上个世纪70年代，日本造船业独步全球，其年完工量一度占世界总完工量的50%。彼时，三菱重工、川崎造船、万国等企业如雷贯耳。

后来，韩国奋起直追，凭借在LNG船（液化天然气）、航母、豪华邮轮上的突破，韩国造船业名声大噪，现代重工、大宇造船和三星重工享誉全球，全球70%的LNG船订单被韩国拿走。

再后来，中国来了，全球造船业的格局随之巨变。2021年上半年，全球造船手持订单量为18913万载重吨，中国占有 45.79%，韩国占有34.9%，日本占有15.66%。

我国的造船实力，究竟有多强呢？

目前全球5大顶尖造船国家分别为：中国、韩国、日本、意大利和德国。我们对比一下各国出口的邮轮和货轮：

根据联合国贸易统计数据库的数据，2019年超过韩国后，我国邮轮和货轮的出口额已经大幅领先韩国了。

再看另外4家，和我国的差距也在逐步扩大：

随着我国造船技术的进一步发展，我国造船业有望迎来健康发展的黄金十年。

对投资人来说，有哪些机会呢？

今天，我们一起看一下航海装备行业的3家公司：中国船舶、中国海防、亚星锚链：

这三家公司，截至去年3季度，净利润占行业的比例分别为：73.9%、11.7和4.87%：

今年以来，航海装备行业一片欣欣向荣：

本文主要包括6个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、目前估值、总结，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

如果你赶时间，可以先看最后的总结，快速了解各公司的整体情况。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的财报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

这三家公司，主营业务包括船舶建造、水声电子防务和船用链及附件等，毛利率适中。

2）营收及归母净利润

营收，中国船舶遥遥领先，其次是中国海防，亚星锚链第三。

归母净利润，中国船舶最高，其次是中国海防，亚星锚链第三。

扣非净利润，中国海防最高，其次是亚星锚链，中国船舶第三。

3）毛利率

毛利率，中国海防最高，其次是亚星锚链，中国船舶第三。

4）净利率

净利率，中国海防最高，其次是亚星锚链，中国船舶第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，中国海防最高，其次是亚星锚链，中国船舶第三。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，三家公司都不强，波动较大。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，亚星锚链最高，其次是中国船舶，中国海防第三。

2）存货及存货周转率

存货，中国船舶遥遥领先，其次是中国海防，亚星锚链第三。

存货占营收的比例，三家公司都非常高。

存货周转率，中国船舶最高，其次是亚星锚链，中国海防第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，中国船舶最高，其次是中国海防，亚星锚链第三。

应收账款占营收的比例，中国海防最高，长期维持在250%左右，太高了；其次是亚星锚链，中国船舶第三。

应收账款周转率，中国船舶最高，其次是亚星锚链，中国海防第三。

4）合同负债及占比

合同负债，中国船舶遥遥领先。

合同负债占营收的比例，中国船舶遥遥领先，其次是亚星锚链，中国海防第三。可以看出，造船业的需求确实旺盛啊。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，三家公司都不高。中国船舶最高，其次是亚星锚链，中国海防第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，中国船舶遥遥领先，长期维持在66%左右，太高了；其次是中国海防，亚星锚链最低。

2）有息负债

有息负债，中国船舶遥遥领先，中国海防和亚星锚链不相上下。

3）现金余额

现金余额，中国船舶遥遥领先，中国海防和亚星锚链不相上下。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，中国船舶最高，其次是中国海防，亚星锚链最低。三家有息负债占比都不高，偿债无忧。

5）资本支出及占比

资本支出，中国船舶最高，其次是中国海防，亚星锚链最低。

资本支出占归母净利润的比例，中国船舶最高，其次是中国海防，亚星锚链最低。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，亚星锚链最快，其次是中国船舶，中国海防第三。

2）净利润增速

净利润增速，中国船舶最快，其次是亚星锚链，中国海防第三。

3）研发投入及占比

研发投入，中国船舶最高，其次是中国海防，亚星锚链最低。

研发投入占营收的比例，中国海防最高，其次是亚星锚链，中国船舶最低。

4）净资产收益率

净资产收益率，中国海防最高，其次是亚星锚链，中国船舶第三。

5）机构盈利预测

这三家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，中国船舶增速最快，年化增速208%；中国海防增速最慢，年化增速22%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前中国船舶的滚动市盈率为82.61，处于10年来42.09的分位值：

目前中国海防的滚动市盈率为28.13，处于10年来37.39的分位值：

目前亚星锚链的滚动市盈率为80.04，处于10年来57.67的分位值：

2）市净率

目前中国船舶的市净率为2.21，处于10年来70.39的分位值：

目前中国海防的市净率为2.39，处于10年来9.61的分位值：

目前亚星锚链的市净率为2.99，处于10年来85.44的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这三家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，中国海防>亚星锚链>中国船舶

2）运营能力，整体而言，亚星锚链>中国海防>中国船舶

3）偿债能力，整体而言，亚星锚链>中国海防>中国船舶

4）成长能力，整体而言，亚星锚链>中国船舶>中国海防

5）目前估值，所处分位，亚星锚链>中国船舶>中国海防

这三家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？欢迎大家留言讨论。

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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