美国通胀再“降温”？美联储加息之路或许仍未结束

当地时间2月14日，美国劳工部公布的数据显示，1月美国消费者价格指数（CPI）同比增长6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅。

不过，这一下降趋势开始放缓，美国通胀压力仍将持续存在。数据显示，1月美国CPI环比上升0.5%，创2022年6月以来最大增幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比涨幅5.6%，环比上涨0.4%，涨幅较前月扩大0.1个百分点。

具体来看，占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.7%，同比增长7.9%，成为推动整体数值走高的主要原因。同时，能源价格环比上涨2%，其中汽油价格逆转此前连续下跌态势，环比上涨2.4%；食品价格也环比增长0.5%。

“虽然CPI数据略高于预期，但向下的趋势确定性依旧较高。分项而言，食品通胀已经处在向下的趋势中，住房通胀预计今年中触顶回落。下半年服务将接力商品，推动美国通胀进一步下行。”国金证券首席经济学家赵伟对天目新闻记者表示。

然而，在通胀下行趋势确立的情况下，不可忽视的是，美国通胀仍具有高粘性，这或将意味着其下行并不是一蹴而就的。

“美国1月CPI同比回落幅度明显放缓、环比加速上行，表明美国通胀并未延续此前几个月快速下滑的趋势，放缓阻力仍大，距离实质性缓解仍然‘道阻且长’。” 东方金诚研究发展部分析师白雪告诉天目新闻记者。

对于掣肘通胀回落的因素，白雪认为，一是国际能源价格仍有上行风险，加之美国出行需求旺盛，美国汽油价格可能仍然存在上行压力；二是住房租金上涨动能尚未结束，将在上半年持续支撑核心通胀；三是美国劳动力市场短期依然维持强劲、薪资增速环比稳定增长，这将令剔除住房后的“超级核心通胀”仍然维持在4%以上的高位。

中金公司也认为，美国通胀放缓并非一帆风顺，其回落的速度和幅度还有待观察。对于美联储而言，这份通胀数据将支持其继续加息的决策，利率或在高位停留更久。

图据新华社

此前，“爆表”的美国1月非农数据，使得市场上调了对于美联储加息的预期。美国劳工部2月3日公布的数据显示，美国1月非农就业人口增加51.7万人，美国1月失业率为3.4%。意味着当前美国劳动力市场仍然强劲，市场需求并未出现显著降温。

随着通胀数据的发布，美联储加息之路仍未结束的预期进一步被坐实。芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch显示，美联储3月加息25个基点的概率从87.8%上升至93.7%，5月再加息25个基点的概率上升至74.3%。

今年1月，美联储主席鲍威尔曾强调，美联储将依然坚持2%的通胀目标，如果通胀持续未达到这一目标水平，那么美联储至少会把利率继续保持在高位。

而从1月6.4%的数据距离2%的目标依然非常遥远。因此，白雪认为，1月通胀数据可能将巩固当前美联储对于加息更久、利率终点更高的共识，美联储至少仍将在上半年保持小幅渐进加息。

图据新华社

距离美联储下一次的议息会议还有超一个月的时间，在此之前，还有一份非农就业数据和2月CPI数据可供美联储参考。

若美联储如市场普遍预期在3月、5月分别连续加息25个基点后，联邦基金利率目标区间将上调至5%至5.25%之间，其带来的超预期紧缩的风险不容忽视。白雪表示，这样一个限制性水平的高利率，无疑将会对美国的消费、投资造成较大压力，从而令美国经济增长动能趋势性放缓，乃至发生衰退。

近期，美国多项月度经济数据转弱，如PMI（制造业和服务业采购经理指数）持续低于荣枯线，以及2022年四季度GDP增速放缓等，印证了货币政策对经济活动的滞后效应已开始有所体现。

“预计今年下半年，美国经济的下行压力会明显加大，四季度左右可能会陷入轻度衰退。”白雪表示。

美联储持续紧缩的货币政策所带来的影响，是否将蔓延至美国经济乃至全球经济？赵伟认为，由于货币紧缩效应尚未充分体现，美国经济最终可能实现“硬着陆”（即采用强制性的财政货币政策，在短时间内牺牲较多国民收入，使得通胀率恢复正常）。美联储更鹰派的立场可能会再次收紧金融条件，促使资本回流，增强新兴市场国家的金融压力。

自2022年3月美联储开始激进加息以来，美元指数持续走高，美债收益率快速上行，令全球风险资产及各国汇率承压，其中欧元和日元相对美元贬值幅度最大。

粤开证券首席经济学家罗志恒对天目新闻记者表示，美国维持高利率水平，将使全球贸易走向负增长，全球经济衰退的风险仍不容小觑。