春季行情or牛市起点？如何看待近期市场上涨？

“大类资产配置思考系列”之⑳

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11月份以来，中国股市（含A股、H股和美国中概股）出现了一波幅度惊人的上涨，其中恒生科技涨幅达到70%。

往前看，我们判断，近期的这波上涨是一次“困境反转”驱动的上涨，肯定比历年的“春季行情”具有可持续性，或会持续至一季度末，甚至上半年。但目前仍对“牛市起点“判断持谨慎态度。这波行情的持续力度和高度，取决于经济报复性反弹之后的表现，以及稳增长政策后期落地的力度。

近数年来，每年的年底/年初都会有一波春季行情。其逻辑就是每年开年，会有一些政策刺激出来，使相关行业和板块受益。由于过去数年存在不搞“大水漫灌”的高压线，所以刺激政策整体克制，决定了春季行情大多不具有持续性，一般持续到3月份两会前后。

与一般性政策刺激预期下的春季行情相比，本轮行情属于“困境反转”，是过去数年压制风险情绪和信心的诸多风险因子出现反转，引起的估值修复行情。因此反弹的高度和持续性，均显著强于“春季行情”：

1）疫情政策调整和经济正常化。过去3年，防疫政策是影响经济和市场走势的第一性因素。12月7日的“新十条”意味着防疫政策的彻底掉头，经济正常化实现的困境反转，相当于几个“春季行情”的当量；

2）地产政策反转。从人人喊打的“寄生行业”和“虚拟经济”，到“国民经济支柱”，转变力度是惊人的。房地产政策反转，将带动上下游产业链的复苏。

3）互联网政策反转。从无需扩张的野蛮人，到代表国际参与国际竞争的冠军企业，互联网又迎来了春天。

4)更加重视经济，稳增长、稳信心加码。“谁不一心一意搞活经济，谁下台”，等于发出了动员令，重新拼经济。

所以，行情来临时，应该积极拥抱。但也要注意拐点位置，当指数到了关键位置，或者基本面政策面出现反转信号时，也应及时反应。美酒虽好，也不宜过于贪杯。

“大类资产配置思考系列”之：

①2021年十大观点：买入一线房产，卖出过贵核心资产

②昙花一现or超级周期，如何看待“周期暴动”？

③人民币汇率创三年新高，接下来呢？

④北京楼市，要起风了？

⑤下半年，黑天鹅可能来自哪？

⑥核心资产：调整结束了吗？

⑦2021年暴风雨中，我们经受住了考验

⑧2022十大观点：从“落后曲线”到“加速追赶”

⑨放水6万亿仍未止跌，市场在担心啥？

⑩长高和美团之后，茅台们会是下一个吗？

⑪那么，现在可以说2018情景再现了吗？

⑫金稳委会议要点解读：反转，不远了！

⑬如何看待近期上涨，反转来了吗？

⑭为什么我不轻易劝别人“做时间的朋友”？

⑮中级别反弹临近，或是年内胜负手！

⑯年线兵临城下，反转来了吗？

⑰调整时机临近，该落袋为安了

⑱缠斗月余，市场该选择它的方向了

⑲“怒涨”之后，反转来了吗