 DeFi 中的主导占比将如何变化绝对值得关注。