向前看还是向后看？投资者应该如何对一家企业定性？

阿Q在和别人口角的时候，间或瞪着眼睛道： “我们先前——比你阔的多啦！你算什么东西！”

——鲁迅《阿Q正传》

阿Q的精神胜利法天下无敌。遇到不顺之时，立马就想到祖上曾经阔过。

我们都觉得这很可笑。但是我们在分析一家企业时，还真得从它过去的表现来推测未来。

一家企业以后会不会变得越来越阔气，很多投资者会人为的假设出多个条件，对一家公司的未来进行评估和展望。我个人觉得基于各种假设来下结论有点靠不住。反而是一家公司历史上的表现一直很好，我更愿意相信它的将来有相似的表现。因为当前这家公司是否有重大变化，我们是很容易得知的。如果一切正常，那么在过去确定、现在确定的情况下，未来大概率是一如既往的。

经常有人说：新能源很快就要代替旧能源，然后新能源行业中将会出现很多万亿市值的公司。这种基于“很快代替”的假设，得出“很多万亿市值的新能源公司”的结论，我看就很不靠谱。又有人说：以后的年轻人都不喝白酒了，所以白酒企业快完蛋了。通过“年轻人以后不喝白酒”的假设来评价白酒未来的结论，我也认为大大的不见得。

最近有好几位朋友问我，中远海控这家企业股息率高达28%，不是最好的高息股吗？你为什么不买呢？说实话，之前真没关注过这家公司。问的人多了，我就去看一下。那我的第一反应去看这家公司的过去。我统计了两组数据，一是利润情况。该公司自2002年上市以来，净利润超过100亿的只有07和08年，13到15年只有2到5亿，不仅02亏损、09、11、12、16几年均亏损100亿左右。只有21年和22年三季报盈利大幅增长到900亿左右。二是它的分红，上市20年，只有07、08、10、20、21和22年这几年有分红，且只有21年分红0.87元，22年狂分了2.01元，另三年分红均不足0.3元。这样的两组数据，如何能让我得出这是一只符合条件的高息股？我也无法从它这两年的超高盈利，得出以后它将永远和现在一样，因为它以前的十几年利润忽高忽低，有盈有亏。周期特征特别明显。

有几位朋友夸奖我文科理科都还不错，其实那是你们的错觉。我在读书期间，物理就是个老大难，班级九流成绩的学生能听懂的内容，我要反复学上十几遍才能勉强搞懂。

好在上帝给我关上一扇门的同时，还不忘给我开了一扇窗。在我上学的每个阶段，语文一直莫名其妙的好。一篇古文看两三遍，基本就能熟练背诵。以致于到了后来，语文老师和物理老师一致要求我把语文书丢在一边，专心学物理。

那时我总想，要是生在古代多好，过去的书生只学一门作文。要是我迟生三百年，指定就是个状元郎，指不定还能被招为驸马爷。哈哈，看，我的精神胜利法不比阿Q差。

由此可见，我的头脑是严重的贫富不均啊。幸好投资这件事，与物理没什么关系，它只需要简单的财务知识，更多的是投资的理念和领悟。是通过简单的数据收集，从不同的角度去定性企业的商业模式，它更类似于文史结合写一篇可行性分析报告。

那么如果我这么一个物理文盲心血来潮，开了一家新南方教育培训公司。并亲自任物理培训班的主讲老师。你准备给孩子报这个班之前，一打听，原来这个家伙是个物理白痴，自己还没弄懂苹果为什么会从树上掉来下，你敢把孩子送给他去教？倒给你学费你也不会去吧。如果这个攒股记任教的是作文培训班，你一了解，这家伙过去作文基础还不错，可以把孩子送过去碰碰运气，或许能让孩子的写作水平有所提高。

这就是从后视镜看问题做决策的过程。在这件事情上，你不会去展望未来，假设这个物理白痴有可能现在变成物理天才了。

当然，我们既要分析历史数据，也要重视现在的表现，过去和现在，都是我们看得见摸得着的。而未来的变数很大。王安石写过一个神童方仲永的故事，五岁就能作诗，并且“其文理皆有可观者。邑人奇之。”于是有人愿意花钱买他的诗。他的父亲觉得有利可图，带着他整天四处应酬，不学习了。最终的结果是“泯然众人矣”。这个故事中，潜力巨大的神童是他的历史表现，但是当前的情况是管理层——他的父亲——经营无方，最终这只优秀的成长股变得和普通人没有区别了。如果你光看历史，不看现在，肯定要得出这个神童前途无量的结论。

而我们在投资一家公司时，经常忽视公司的历史表现，不去结合当前的实际情况，喜欢找些荒唐的理由去给企业的未来下结论。

我们随手举个例子，来思考一下通过历史、现在和未来去评价一家公司思路。

这是交通银行十年分红情况。这十年来，交行的分红从未缺席，且很规律的在逐年上升。根据这样一个十年超长周期的分红表现，我没有理由怀疑它今年将取消分红，也没有发现当前有什么重大事件或政策动向，将影响到它以后分红的端倪。

而很多投资者对这些历史数据视而不见，他们在不断的设想，银行有多少坏账？房地产对银行是否会造成毁灭性的打击？难道中国是这两年才搞房地产的吗？事实上过去的十年，正是房地产大肆扩张，给银行带来很多坏账的时期。而在这样的情况下，交银的分红未断且保持了上升。看问题的角度不同，得出的结论往往相反。

从历史的数据中发现规律，总结规律，结合现在的变化，得出的结论可信的概率更大。而通过设定一些条件，去展望企业未来的前景， 这个假设条件必须是客观的站得住脚，而不是主观臆断。这一点很难做到。

抛开企业的历史表现，去设想企业的美好未来，在很多时候，也是一种阿Q的精神胜利法。