#头条创作挑战赛#

作者：kangins

据风财讯报道，秩鼎ESG于2月10日对中国恒大（03333.HK）在2022年Q4的商业表现评级上调为A类。这也是自恒大暴雷后首次评级获评A类！与大家所熟知的国际评级三巨头标普、穆迪和惠誉不同，ESG是一家本土评级公司，其英文全称Environment（环境）、Social（社会责任）、Corporate Governance（公司治理），通过采集公司披露、监管披露及第三方平台的数据来对公司进行评级。

图源：官网

目前，ESG评级报告已经是港股上市公司必须披露的一份文件，其作为一种信息披露方式，可以降低企业的信息不对称，让市场更了解公司。此次，恒大的ESG评分分别为70.24、62.71、72.48，综合评级为A，该评级在房地产行业的占比为32.81%，也就是说属于前30%的序列。

图源：官网

至于恒大此次在ESG评级中重新获评A的原因，康哥认为有三个方面的重要因素：

1、保交楼数据亮眼；

2、恒大财富兑付底线未被突破；

3、 第一个暴雷的TOP3企业，受到的关注和潜在的支持力度最大。

01 保交楼数据亮眼

2022年，恒大保交楼实际交付30.1万套，比12月2日许家印在TL事件传闻后会上提出全年完成30万套的目标高出1000套。按月度来看，12月单月保交楼4.5万套，同样创下了2022年月度新高，我们来看一下恒大保交楼在行业中的排名情况：

该数据在全行业房企2022年交付量中排名第二，仅次于碧桂园，高于第三名的万科，第一名是当前唯一未暴雷的TOP3成员，而万科作为行业老大哥，一直以稳健著称！保交楼的核心在于钱，对于未暴雷和以稳健著称的万科来说，钱一直不是问题，但是对于处在在内忧外患的恒大而言，能在自身流动性危机的情况下取得交付数量第二的成绩，可以说是相当亮眼！

02 恒大财富兑付底线未被突破

财富产品爆发初期，恒大即提供了三种解决方案，归结起来即两种方式 ：资产清偿债务+修改其它债务条件（延期方案）。其中前者因涉及到债权公平性等角度，在推进一段时间后即被叫停；而后者目前看来是唯一可能实现的方式。目前的兑付方案是2022年11月提出的，即每月向每位投资人兑付本金2000元。

截止至1月底，根据恒大公告，目前恒大方面已连续16期完成财富产品的兑付，对于2021年10月之前的持有财富金额在10万元以下的投资人则基本实现了100%本金退出。

针对恒大财富，很多老铁在私下或评论区经常问，恒大财富涉及非法集资，为啥不严查？

对于这个问题，康哥认为：这个问题涉及到一个非法集资认定的问题，就是对于很多公司的财富产品，为啥有的公司被认定为非法集资？有的公司却没有？而两者的财富产品实质其实是一样的。

对于类似恒大等不具备发行金融产品资质的公司发行的内部财富产品是否构成非法集资的问题认定，在司法实践中，如果财富产品暴雷后债务人积极兑付的，则通常司法机关不会将该产品定性为非法集资罪；如果暴雷后没有兑付，则基本上会被司法机关按非法集资罪来进行定罪。从恒大财富的兑付来看，在暴雷后已经连续16期进行兑付，而这也就是为啥恒大财富不被定性为非法集资的原因。

另外，这么处理还有一个非常重要的原因，因为对于财富产品这类纯信用的投资，通常是没有足额的抵押担保甚至没有抵押担保，如果严格认定起来，特别是在企业破产清算的情况下，抵押类的借款尚未能全额受偿，信用类的就更不用说。而如果破产清算，信用类的清偿率是非常低的，E租宝破产清算后，整体清偿率才不足10%，很多借钱投资的人是欲哭无泪，但是也只能这样。因此，实践中该政策也是变相鼓励债务人积极还债，这样有助于达到一个整体社会效果的最优状态。

于恒大财富而言，对于在2021年10月前到期的小额（金额小于10万）财富投资人，基本上是本金是已经全额兑付完毕了，根据“二八法则”，小额投资人通常占据的人数会更多，通常认为，小额投资人的抗风险能力更弱，因此这个群体的兑付解决后，恒大可以集中有限的资金全力保交楼，来自兑付压力这块会明显变小，但是对于大额投资人来说，恒大目前每个月2000元的兑付确实比较低。

03 首个暴雷的TOP3企业，关注和潜在的支持力度最大

恒大是第一个暴雷的房地产TOP3企业，受到的关注和潜在的支持力度目前来看显然是最大，到目前为止，没有任何一家企业的暴雷惊动了一行三会，而且不仅一行三会，刘副总经理也曾数次就恒大的问题发声。而且对于恒大而言，也是目前唯一一家被最高院进行司法集中管辖的企业，在恒大度过资产保全的危机后才予以解除。

那很多人会问了，恒大这么大的支持估计是笔者自己臆想的吧？为啥市面上都没有公开的报告？

因为对于暴雷企业，很多时候的支持属于不能说的秘密，但是却可以通过数据和行动来进行交叉印证。这里康哥说三点，老铁们可以细品一下：

1、恒大作为最先暴雷的企业，2022年保交楼数据30.1万套，而同体量的融创2022年5月才正式官宣暴雷，2022年保交楼数据却只有18万套，而保交楼的实质就是钱，晚7个月暴雷的融创比早暴雷的恒大钱更少，这是为什么？老铁们细细品一下；

2、据说，融创在暴雷前也要申请司法集中管辖，也沟通了最高院，但是最后也没有通过，说明什么？

3、从目前公开报道来看，一行三会公开表态过的房地产暴雷企业只有恒大一家，其它家基本没有，这又是为啥？

结语

“解铃人还需系铃人”。本轮房地产行业流动性危机始自恒大，恒大债务危机若能成功化解，将对提升整个行业的信心具有重要的标杆性意义，意味着中国房地产行业始自2021年下半年开始的行业危机将得到成功化解，而房地产行业的软着陆意味着中国经济具备再次开启一轮波澜壮阔的成长之路的可能。

2023年，这将是见证中国地产行业涅槃重生的一次历史时刻。