步长制药跌停！商誉30亿计提到哪里了？

步长制药1月30日晚间公告，预计2022年公司亏损约15.84亿元-19.36亿元。要知道，上年同期归母净利为12.89亿元。

明明是分红阔绰的中成药白马股，为啥一下亏了这么多钱？

市场马上不淡定了，1月30日，步长开盘不久即跌停，这下市值一天就蒸发了20多亿。

钱去哪儿了？

答案来自商誉计提。截至2022年三季度末，步长制药合计商誉达51.33亿元，经过此次计提，商誉仍有近20亿元。

什么是商誉？

百度百科的解释为：通常是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因，与同行企业比较，可以获得超额利润。

为啥商誉威力这么大？

关键在于，这其中的“超额利润”，是否真正地获得了。

关于商誉，也需要辩证看待。巴菲特曾说，“在通货膨胀时期，经济商誉是一种不断给予人们回报的厚礼。”

可以说，“看不见”的，才是更宝贵的。

我们回到步长制药，作为国内最大的心脑血管中成药生产企业，为啥这商誉说计提就计提？

步长制药表示，截至2022年末，公司商誉账面价值为51.33亿元，主要为收购通化谷红、吉林天成股权形成。

步长制药管理层按照谨慎性原则，本报告期拟对通化谷红、吉林天成计提商誉减值准备合计约30亿元到34亿元。

事实上，分析过后不难发现，步长制药的商誉计提并非全无道理。实在是产品“卖不动了”。

并不夸张。

医保是个重要考量。步长制药在2021年报中提示，当年内，吉林天成药品复方脑肽节苷脂注射液退出云南省、山东省、黑龙江省、湖北省等省级医保；通化谷红药品谷红注射液退出云南省、河北省、黑龙江省等省级医保。

这无异于失去了竞争力。而步长制药在生物制品方面推新速度之慢，也让市场失去了耐心。

事实上，多年以来步长制药的股价仍处于破发状态，全凭稍厚道些的分红来慰藉股民。据统计，2016年至2021年，步长制药累计分红63.7亿元。

巨亏的2022年，步长制药是否会分红呢？

可能会。毕竟梳理股权结构，董事长赵涛个人持股50.26%，赵氏家族合计持股52.05%。算下来，上市以来，光赵氏家族就通过现金分红收获了33.16亿元。

要知道，步长制药上一次出圈，还是2019 年的“斯坦福事件”。

彼时，步长制药董事长赵涛与其女儿赵雨思卷入斯坦福大学招生舞弊丑闻风波中，赵家涉嫌出资 650 万美元给操盘中介。

言归正传。商誉暴雷之后，步长制药的靴子真的落地了吗？日后发展又将何去何从呢？

本文为果胶商业观察原创