2019年，因为二战劳工赔偿问题和对日政策的转变，韩国和日本之间的冲突加剧，当年7月1日，日本政府宣布对韩国加强出口管制，突然断供了光刻胶，而光刻胶被誉为“半导体材料皇冠上的明珠”，是制造半导体必须要用到的原材料。

受此影响，韩国半导体出口大幅下滑。

在全球光刻胶市场，日本市占率超过了60%，如果中日之间关系恶化，日本会故伎重演。

我国发展芯片产业链，离不开光刻胶等原材料，国产替代势在必行：

今天，我们一起看一下半导体材料行业的3家公司：立昂微、雅克科技、有研新材：

这三家公司，截至去年3季度，净利润占行业的比例分别为：26.4%、19.1%和10.7%：

半导体材料行业，今年处于普涨行情：

本文主要包括5个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的财报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

三家公司，主营业务涉及半导体硅片、功率器件、光刻胶、铂族，毛利率适中。

2）营收及归母净利润

营收，有研新材最高，其次是雅克科技，立昂微第三。

归母净利润，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

扣非净利润，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

3）毛利率

毛利率，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

4）净利率

净利率，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，有研新材波动较大。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，有研新材最高，其次是雅克科技，立昂微第三。

2）存货及存货周转率

存货，有研新材最高，其次是立昂微，雅克科技第三。

存货占营收的比例，立昂微最高，长期维持在120%左右，太高了；其次是雅克科技，有研新材第三。

存货周转率，有研新材最高，其次是雅克科技，立昂微第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，有研新材最高，其次是雅克科技，立昂微第三。

应收账款占营收的比例，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

应收账款周转率，有研新材最高，其次是雅克科技，立昂微第三。

4）合同负债及占比

合同负债，雅克科技最高，其次是有研新材，立昂微第三。

合同负债占营收的比例，雅克科技最高，其次是有研新材，立昂微第三。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，立昂微最高，其次是有研新材，雅克科技第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，立昂微最高，其次是有研新材，雅克科技第三。

2）有息负债

有息负债，立昂微最高，其次是有研新材，雅克科技第三。

3）现金余额

现金余额，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，立昂微最高，长期维持在200%左右，太恐怖了；其次是有研新材，雅克科技第三。

5）资本支出及占比

资本支出，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

资本支出占归母净利润的比例，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，立昂微最快，其次是雅克科技，有研新材第三。

2）净利润增速

净利润增速，立昂微最快，其次是有研新材，雅克科技第三。

3）销售费用占比

销售费用占营业总收入的比例，雅克科技最高，其次是立昂微，有研新材第三。

4）研发投入及占比

研发投入，立昂微最高，其次是有研新材，雅克科技第三。

研发投入占营收的比例，立昂微最高，其次是雅克科技，有研新材第三。

5）净资产收益率

净资产收益率，立昂微最高，其次是有研新材，雅克科技第三。

6）机构盈利预测

这几家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，雅克科技增速最快，年化增速50%；立昂微增速最慢，年化增速17%。目前没有有研新材的营收预测。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前立昂微的滚动市盈率为38.01，处于3年来13.09的分位值：

目前雅克科技的滚动市盈率为61.19，处于10年来45.85的分位值：

目前有研新材的滚动市盈率为40.33，处于10年来20.44的分位值：

2）市净率

目前立昂微的市净率为4.01，处于3年来11.87的分位值：

目前雅克科技的市净率为4.01，处于10年来54.43的分位值：

目前有研新材的市净率为3.2，处于10年来35.27的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这几家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，立昂微>雅克科技>有研新材

2）运营能力，整体而言，有研新材>雅克科技>立昂微

3）偿债能力，整体而言，雅克科技>有研新材>立昂微

4）成长能力，整体而言，立昂微>有研新材>雅克科技

5）目前估值，所处分位，雅克科技>有研新材>立昂微

这几家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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