股东如何约束公司高管

我们之前讲到，公司的一大特点就是企业所有权与经营权的分离，这样就会产生公司的股东如何对公司的高管进行有效监管的问题。

一是因为股东每天也要上班，不可能有时间或者精力天天去监督公司的高管。二是就算股东有时间去监督他们每天在干什么，可能也没有足够的动力去监督他们，因为一些小股东手中可能就只有1万股，公司经营好了他们也赚不了多少钱，亏损了也损失不到哪去。

据说，陈同海担任中国石油化工股份有限公司董事长的时候，他个人每天要花掉4万元公款，有人问他每天怎么花那么多钱，他说会花钱才能赚钱。一个董事长每天花掉公司这么多钱，是不是有必要呢？2009年，陈同海因犯受贿罪被判处死刑，缓期两年执行。

最近媒体报道说，一方面，某户外运动服装公司的创始人兼董事长已4次登上珠穆朗玛峰；另一方面，因为业绩持续不佳，公司的股价已从2015年的顶峰下跌了将近90%，市值也从260亿元缩水至34亿元。

心急的股民们说，董事长，求你干点正事吧。短短的几年里，4次登上珠穆朗玛峰，有没有必要呢？

这些例子说明，需要对公司的管理层进行监督。 那么，股东怎么监督公司高管呢？怎么防止他们光拿工资不干活呢？怎么防止他们侵吞股东的财产，同时又要鼓励他们努力为股东工作呢？

这些问题就是公司治理问题。解决公司治理问题需要现代企业制度。

股东大会：公司的最高权力机关

由股东大会、董事会以及CEO制度构成的企业内部管理制度，是现代企业制度的核心部分。 公司是依据《中华人民共和国公司法》创建的企业。《中华人民共和国公司法》规定，股东大会是股份公司的最高权力机关，它由全体股东组成，对公司重大事项进行决策，有权选任和解除董事，并对公司的经营管理有广泛的决定权。

公司的重大事项必须经有投票表决权的股东投票表决决定，由股东大会认可和批准方才有效。

在A股市场中，上市公司的控股股东与公司高管违法违规行为极其普遍，重要原因就是上市公司控股股东与高管不仅藐视股东，特别是小股东参与公司决策的权利，也蔑视股东大会作为公司最高权力机关的地位与权威。

监督高管的董事会

2018年9月10日教师节，马云宣布将在2019年9月10日辞去阿里巴巴董事局主席的职务，去当老师。阿里巴巴的董事局与董事局主席到底是怎么回事呢？

股东大会是公司的最高权力机关，但是股东大会不可能经常召开。股东大会一般每年召开一次，必要时还可以召开临时股东大会。那么，在股东大会闭会期间，公司日常决策权由谁来行使呢？ 在股东大会不能召开的时候，需要有人代表股东管理公司，这就是董事会。

董事会的董事是由股东选举出来的，他们代表全体股东对公司进行经营管理。董事会是公司的日常决策机构。董事会聘请高级管理人员负责公司的日常管理，并代表公司的股东对高管的活动进行监督管理。如果高管不能胜任工作，董事会可以将他们解雇。

董事会一般会设立几个分委员会，包括提名与薪酬委员会、风险管理委员会、审计委员会等。由很多公司组成的企业集团通常会设立董事局，董事局设立主席。

阿里巴巴就设立了董事局，而马云就是董事局原主席。

独立董事制度

在董事会里面，有些董事同时是公司的高级管理人员，例如CEO，这些董事通常被称为执行董事。 与执行董事相对的是独立董事。独立董事是指独立于公司股东且不在公司内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，能够对公司事务做出独立判断的董事。

独立董事不仅不能在他们担任董事的公司中担任任何职务，他们及其直系亲属也不能与公司有任何经济上的关系。这样，独立董事在董事会中才能保持客观公正。

中国证监会在2001年正式引进了独立董事制度，并且规定独立董事在公司董事会中的占比不得低于1/3。

独立董事具有两个基本的特征：一是独立性，即独立董事必须在人格、经济利益、产生程序、行权等方面独立，不受公司控股股东和公司管理层的限制；二是专业性，独立董事必须具备一定的专业素质和能力，能够凭自己的专业知识和经验，对公司的董事和经理以及有关问题独立地做出判断，并发表有价值的意见。

中国证监会2019年4月发布的《上市公司章程指引（修订）》中规定，董事会下面设立审计委员会，且审计委员会的主席必须由具有会计专业背景的独立董事担任。这是因为审计委员会能够对公司的财务报表等做出独立、专业的内部审计。

“闺密”能否担任独立董事

大量的研究表明，独立董事制度在中国并没有发挥作用。上市公司控股股东与高管的违法违规行为层出不穷也证实了这一点。独立董事制度在中国之所以没有发挥作用，其原因在于很多独立董事要么是“独而不懂”，要么是“懂而不独”。

“独而不懂”就是一些独立董事虽然具有独立性，但缺乏必要的专业知识。中国上市公司的独立董事中，有很大一部分是社会各界的名流，而很多社会名流并不真正懂得经营和管理，更缺乏必要的法律和财务专业知识，因此无法对公司的经营与财务状况进行专业的审计，并发现违法违规行为。

“懂而不独”就是一些独立董事虽然具有必要的专业知识，有些甚至经受过非常好的法律或财务会计等方面的专业训练，但是他们缺乏独立性，不能客观公正地就公司事务发表自己的意见。

2018年5月15日，受邀参加格力电器举办的“梦想盛宴”的中央财经大学教授刘姝威，在朋友圈发图文称“飞抵珠海，与我的闺密——格力电器董事长董明珠相聚！”

2019年1月，刘姝威当选为格力电器独立董事。这引发了公众与专业人士关于“闺密”能否担任独立董事的争论。

中国证监会在2001年发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中指出：“上市公司独立董事是指不在上市公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的董事。”刘姝威与格力电器董事长兼总裁的董明珠之间的“闺密”关系是否属于“可能妨碍其进行独立客观判断关系”？

如果在美国，股东很可能就刘姝威以“闺密”身份担任独立董事的资格问题起诉至法院，而法院则很可能判决“闺密”不能担任独立董事。

马云为什么卸任阿里集团CEO

1999年，马云创办阿里巴巴，并担任阿里集团的CEO与董事局主席。2013年5月10日，马云辞任阿里集团的CEO，但继续担任阿里集团董事局主席。

CEO与董事长（董事会主席）到底是什么关系？ 之前我们讲过，股东大会、董事会以及CEO制度是现代企业制度的核心部分。其中，董事会是公司日常的最高决策和管理机构。董事长也是董事会成员之一，由董事会选举产生，并领导董事会制定公司的发展战略、经营方针等。

从立法上看，董事长的权利不是由股东大会授予的，而是由《中华人民共和国公司法》直接规定的。

CEO：公司经理人员的首领

公司执行机构由高层管理人员组成，而CEO则是公司高层管理人员的首领。包括CEO在内的高层管理人员受聘于董事会，在董事会授权范围内，拥有对公司事务的管理权和代理权，负责处理公司的日常经营事务。

在比较小的企业中，CEO可能兼任董事长。但是，在大企业中，董事长与CEO往往由不同的人担任，原因之一是，避免个人在企业中扮演过大的角色、拥有过多的权力。原因之二是，董事长代表股东的利益，并对以CEO为代表的公司管理层进行监督，因此，如果董事长与CEO由同一个人兼任，就可能导致公司的董事会事实上被以CEO为代表的管理层所控制，从而导致董事会丧失对管理层的监督作用。

有研究表明，总体而言，董事长与CEO由不同的人担任的公司，其业绩要优于董事长与CEO由同一个人担任的公司。现在A股的上市公司中，大约有一半的公司，董事长与CEO是由不同的人担任的。

CFO应维护好投资者关系

在CEO下面，高层管理人员包括CFO（首席财务官）、COO（首席运营官）、CIO（首席信息官）与CTO（首席技术官）等。

其中，CFO全面负责公司的财务工作。在A股的上市公司中，设立CFO的不多，很多公司只是设立了总会计师或者财务总监。但是，在美国上市的中国公司都设立了CFO。

以前，在美国，CEO主要出身于营销部门，但20世纪80年代开始，越来越多的CEO出身于CFO。在美国的很多上市公司中，CFO也是董事会成员，即执行董事。

CFO的主要工作有二：

一是制定并实施财务战略，为股东创造财富。前面说过，公司创造财富的基本方式是投资于可以赚钱的项目，但是公司也可以通过以最低的成本、最小的风险筹集投资所需要的资金，从而帮助股东赚钱。CFO的职责之一就是制定低成本、低风险的财务战略。

二是维护好投资者关系，就是像销售产品一样，把公司推销给投资者。决定上市公司命运的，除了客户之外，还有投资者，因此维护投资者关系也是CFO非常重要的工作。投资者包括现有的投资者，即公司当前的股东，也包括潜在的投资者。

中国的上市公司通常不注意投资者关系的维护，上市之后就把投资者扔到一边去了。

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