股价23元跌至最低8元，分红却屡创新高，北向资金持有1.4亿股

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这家湖南地区具有垄断优势的国营传媒公司，图书整体市场占有率位居全国前四，其中科普、古籍等四类稳居全国细分市场第一。关键是，上市12年，每年的分红额从未低于上年度，且是北向资金最爱的出版公司，持股数量约1.4亿股，占其自由流通股本的比例高达22%。

但在最近几年，其股价却从最高23元跌至最低不足8元，然后又经历了长达四年多的低位盘整，股价在步履蹒跚之中，低点正在逐步抬高。即便在惨不忍睹的2022年，其股价表现也与沪深300背道而驰，逆势录得正回报。

这种罕见的背离现象，引起了猎人的关注。

NO.1

中南传媒的主营业务是图书的发行与出版，且有很大一部分是教辅类别，算是地区垄断经营。市值近两百亿的它，在过去五年多的时间里，日均成交额不足7千万，正是在这种备受冷落的背景之下，其股价却在缓慢前行。

其实，自从八年前被炒了一波，将其PE估值炒到38倍，股息率仅0.6%，之后的这些年，一直在消化估值。那一次的炒作已经透支了未来很多年的经营业绩和分红预期。

股价+股息率+PE

无论二级市场如何炒作，公司的经营状态并没有实质性的改变，山还是那座山，公司还是那家公司，对待投资者分红的态度也依旧很友好。

它对投资者的分红，不仅长期保持较高的股息率，关键是，自从2010年上市以来，无论年利润是否增长，每年的分红额均在稳步提升。

2010年至2016年，公司的净利润均实现正增长，相应的分红额自然是水涨船高，每股分红从0.06元飙升至0.5元。

净利润+ROE

然而，在2017年和2018年，公司的净利润连续两年下滑，且相比2016年，累计下滑幅度超过30%，同时，ROE也从此前的14%下滑至最低9%，但是，公司并没有减少对投资者分红，反而提高了股利支付率，增加了每股分红额，两年分别分红0.6元和0.61元。

直到2019年，公司的净利润才重回升势，并且继续提高每股分红。2019年至2021年，分别为0.62元、0.63元和0.65元。

尽管其股价已经在缓慢抬高，但当前的股息率仍然高达6.5%，高于绝大多数银行股。当前42家上市银行，股息率超过6%的仅11家。

NO.2

或许北向资金正是看中了中南传媒稳步提升的分红态度，在它纳入沪股通首日就大举扫货，持股数量占其自由流通股本的比例达12%。尽管它的股价从2017年7月份到2018年底，几乎腰斩，北向资金也仅在2017年四季度有过短暂的减仓行为，随后在2018年即大幅加仓至20%。此时，中南传媒的PE估值已降至15倍，股息率升至5.5%。

不仅北向资金偏爱这家高分红的冷门公司，从2021年四季度开始，基金也一改昔日作风，大幅加仓，持股比例由此前的5%升至9%。巧的是，恰好在上述的时间窗口，基金大幅抛售各类热门赛道股，致使沪深300指数惨不忍睹。

不过，值得一提的是，中南传媒的资产负债率近几年有抬高趋势，从30%升至近40%。同时，公司账面货币资金在2019年达到139亿峰值之后，连续三年回落，截止2022年三季度，账面货币资金93亿。

负债率+货币资金

或许是传统纸媒受到数字新媒体冲击之后，公司既要增加资本开支，试图适应行业的发展趋势，同时也在提高对投资者的现金分红回报。

中南传媒后面的故事会如何演绎？静待时间给出答案！