1 月份人民币贷款增加 4.9 万亿元，是不是房价要大涨？

1月份广义货币（M2）增速创下2016年中以来最高水平。央行最新数据显示，1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6％，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点；1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。

那1月份印了这么多钱，是不是接下来房价要反弹？股市要大涨？经济V型反转？

我只能说，你想多了。。。

为什么这么说？

先上结论，贷款增加了这么多。借钱的主要是国企和城投（Tuo），他们的贷款规模占1月份贷款总量的95%。

也就是说，4.9万亿里边，只有2572亿是老百姓借的钱，其它都是各个大单位（Ya Men）借的钱。

而同时，央行的借出去的这4.9万亿，主要都是结构性货币工具。

啥叫结构性货币工具？

其实就是专款专用，央行为央企、国企提供专门的贷款，这些钱用来投资基础设施和制造业。

通常来讲，一季度都是融资旺季。但即便把季节性因素考虑进去，1月M2增速、社融增量和信贷增量还是超市场预期。

然后我们看看社融结构就知道谁在大量借钱，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元，环比多增3.39万亿，占社融增量的82%。

其中住户贷款增加2572亿元，企事业单位贷款增加4.68万亿元。

所以主要是企事业单位在借钱，信贷规模占信贷总量的95%。其中，短期贷款增加1.51万亿元，同比多增了5000亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增了1.4万亿元。

目前看起来，印出这么多的钱，有两个主要问题。

一个是印出来钱，要真的进入实体经济，才能拉动经济增长。

但是目前看有很多钱是在银行内部空转的。这个从其它数据可以佐证。

1月份广义货币（M2）同比增长升至12.6%，而社融存量增速却降到了9.4%，M2增速-社融存量增速扩大到3.2%。

实际上，去年4月份M2增速开始超过社融存量增速，并持续扩大。这说明一头央行大量印钱，另一头借钱的需求跟不上，很多钱就在银行的户头上放着贷不出去。

第二个是很多钱还是用来做基础建设的投资，而私人融资依然在下滑

从去年开始，公共投资占比持续上升，而私人融资占比持续下降。

由40384亿专项债、7400亿元政策性开发性金融工具、8000亿基础设施贷款、结构性工具提供数万亿专项再贷款组成的“天量”公共融资，并未撬动私人融资的增长，导致公共投资乘数效应下降，债务负担和债务风险增加。

数据显示，2022年国有控股投资（固定资产投资）同比增速从2021年2.9%上升到10.1%，民间投资从7%下降到0.9%。

继续做基建投资不好吗？

2009年不就印了4万亿做基建投资了吗？况且现在很多农村的基础设施也需要改善啊。

路修的越来越宽，机场盖的越来越漂亮当然好，但是这些都是地方ZF借钱修的啊，ZF未来拿什么还呢？

还不是通过卖地和税收？那怎么卖地和收税呢？

因为要卖地还钱，你生活城市的房子越来越贵，你越来越买不起，你乐意吗？

因为要收税还钱，你到手的工资越来越少，你乐意吗？

这都是跟老百姓生活最相关的，看得到的问题。

然后还有不那么密切的，但是确实存在的问题。

继续做基建会导致国企部门主导的上游投资市场通胀，而家庭部门主导的下游消费市场通缩。

意思就是说，由于上游基建和国企生产大量投资，但是下游缺乏购买力消化上游投资带来的庞大产能，将面临产能过剩，大量基础设施闲置，公共投资收益率下跌，政府负债率攀升的问题，贫富差距将进一步扩大。

然后同时货币富余部门通胀，但货币匮乏部门通缩，经济结构性问题更加不良。

简单来说，就是钱流到那些行业，哪儿就通胀，而那些拿不到钱的行业甚至出现通缩。

这种结构性通胀和通缩往往会产生不良的后果和加剧贫富分化。

比如2001年到2006年，美联储通过降息提供货币，货币流向房地产和金融市场，后然后房产和股市就大涨，最后泡沫破了产生次贷危机。

比如2020年到2021年，美联储以直接购债的方式将货币注入联邦财政部，支持后者为家庭部门发放2万多亿美元补贴，结果消费市场爆发大通胀。

再比如2009年我国推出4万亿救市资金，地方扩张融资平台大举城投债，基建开足马力，上游市场通胀，原材料价格大涨，但是到了2012年开始，信用收紧，资金不足，钢铁、水泥等原材料库存居高不下、价格大跌。

2014年开始，央行特设抵押补充贷款（PSL）工具为棚改货币化提供数万亿资金，全国房地产迅速扩张，爆发通胀。

而那些货币匮乏部门，比如个人，家庭，中小企业，他们贷款难，贷款贵，利息高。

结构性和政策性工具的贷款利率一般只有3%多一点，低于企业平均贷款利率4.1%，远低于中小企业平均贷款利率、个人住房贷款利率尤其是存量房贷款利率。

货币富余部门在通胀，而货币匮乏部门在通缩，会导致国家越来越富，百姓越来越没钱。

所以，1月份这么多钱印出来，大部分都是定向做基建和生产制造业的，专款专用，流不到楼市，也流不进股市，也很难直接拉动消费。